来源：天厚社交投资

腐败丑闻、企业债违约及增长放缓恐慌近日成了谈论中国经济离不开的话题，但摩根大通认为，还有另一潜在的不利因素被大家忽视了。

根据最近该投行的一份研究报告，生产者价格下跌时间已经创1997 - 1998年亚洲金融危机以来最长期限，而这一趋势将对政府宏观经济政策造成真正的威胁。

“也许比消费者价格通胀更让人担忧的是PPI(生产者价格指数)的持续通缩，这与企业利润和制造业投资密切相关。”摩根大通资深中国经济分析师Grace Ng如是说。“因此，如果PPI依然不温不火……将让今年制造业固定资产投资看不到复苏的前景。”

虽然政府近年来在抑制消费者价格指数通胀方面相当成功，但生产者价格，截至2月已连续下跌了24个月，不免引发通货紧缩的担忧。“如果实体经济进一步疲软给价格带来持续的下行压力，则可能会增加经济去杠杆化过程的难度，正如1990年代末的银行业危机时期一样。”她补充道。

中国近年来不断攀升的债务水平已经得到普遍关注，据标准普尔估计，截至2013年末公司债已飙升至12万亿美元。摩根大通认为，持续疲软的工业企业价格可能会使公司更难偿还债务。“除了实体经济放缓因素，名义价格增长放缓也将抑制债务人偿还债务的能力，”Ng表示，别忘了，在1990年代中期GDP的急速放缓为后十年的银行业危机埋下了伏笔。

最近几个月中国一系列令人失望的经济数据引发各界猜测：中国政府可能很快出台刺激措施提振经济。援引上周媒体报道的评论，中国总理李克强表示，政府的政策已经准备到位，并将逐步推出有针对性的措施来拯救经济。摩根大通认为，短期内的经济增长放缓和通货膨胀将是今年政府面临的主要挑战，并可能意味着某种形式的货币宽松政策将出台。

然而，花旗银行资深中国经济研究分析师Shuang Ding告诉CNBC，虽然他同意PPI持续的通缩会对中国企业的收入造成负面影响，但他预计更低的投入成本将有助于平衡这些负面影响。“我不认为PPI通缩是主要风险，更重要的风险是经济增长势头。随着经济的不断下滑，需求会逐步萎缩。如果企业的产品卖不出去这将引发很严重的问题。”

摩根大通中国生产者价格指数（PPI）2014年预期为-0.7%。