上海证券交易所与*ST长油于日前宣布，由于触及退市“红线”，上交所决定终止*ST长油股票上市交易，*ST长油将在退市整理板交易30个交易日后被摘牌，这意味着*ST长油成为A股历史上首家退市的央企

         在停牌11个月后，深陷退市漩涡的*ST长油迎来 “终审判决”——上交所决定终止*ST长油（600087）上市交易。这意味着*ST长油成为A股历史上首家退市的央企，也成为退市新规实施后首家被强制退出A股市场的公司。

公告显示，*ST长油已连续4年亏损，达到退市标准。上交所相关人士表示，从4月21日起*ST长油股票进入退市整理期交易，公司简称将由*ST长油变更为“退市长油”，涨跌幅限制为10%（之前为5%），并于退市整理期届满（30个交易日）后的次日终止上市，照此计算，*ST长油最快将于6月3日被上交所摘牌。退市整理期间，*ST长油及相关信息披露义务人仍应当遵守相关法律法规，履行相关义务。

谁为投资者买单？

        有媒体统计，截至*ST长油2013年年报披露日前5个交易日，持有该公司股份的股东为14.94万户。此次上交所的公告令股东对*ST长油最后上演翻盘好戏的幻想破灭。近15万户股东被套住的资金轻则“腰斩”，重则“血本无归”。投资者受损失，一方面是自己没看准，另一方面是公司管理层经营不善。*ST长油对投资者应该有个交代，以后如何分红，股东如何参与公司治理，都要有个说法，不能让股民手里的长油股票成了废纸一张。

*ST长油为什么不做不死鸟？

          近年来上市公司依靠出售资产，甚至是延长资产折旧年限等财务手段，最终成功帮助公司在最后关头扭亏的案例不在少数（A股市场一直存在“易进难出”的痼疾，尽管此前也曾有中国重汽、中国远洋等央企一度因为业绩亏损濒临退市的边缘，但最终都得以“逃出生天”）。投资者对*ST长油的希望也正在于此，但是公司却在“生死关头”做出了一种截然相反的选择。

为什么会有不死鸟？

         虽然退市制度是保证市场优胜劣汰的重要机制，也是证券市场资源配置的重要手段，但此前多年A股市场一直遭遇 “退市难”的问题。一些长期绩差公司成为股市“不死鸟”，饱受各方诟病。从统计数据来看，截至今年一季度，因连续亏损而退市的上市公司不足50家，占A股上市企业总数不足2%。

        其一，利益关系复杂。上市公司的退市涉及到职工和债权人，同时也涉及到地方ZF和部门，更关系到不特定的、成千上万的投资者的切身利益。我们看到有些地方ZF，认为上市一家公司不容易，于是就竭尽全力去保护一家长期绩差公司，不轻易让这种公司退市。这种具有“地方特色”的“保护伞”的存在，导致了地方ZF阻挠正常的上市公司退市机制。

        其二，相关的政策“漏洞”，给了一些“不死鸟”可乘之机。如有些本该退市的上市公司，频繁地借助多种手段或方法规避“被退市”的命运：地方部门的补贴、奖励、变卖资产，或通过资产重组与“报表重组”等方式实现盈利，从而获得喘息的机会。甚至，还有的公司通过人为操纵，财务报表出现连续两年巨亏后产生盈利的“一二一法则”来逃避退市。

        其三，市场对“垃圾股”的炒作充满预期，间接促进了退市难。我们看到，对目前A股市场中实际上处于退市潜在的公司而言，无论是重组融资成本还是政策退市的对接，都很难让一家在退市边缘的公司主动退市。从市场层面来看，市场对垃圾股、重组股的炒作让相关上市公司期待有加，而市场的股价疯狂也很难让企业主动退市。

  “今后A股市场退市将趋向常态化。 ”中国人民大学经济研究所教授杨春刚也持相似观点，“*ST长油退市是个标志性事件，这意味着监管层将更加着意于‘不适者退出’，提升股票市场的股权交易活力和资源配置效率。 ”