来源：天厚社交投资

先说一个比较重要的事：有充足的理由证明全球经济会继续大幅度复苏。

美国经济似乎正在从其冬眠中慢慢苏醒。中国经济的控制者似乎已经准备好开始实行一些微刺激措施。德国工业生产持续稳步推进。日本的制造商们自我感觉越来越良好了。

但也有很多理由担忧经济学家们一直讲的 “经济下行风险”。下面这些问题是每个投资者都要心里有数的。

欧元区低通胀

欧洲物价增速创金融危机以来最低水平，金融危机时期物价增速几乎为负。通货紧缩对一个经济体来说是十分危险的，因为持续下跌的价格将阻碍经济增长。更重要的是，一旦通缩发生，没有一个确定的办法很快将其有效解决。（不信去问问日本。）

后“量化宽松”时代

信贷是任何一个大型、发达经济体的经济命脉。信贷需求的复苏——尤其是抵押贷款——在过去几年里已经成为美国经济复苏的重要组成部分。美联储高级贷款官员的调查显示，今年第一季度美国对抵押贷款的需求大幅下滑。但愿这只是由于恶劣天气所致。

中国的信贷谜题

已经有很多传言称中国将经历“明斯基时刻”，届时之前只看到利润的投资者们突然对风险有了感知和意识。考虑到中国金融系统已经在很大程度上得到了政府的支持，我们估计是没有机会看到中国发生一场彻彻底底的金融危机了。然而，随着中国信贷市场的循环变动，风险似乎慢慢向非健康的银行业靠拢，如当年的日本一样，极度影响经济增长。

巴西膨胀的经常账户赤字

中国经济的放缓或将危及其他大型新兴经济体的增长模式。例如，随着大宗商品价格下跌，巴西的经常账户赤字大幅增大。（一般而言，这是衡量一个国家需要向国外借多少债的最好指标）。到目前为止，巴西的投资者依旧愿意继续为这个南美巨人投资。但随着持续的动荡和即将到来的大选，不难想象一场大规模的资本外流将会发生。

日本从发债人到欠债人的角色转变

说到经常账户赤字，近几个月来日本经常账户盈余下降再创记录，这意味着日本正逐渐由一个世界发债人的身份转变成一个资本进口国。（日本政府有很多债务，但整个经济体长期以来有充足的经常账户盈余）。坦率地说，如果日本经常账户盈余持续下降，它将需要外国投资者购买政府债券。他们可能会要求更高的利率。而更高的利率会使债务——已经接近GDP的230%，并预计将在日本经济刺激计划下持续增长——堆积得更快。这或将会引发一场消极的债务格局，正如当年我们看到的意大利那样，迫使这个如磐石般坚定的发债人走到了今天这样的地步。由于日本的政府债——如美国国债一样——是全球金融系统的基石，这对全球经济增长来说绝对是一件很糟糕的事。