金融名人汇
继 凯恩斯https://bbs.pinggu.org/thread-2941092-1-1.html   希勒 https://bbs.pinggu.org/thread-2947060-1-1.html  之后
小冰今天想跟大家介绍的第三个金融界名人就是
2013年诺贝尔经济学奖获得者之一的 尤金法玛
如果大家对于这个名字有那么一点点陌生的话
我相信有个理论一定会让你很快的建立起与这位名人的印象联系
那就是著名的“有效市场价说理论”~

诺贝尔奖网站资料显示，尤金·法马是全世界论文引用率最高的经济学家之一，号称金融经济学领域的思想家。



【简介】

尤金·法玛（Eugene F. Fama），经济学家、金融经济学领域的思想家。1939年2月14日出生于美国马萨储塞州波士顿，是意大利裔移民的第三代。1960年毕业于马萨储塞州Tufts大学，主修法文，获得学士学位。1960－1963年在芝加哥大学商学院研究生院攻读MBA，1963年开始攻读博士学位，1964年获得博士学位，其博士论文为“股票市场价格走势”。1995年，比利时鲁文大学授予法玛荣誉博士学位。尤金·法玛在就读Tufts大学与芝加哥大学时参加了诸多的学术团体。

尤金·法玛教授是美国经济协会、美国金融协会会员、《金融》杂志副编辑（1971-1973，1977-1980）、《金融经济学》杂志顾问编辑（1974-）、《美国经济评论》杂志副编辑（1975-1977）、《美国货币经济》杂志副编辑（1984-1996）、美国艺术与科学学院院士、计量经济学会会员、美国金融学会会员。

2013年10月，尤金·法玛与彼得·汉森(Peter Hansen)、罗伯特·希勒(Robert Shiller)因为对资产价格的实证分析获得2013年诺贝尔经济学奖。

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【法玛教授的学术研究及贡献】

法玛教授的研究兴趣十分广泛，包括投资学理论与经验分析、资本市场中的价格形成、公司财务、组织形式生存的经济学。他在经济学科的若干领域都作出了重要的贡献，在金融学独立为一个学科以及成为经济学中一个独立领域的进程中，是当之无愧的先驱。其主要的研究领域已贯穿于经济学、商务学和金融学。他不仅研究了金融证券的价格走势以及由个人和企业决定的资产分配关系，还研究了资本市场的信息结构，公司与竞争，风险管理，通货膨胀与经济活动，不同通货的价格以及货币与银行业。法玛教授的论文是以严谨的理论性与实证方法的运用相结合为显著特征的，这些实证方法建立在统计与经济分析基础上，用实际数据、以具体的调查来证明定义严谨的抽象的问题。

法玛教授最主要的贡献是提出了著名的“有效市场假说”(Efficient Market Hypothesis，EMH)。该假说认为，相关的信息如果不受扭曲且在证券价格中得到充分反映，市场就是有效的。有效市场假说的一个最主要的推论就是，任何战胜市场的企图都是徒劳的，因为股票的价格已经充分反映了所有可能的信息，包括所有公开的公共信息和未公开的私人信息，在股票价格对信息的迅速反应下，不可能存在任何高出正常收益的机会。

【从体育到金融】

       美洲淘金者眼中的20世纪上半叶，除了大萧条还有“咆哮的二十年代”。随着大规模工业生产和新消费品的涌现，20世纪初的北美市场呈现出前所未有的繁荣。这让刚从第一次世界大战中抽身的欧洲人看到了希望，他们穿洋越海来到北美。

法玛的祖父母跟着大批欧洲人，从意大利的西西里岛赶往美国波士顿。他们此行一共带了26个孩子，其中一半是法玛祖父家族的，一半是祖母家族的。多年后法玛对着电视镜头打趣地说：“五十年后当人们翻开波士顿地区的电话本时，一定满篇是‘Famas’”。

