一、量化宽松政策的影响机制主要有：
1、美国货币供给增加导致美元贬值，大宗商品价格上涨，中国进口品价格上涨，中国CPI上涨（输入性通胀）；
2、QE，全球流动性泛滥，资产收益率下降，中国资本（热钱）流入增加，房地产、股市泡沫；
3、美元贬值导致人民币升值，出口下降；
4、QE导致美国通货膨胀上升，美国国债价格下跌（加上美元贬值），中国外汇储备价值缩水。
二、美国量化宽松对我国的影响：
美国量化宽松货币政策的主要目标是美元适度贬值，促进美国经济增长，增加就业，提高通货膨胀率。QE确实对中国产生巨大的外溢性。正面效应是美国经济复苏会增加对中国的进口需求。负面效应主要有：全球流动性泛滥，中国面临的资本流入问题；大宗商品价格上涨，全球通货膨胀率上升；美元贬值，以及美国国债价格下跌，导致中国持有的美元资产价值大幅缩水。
三、美联储退出量化宽松政策诱发新兴市场国家金融危机的传导机制（与97一样）：
1、国际投机热钱开始撤出新兴市场，新兴市场国家的货币汇率急剧贬值，资金外逃外汇储备急剧下降；
2、资金外逃、汇率贬值、外储下降迫使本国央行收缩货币、提高利率，导致股市狂跌和国内经济衰退；
3、汇率急剧贬值让外债负担沉重的新兴市场国家雪上加霜，债务危机爆发，并迅速演变为银行危机、金融危机和经济危机；
4、国际对冲基金趁势抛空新兴市场国家的货币和股市，加剧抛空新兴市场国家货币和股市，加剧其汇率危机与金融市场动荡。
四、中国不会因此爆发此类危机：
中国外储充足，经常账户和资本账户均持续双顺差，人民币汇率持续走强，外债规模非常小，资本账户得到有效管理和控制，进入我国金融市场的国际投机热钱总体规模较小。

四、中国不会因此爆发此类危机：
中国外储充足，经常账户和资本账户均持续双顺差，人民币汇率持续走强，外债规模非常小，资本账户得到有效管理和控制，进入我国金融市场的国际投机热钱总体规模较小。


这几个“小”真不知道从哪些数据算出来的，还是yy的。个人感觉应该考虑全体的，而不仅是官方渠道的

转引其他学者，应该比较可靠。

哈哈，要是原创分析，有重奖啊

哦，应该好好看看，计算的是所有层面（国家，企业，个人）的外债，还是只是国家层面的。

关于美国退出量化宽松对中国的短期影响（其实只要把美国实施量化宽松政策对中国造成的影响倒过来就是了），学者们大多已经比较有共识，我的原创意见大概也与之类似，不过我可以具体举一个参考的例子，就是去年同为金砖国家的印度在新央行行长Raghuram Rajan上任后采取应对量化宽松减少相应政策时市场先后的状况，这大概提示了我国可能面临的状况以及采取的措施。美国量化宽松政策主要影响的还是新兴市场国家，不过中国也有区别于其他新兴市场国家的特征，如资金管制、地方债务、外汇储备等，因此退出量化宽松对我国的影响并不会很大（更准确地说应该不会成为影响我国经济走势的主要因素之一）。长期来看，占主导因素的还是我国目前的经济基本面，能否加快改革进程，及早释放改革红利才是首要的。

ZF以及ZF喉舌发布的信息水分是肯定有的，不过既然作了定性判断，基本状况应该还是中度偏乐观态势，我估计是为了管控风险预期吧。

资金开始新布局，资金退出有投机机会，大资金建仓为投资机会

QE并没有导致美国通胀率上升，这个直接看数据就能看到。2012年，CPI同比增长1.7，2013年，同比1.5。比中国低多了，美联储之所以敢用QE就是因为通胀率低，而且用了之后通胀率还是低。美元相对人民币贬值，不光是美元的问题，更大的可能性是人民币在升值，看人民币对其他货币的汇率就能看出来（比如欧元），人民币是真实有效汇率（real effective exchange rate）在升。

受教了但我有一个问题，QE原理上说应该导致通胀率上升啊，会不会是其他因素又把本该提升的通胀率压了下去，比如输入性通缩等？

量化宽松政策的退出代表了2000年以来“弱美元”时代的结束。美元相对于新兴市场国家货币的升值又会进一步带动这些国家出口的增长。因此，那些在量化宽松政策时期借助良好的国际环境进行了结构性改革，经济基本面较好，对国际资本依赖相对较少的新兴市场经济体反而可能在美国经济复苏以后迎来其经济发展的机遇期。

