广发证券：投资策略专题报告——美国主流策略下的中国A 股选股策略实证分析

时间：2008.03.24               页码：44页      格式：PDF（非PPT转换）

投资建议：根据我们对美国主流策略中的16 种在中国A 股市场上的实证应用所得出的结论看出，16 种策略中大部
分的策略都在我国股票市场获得不错的收益，应用价值较高。
■ 从2001 年到2007 年第三季度，我们尝试建立了116 个组合并计算其收益率，检验期跨度为6 年零2
个月整（2002 年到2008 年2 月底），最终获得的结论是策略2.4（低市收率选股策略）在长达6 年零2
个月的期间内获得了远远高于沪深300 指数和所有策略的复合收益率，而策略3.3（股东权益回报率法）
为唯一一个无法超越大盘的策略方法。
■ 这里我们还对16 种策略在牛市和熊市阶段的表现进行了统计分析，发现只有策略2.4（低市收率选股
策略）和策略2.6（PEG 比率选股法）在熊市阶段获得正的累积复合收益率。而策略1.3（基本价值选
股法）和策略2.3（莫伦卡选股法）是唯一两个在熊市阶段无法超越大盘的策略；所有策略在牛市阶段
差异并不大，只有策略3.3（股东权益回报率法）无法超越大盘，策略1.4（约翰·奈夫投资策略）获
得最高复合收益。
■ 最后我们还对其中入选的行业及上市公司进行了统计分析，发现不管是处于何阶段，机械设备板块、金
属非金属板块和交通运输板块都是入选频率最高的行业，而电力煤气板块在熊市中的表现较好于其在牛
市中的表现。另外，深赤湾A（39 次），中海发展（32 次），华能国际（31 次），江铃汽车（31 次），
四川美丰（26 次），云南白药（26 次）为116 个组合中出现频率最高的几家公司，福建高速（600033）、
申能股份（600642）和杭钢股份（600126）则分别在策略1.1 和1.3 中每年都被选入。这些高频入选公
司可以说具备了长期表现优异的特征，我们发现截止到08 年3 月20 日，所有已公布年报且高频被选入
的公司基本上都超越了市场的预期。

目录索引
美国主流投资策略简要概述............................. 3
价值型策略——寻找现金流丰富的公司............................4
价值型策略——大卫·德雷曼逆向投资策略.........................6
价值型策略——基本价值选股法..................................7
价值型策略——约翰·奈夫投资策略..............................9
价值型策略——约瑟夫·皮奥秋斯基投资策略......................11
价值型策略——价格/自由现金流策略............................12
价值成长型策略——巴菲特模式选股法...........................14
价值成长型策略——彼得·林奇投资策略..........................16
价值成长型策略——莫伦卡选股法...............................17
价值成长型策略——低市收率选股策略...........................19
价值成长型策略——股市赢家选股法.............................21
价值成长型策略——PEG比率选股法..............................23
价值成长型策略——马丁.兹威格选股法..........................25
成长型策略——小市值股票8法..................................27
成长型策略——欧内尔CAN SLIM法...............................28
成长型策略——股东权益回报率法...............................30
策略结果分析.........................................32
熊市策略表现.................................................32
牛市策略表现.................................................32
策略总体表现.................................................33
行业与上市公司统计...................................35
行业统计分析.................................................35
高频入选上市公司统计分析.....................................32
在熊市阶段被高频选入的上市公司统计分析.......................37
在熊市阶段被高频选入的上市公司统计分析.......................38
附录.................................................40