       1939年2月14日，尤金·法玛出生在美国马萨储塞州波士顿，是这个移民家族的第三代。法玛成长于波士顿的一个工人阶层社区，在一所天主教教会学校上高中。幼年时代法玛身上还能找到意大利人热爱运动的影子，在长跑、足球和棒球方面都有过人之处。他还曾改变过规则，“我还是足球中散锋位置的发明者”。

       1956年，17岁的法玛进入塔夫茨大学学习法语，他是三代人中第一个上大学的孩子。法玛打算大学毕业后去做一个高中教师或者体育教练，“我就是奔着塔夫茨的体育馆去的”。两年后，法玛跟高中时代的恋人佐里安·迪美（Sallyann Dimeco）喜结连理。过了一年，他们的第一个孩子降生，于是体育变得不太重要了。

　　法玛在塔夫茨大学的前两年主攻法语，后来据说是被伏尔泰的陈词滥调所折磨，方才于第三年转修经济学课程。20世纪50年代的塔夫茨大学汇聚了一批从哈佛毕业的优秀教师。法玛在那里遇到了酷爱高尔夫球的哈里·恩斯特（Harry Ernst）教授，恩斯特对股票市场价格模式非常感兴趣，当时正在定期做股票市场预测的研究。恩斯特雇他作为基金的研究助理，主要工作是研究盈利性交易策略。

　　1960年修业期满，教授们鼓励他去美国芝加哥大学攻读博士学位，据他自己回忆，“他们都来自哈佛大学，却说我应该去芝加哥大学”。几个月后，法玛如约来到芝加哥大学。20世纪60年代的芝加哥大学是经济学研究的重镇，同时还是现代金融学等重要学科的策源地。其时默顿·米勒（Merton Miller）刚刚加盟芝加哥大学，他和哈里·罗伯茨（Harry Roberts）、戴尔瑟（Lester Telser)经常参加研讨班，伯努瓦·曼德勃罗（Benoit Mandelbrot）有时候也会来串门。据法玛回忆，曼德勃罗只在研讨会发过几次言，更多的时候则是在校园散步，“我从他那里学到了很多东西，包括厚尾稳定分布和经济现象与物理现象之间的显著相关性”。默顿·米勒后来成为法玛的博士论文指导老师。哈里·罗伯茨是一位优秀的统计学家，它对经验研究的哲学意义有独到见解，被法玛称作他“一生中事业上的北极星”。

【开启有效市场假说】

　　第一台功能强大的计算机诞生后，米勒、罗伯茨、戴尔瑟和曼德勃罗都相继于20世纪50年代加入股票市场行为的研究。几乎在同时，西德尼·亚历山大（Sidney Alexander）、保罗·库特勒（Paul Cootner）、弗兰克·莫迪利安尼和保罗·萨缪尔森等人在麻省理工学院展开金融问题的研究。

　　麻省理工学院的莫迪利安尼是米勒的合作者，所以他经常到芝加哥大学来。莫迪利安尼和米勒一样，都喜欢孜孜不倦地无私助人，希望通过帮助年轻人开展研究进而思考问题。米勒和莫迪利安尼的交往为两所学校提供了一个研究市场问题的开放交流平台。

　　进入芝加哥大学的第二年，法玛就开始在米勒的指导下做博士论文研究，主题是关于股票市场价格行为的研究。1965年，博士论文的成果分别发表在《商业杂志》和《金融分析家杂志》上，与萨缪尔森等人一同开启了有效市场理论的研究。

　　在法玛的框架中，追求自身利益最大化的理性投资者相互竞争，都试图预测单只股票未来的市场价格，所以竞争导致单只股票的市场价格反映了已经发生和尚未发生，但市场预期会发生的事情。在一个有效的证券市场，由于信息对每个投资者都是均等的，因此任何投资者都不可能通过信息处理获取超额收益，即信息不能被用来在市场上获利，这就是著名的有效市场假说。法玛1966年又在《商业杂志》发表文章，以1957?1962年道琼斯工业指数的30只股票的样本对先前的研究进行修正，新的研究结果仍然支持他们原来的论点，即各期股价不存在相关性。