看了文章，分析的挺好

分享之。。

我觉得QE的操作方式不是简单的“印钞票”，印钞票是美国铸币局（http://www.moneyfactory.gov/aboutthebep.html）在印，铸币局属于美国财政部，美联储不能让铸币局给他印钞票。那美联储能做的事情就是修改自己的资产负债表，每个月美联储买MBS和长期国债的时候，都会直接通过修改资产负债表的方式来凭空制造资产（对社会是负债面）。制造出来的资产以电子现金的方式和商业银行进行交换，买他们的债券。但这个过程中，我认为社会总流动性是没变的， 因为美联储仅仅就是把社会中的流动性低的债券（商业银行持有的MBS和国债）替换成了流动性最高的现金，你不用管美联储资产负债表规模多大，这个不是流到社会上的，就不能造成通胀。

在一方面，美联储放出去很多流动性最高的现金，要是所有银行一起放贷，还是有可能推高通胀，所以美联储从2008年改了一个规则，就是美联储要给超额存款准备金付利息了，以此来降低货币乘数。这样美国并没有流动性泛滥，更没出现恶性通胀。

美国退出QEiii，美元汇率会相对升值，新兴市场国家汇率相对贬值，从出口拉动经济的角度来讲，有利于新兴市场国家经济发展。同时美国经济复苏，也有利于新兴市场国家。

余老师

从宏观经济学角度我们可以预期一下，美国退出该政策对中国经济的影响。 （一）不利影响 
1、汇率提升，人民币贬值 
美国ZF的量化宽松政策的核心是，每月以通过增发货币购买美国财政部发行的长期国债的方式向美国市场注入大量的资金。由于低利率的情况，ZF已经无法通过利率这一杠杆去调节国家的经济，而只有走入流动性陷阱，向市场注入大量资金，造成市场上的一种溢出效益，刺激经济。一旦美国ZF退出量化宽松，首当其冲影响的就是货币市场上美元的投入，也就是说市场上的美元供给量会减少，根据基本的供求关系，美元供给减少，在需求基本不变的情况下，美元价值一定会增加，各币种在这种情况下兑美元的汇率都会增长。人民币汇率虽然实行的管制下的浮动汇率制度，但是在大势所趋下，汇率提升，人民币贬值无法避免。 
2、流动性减弱，面临通胀压力和房地产泡沫破裂风险 
美国退出量化宽松后，美国为了保证本国经济增长，会有大量美元资本流回美国本土，对于中国而言美元资本的净流出将会加剧。美元的流出会造成国内市场人民币流量减少，市场流动性变差，物价会上涨，造成通胀压力。目前我国房地产泡沫显而易见，如何在挤破泡沫的同时将风险降到最低是目前ZF的重要任务之一。但如果美元资产大幅流出，会造成我国市场货币资金流动性急剧下降，房地产行业的资金链面临巨大的打击。
3、外汇储备减少 
美国退出量化宽松后，美国为了刺激本国经济的增长甚至可能回归传统的加息政策，虽然不会是短期行为，但是这些因素会导致全球美元货币流向美国，中国也无法避免。美元货币的流出会直接影响我国的外汇储备。虽然我国的外汇储备已经超过3.5万亿美元，但大额的外币储备对我们这个外汇体制还处于半封闭的国家来说仍是有很强的抗风险性的。作为外汇储备中比重最高的美元大量出逃，对我国在这方面的影响还是较大的。而且对我们汇率走向自由浮动汇率策略也是有影响的。

（二）有利影响 1、刺激出口 
美元升值后，人民币的贬值会降低我国出口产品的成本，对振兴我们目前疲软的外贸出口会有一定的刺激作用。出口的增加也对我国GDP增长的结构进行有效的调整。 2、大宗商品价格走低 
美国退出量化宽松后，随着市场上美元货币的供应量减少，美元货币会步入强势，价值走高。国际的大宗商品，包括石油、煤炭、矿石、重金属等以美元标价的产品价格将会下降，对于我国这个在相关领域比较依赖进口的国家来说，大宗商品的降价，对国内的生产成本是一项利好。

看看

也推荐看看易宪容的分析

去看看

楼主可以就此问题拓展一些，可以从历史的角度说说

再请教你一个问题：我在看美联储货币政策中介目标调整的相关文章时，文章提到通过操作目标影响中介目标，请问这个机制是怎样的呢？