文化传媒龙头PK 华谊兄弟领先光线传媒

　　3月25日、26日晚间，文化传媒龙头公司光线传媒 (300251)、华谊兄弟 (300027)先后披露了2013年年报 。业绩层面，在减持掌趣科技获得投资收益助力下，华谊兄弟完胜光线传媒。电影业务层面，两者难分伯仲，华谊兄弟略胜一筹。恰逢行业繁荣契机，光线传媒、华谊兄弟均主动并购，补充电视剧短板及发展游戏业务，分享网游市场的繁荣。海外发行方面，两家公司均仍任重而道远。
　　2013年，华谊兄弟拟向全体股东每10股派发现金股利1元(含税)；光线传媒拟向全体股东每10 股派发现金股利1元(含税)，每10股转增10股。
　　业绩PK:减持掌趣科技助力华谊兄弟完胜光线传媒
　　2013年，华谊兄弟实现营业收入20.14亿元，同比增长45.27%；归属于上市公司股东的净利润6.65亿元，同比增长172.23%；每股收益0.55元。
　　反观光线传媒，业绩相对平淡。2013年，光线传媒实现营业收入9.04亿元，同比下降12.54%；归属于上市公司普通股股东的净利润3.28亿元，同比上升5.71%；每股收益0.65元。
　　再看2014年第一季度的答卷，光线传媒仍屈居于后。光线传媒业绩预告显示，公司2014年首季归属于上市公司股东的净利润为1645万元-2879万元，同比大幅下降65%-80%。
　　华谊兄弟2014年首季继续保持高增长，预计实现归属于上市公司股东的净利润33730.73万元–38549.40万元，同比大幅增长110%-140%。
　　光线传媒业绩大幅落后的背后，一个重要原因是华谊兄弟减持掌趣科技获得了巨额投资收益。
　　华谊兄弟2014年首季非经常性损益净额高达3.6亿元，其中主要为减持掌趣科技取得投资收益。如果华谊兄弟实际净利润为其预测值的下限，也即是3.37亿元，则其当期扣非后净利润已亏损。
　　2013年，华谊兄弟、光线传媒扣除非经常性损益后的净利润分别为3.53亿元、3.1亿元，分别同比增长129.38%、5.76%。

　　华谊兄弟、光线传媒近三年单季度营业收入(亿元)

　　华谊兄弟、光线传媒近三年来单季度净利润(亿元)

　　电影业务PK:票房双双丰收
　　受益于国内电影行业繁荣，华谊兄弟、光线传媒电影票房双双丰收。
　　2013年，华谊兄弟电影在大陆地区的票房合计约为30亿元，主要影片有《十二生肖》、《西游降魔篇》、《大明猩》、《忠烈杨家将》、《海啸奇迹》、《控制》、《狄仁杰之神都龙王》、《私人订制》等8部。
　　华谊兄弟报告期内电影及衍生业务收入10.81亿元，同比增长76.42%。其中，单片收入前5名合计贡献收入9.85亿元，同比增长49.53%。
　　2013年，光线传媒投资发行了《致我们终将逝去的青春》、《厨子戏子痞子》、《中国合伙人》、《不二神探》、《赛尔号3》和《四大名捕2》等9部电影，全年实现票房约23.27亿元，同比增长增长约46%，占全国国产片票房19%。
　　光线传媒2013年电影业务实现收入5.01亿元，同比下降14.02%，但单片毛利有所提高。前五部影视剧收入总额4.33亿元，同比增长47.87%。

　　华谊兄弟、光线传媒近三年来电影业务营业收入(亿元)

　　注：2013年前，光线传媒合并披露影视剧业务，考虑到电视剧业务占比小，上述数据采取其影视剧业务收入
　　电视剧业务PK:华谊兄弟恢复增长光线传媒稳步增长
　　电视剧业务方面，华谊兄弟恢复了增长。2013年，公司电视剧业务实现收入5.18亿元，同比增长36.13%。电视剧主要有《钢魂》、《连环套》、《石光荣和他的儿女们》、《我们的生活比蜜甜》、《秀秀的男人》、《孩奴》、《无贼》、《我的儿子是奇葩》、《原乡》、《爱情最美丽》等10部。
　　值得一提的是，华谊兄弟2013年中期电视剧业务仅实现收入0.87亿元，同比下降37%。事实上，电视剧业务是华谊兄弟的短板。为此，公司2013年收购了由张国立执掌的长于电视剧业务的浙江常升影视。
　　2013年，光线传媒电视剧业务实现收入7036.95万元，同比增长13.33%。投资及发行的主要电视剧有《天狼星行动》(原名《杀狼花2》)、《四十九日》、《乱世书香》、《抓紧时间爱》、《红酒俏佳人》、《精忠岳飞》等。

　　华谊兄弟电视剧业务近三年来增速(%)

　　投资PK:华谊兄弟四处出击光线传媒迎娶新丽传媒
　　为了完善产业链和补充短板，华谊兄弟、光线传媒2013年均进行了并购。
　　2013年，为进一步完善产业链条布局，华谊兄弟除新设子公司外，还进行了多项对外投资。其中以2.52亿元揽入浙江常升影视70%股权，以及收购一线游戏产商银汉科技50.88%股权最为惹人注目。
　　浙江常升影视善于电视剧业务，对华谊兄弟起到了很好的补充。文化产业外，游戏业务让华谊兄弟受益匪浅。2013年，华谊兄弟持有掌趣科技的股权增值了15.19亿元，并成为公司业绩增长的主要动力。收购银汉科技则有望让华谊兄弟进一步分享游戏产业的高增长。
　　光线传媒的收购也在于电视剧业务和游戏业务。2013年，光线传媒收购电视剧领军企业新丽传媒27.64%股权；2012年，公司参股北京天神互动科技有限公司。2014年初，天神互动拟借壳科冕木业上市，并短期内让科冕木业市值暴增。显然，光线传媒在该笔投资上有望大幅获益。

　　掌趣科技股价(左)VS科冕木业股价(右)

　　发行能力PK:华谊兄弟得益国内市场光线传媒海外表现出色
　　2013年，华谊兄弟、光线传媒各有所长，前者国内表现出色，后者海外表现出色。
　　报告期，华谊兄弟国内实现营业收入19.53亿元，同比增长49.4%；海外业务收入0.35亿元，同比下降53.73%。
　　光线传媒恰好相反。2013年，该公司国内实现营业收入8.67亿元，同比下降16%；海外实现收入3753万元，同比增长1540.33%。
　　当然，华谊兄弟、光线传媒均主要依靠国内市场，占比分别高达96.97%、95.5%。在海外业务上，作为一线影视龙头的上述两家公司仍任重道远。

　　华谊兄弟、光线传媒近三年来海外市场收入(万元)