　　法玛的研究将竞争均衡引入资本市场研究，为后期资本资产定价模型等研究奠定了基础。风险和收益的交换一直是投资理论的主要内容，但真正指明二者关系还在于有效市场假说的提出，二者之间均衡关系确立的过程就是资本资产定价形成的过程。

　　有效市场理论在理论研究和业界掀起了较大轰动，大批学者沿着市场的有效性和是否可预测发表了很多优秀论文。“我相信，经济学中没有其他命题能够像有效市场假说一样得到如此之多而坚实的经济证据支持。”这是经济学家迈克尔·詹森（Michael C．Jensen）在1978年的著名论断。在业界，也有很多专业投资人和基金经理信奉有效市场理论，造就了资产达数兆亿美元的指数基金。

　　包括法玛在内的早期研究，因为没有可用的美国股票数据，所以市场有效性的检验并不理想。经过菲舍尔（Larry Fisher）多年的艰辛工作，美国股票数据库终于能够为学术研究提供方便了，但美国芝加哥大学证券价格研究中心（CRSP）创始人吉姆·劳丽（Jim Lorie）担心如果没有人去用该数据库的话，可能断送掉CRSP的资金来源。在吉姆·劳丽的鼓动下，法玛和他的合作者做了一篇分割式研究的文章。

　　这是第一例股票价格对特殊市场信息做出调整问题的研究。这种事件研究很快变成了行业惯例，直到今天还充满活力，仍然是检验市场有效性的主要方式。事件研究还发现了一个实际应用：计算法律案件中的损害赔偿。这次分割式研究值得赞赏的地方还在于，它用新的方法证实了有效市场假说。然而这都无法改变有效市场假说成为理论和实践中最富争议的话题，比如巴菲特就曾讥讽说，“如果市场是有效的，我早就回家挤牛奶了”。

　　1963年法玛加盟芝加哥大学不久，迈克·詹森和理查德·罗尔（Richard Roll）也到芝加哥大学攻读博士学位，成为圈中一员。1976年，迈克·詹森和威廉·麦克林（William Meckling）出版了投资和融资决策中代理问题的经典论文。

　　当迈克·詹森到芝加大宣讲他的论文时，他一开口便称他的理论会完全摧毁公司金融领域的“白色圣经”，也就是法玛和米勒于1972年出版的《金融理论》。“我和米勒都认为他的分析深刻且有见地，但事实上我们书中的第四章已经讨论了股东和债券持有人的代理问题。”法玛如是回应。

　　受迈克·詹森和威廉·麦克林的影响，法玛在20世纪70年代末开始转向代理问题的研究。早期的多数论文强调代理问题，但法玛感兴趣的是竞争的力量如何导致机制变化，进而最后解决代理问题。1980年，法玛在这一领域的处女作以《代理问题与企业理论》为题发表在《政治经济学杂志》。法玛将管理与承担风险两种职能归给企业家，而企业也就成为一系列契约，所以自然被作为分离的要素来处理。企业为来自其他企业的竞争所约束，被迫改进有效监督整个队伍及其个别成员业绩的手段。20世纪80年代，米勒和法玛连续合作了三篇文章，研究了代理问题与剩余索取权问题。他们分析了不同的组织形式所具有的剩余索取权的特征，作为控制不同组织所特有的代理问题的有效方法制度，得出了关于各类组织在生产活动中能够生存下来的剩余索取权条件。

　　据统计，1970年到2005年间发表在主要经济学刊物，引用量超过500的论文共有146篇，法玛就有6篇文章入选，其中有几篇就是有关代理问题的。回忆起这段历程时，他说“我自认为是头脑简单的一个经验主义者，所以我喜欢我在代理理论方面的工作”。

(以上文字小冰整理自互联网)

【2013诺奖经济学奖得主尤金.法马的经典著作目录】

【不同的声音】

尤金-法马获诺贝尔奖理论被指完全错误——理论的完美与作用之辨

最后小冰再与大家分享三篇尤金法玛的论文~

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