2013年食品饮料消费增速温和下降。社会消费品零售总额10月同比增长13.3%，维持了下半年以来回升的势头。重点流通企业食品销售额13年1-10月累计同比增10.5%，低于2012年同期，但较1H13有小幅回升，重点流通企业饮料销售额13年1-10月累计同比增9.1%，与2012年同期基本持平，较1H13有回升。

    社会消费品零售总额中餐饮行业全年月度销售额均同比为下降，应该是体现了“整风运动”对餐饮行业的影响，但考虑基数效应，预计2014年应可转正。

    总的来看，一方面中国经济增速自1Q10以来持续下滑，对食品饮料消费负面影响正逐渐体现；另一方面，2013年食品、饮料增速全年稳中有升，基本稳定。根据平安宏观预测，2014年经济增速至少在7%以上，且有超预期可能，预计食品饮料消费增速能够保持约10%的温和增长。

    图表1：10月社消零售总额增速微幅回升

    图表2：前10月饮料销售增长9.1%

    分析不同年龄人口数量变化和人口户籍分布，婴童消费、中青年消费、女性消费、农村消费将是最大亮点。

    “单独”二胎有望推动婴儿潮从15年开始。预计“单独”二胎将在各省14年初人大会议上落地，考虑受孕及孕期，估计这一波新增婴儿潮将从2015年开始。根据各方研究，普遍认知是，与政策放开前比，预计每年新增婴儿10%-20%，即160-320万。取15%的中值，我们估计2015年出生人口可能从2014年的预计1672万增至1919万，在2020年前大致维持这一水平。

    婴儿潮将主要来自农村及二、三、四线城市。根据2011年数据估算，计划单列市及以上城市非农户籍约占中国总人口的10%，地级市和县两级约占10%，镇约占13%，农村户籍人口约占66%。假设农村人口出生率较非农户籍高30%，则计划单列及以上城市非农户籍新生儿仅占新生儿的约8.3%。考虑“单独”二胎政策放开后，非一线城市生育意愿更高，估计计划单列及以上城市非农户籍新生儿占比可能更低。

    30-40岁消费人口将迎来高潮，22岁以下男女失调可能带来女性消费潮。1979年至1987年，新出生人口从1739万猛增至2550万，且高基数维持了4年。随着这批人将逐渐步入30-40岁，至2020年之前，30-40岁总人数将增长约15%。由于30-40岁通常是人生收入增长最快阶段，故这批人应有助于推升消费升级速度。另一方面，以2014年为基期，22岁以下人口男女比例失调问题将开始显现，其中17-21岁每个女性对应1.11个男性，17岁以下每个女性对应约1.18个男性。随着这批人逐渐步入适婚和工作年龄，女性供小于求有可能带来独特的消费潮。

    人口结构支持消费升级再加速：土改可能推动数量最多的农村人口财富快速增长、同龄人中大学毕业生占比快速上升、80后和90后进入收入高增长阶段、人口剧烈流动。农村户籍人口当前仍约占总人口的三分之二，十八届三中全会指出“要赋予农民对承包地占有、使用、收益、流转及承包经营权抵押、担保权能；建立农村产权流转交易市场，推动农村产权流转交易公开、公正、规范运行。”

    农村建设用地、宅基地、耕地使用权的交易可能推动农村人口财富快速增长，甚至可能支持农村消费升级实现跨越式发展。2014年，预计22岁人口中受大学教育比例达到32%，高于2013年的约29%，18岁不上大学人口则继续快速下降。我们估计，2011年流动人口相当于城镇非农户籍人口的47%，以2008年数据计算，当年流动人口为计划单列市户籍非农人口的1.39倍。

    图表3：“单独”二胎带来婴儿潮可能于15年到来

    图表4：30-40岁人数将快速上升，27岁以下快降

    图表5：2014年不同年龄人数分布图表14女少男多时代来临，可能影响消费结构

    收入上升仍将推动消费能力提升，结构持续升级。根据十八大报告规划，2020年人均收入要较2010年翻一番，折为年复合增长率为7.2%，这必将推动人均实际消费的不断提升，同时消费升级趋势也将延续。

    最终消费支出向居民倾斜。2012年，最终消费支出中ZF消费占27.3%。新一届ZF2012年开始严控三公支出，并明确提出ZF要过紧日子。更重要的是，十八届三中全会明确要发挥市场的决定性作用，减少ZF对经济的干预，这不仅意味着社会资源分配决策模式的转变，同时也会带来经济增长模式转变，并持续影响未来消费的决策者。可以合理预计，消费对GDP的贡献将显著上升，同时最终消费支出中居民消费占比也会上升。

    农村可能是消费的最大亮点。2012年最终消费支出中农村居民仅占22.2%，当年农村户籍人口占中国总人口的约三分之二，两项比例严重失衡，且前者自1983年以来持续下降。十八届三中全会明确要赋予农民更多财产权利，如土地承包经营权抵押、担保权能；试点农民住房财产权抵押、担保；建立农村产权流转交易市场，允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价等。土地是农村居民最主要的财产，赋予农民权利就会让农村居民财富能够兑现。

    2012年农村居民人均现金收入仅9787元，约9亿农民合计现金收入为8.6万亿元，其中财产性收入占比约2%。粗略估计，农村宅基地、建设用地、耕地承包权的价值高达150万亿以上，这部分财产价值如果能释放出来，将快速提升农村居民消费能力。

    农村居民消费升级利好外出就餐、乳制品、肉制品等。2012年农村居民人均消费支出5414元，不考虑通胀也仅相当于城镇居民2001年水平，考虑通胀，可能仅相当于城镇居民90年初水平。对比城镇居民2001年到2012年食品类支出的差异，假设农村居民食品消费升级可能延续此路径。2001至2012年，外出用餐、干鲜瓜果类和乳制品是城镇居民增长最快的子行业，肉禽、酒饮料增长也较快。