《经济研究》目录及内容提要

2014年第4期

•产业结构、风险特性与最优金融结构

………………………………………………………龚强 张一林 林毅夫（4）

内容提要：本文考察银行和金融市场在不同经济发展阶段对产业发展的不同作用。研究发现，当产业的技术和产品较为成熟时，风险相对较低，资金回报较稳健，银行是更加有效的融资渠道；而在技术前沿的产业中，创新和研发是企业发展的关键，技术风险和市场风险都较高，金融市场能够提供更加有力的支持。随着经济发展，产业结构不断升级，金融结构也必将随产业结构的变化而变迁。在中国经济由成熟制造业主导的阶段，银行为主的金融体系为经济发展提供了重要支持。随着中国经济转型和产业升级，许多产业不断接近世界技术前沿，金融市场的重要性将逐步显现，但良好的市场投资环境是金融市场有效发挥作用的前提条件。本文发现与相关经验事实一致，能够为解析中国金融体系的历史、现状和发展提供新的视角，同时为以经济转型和产业升级为目标的金融改革提供理论基础。

关键词：产业结构 金融结构 发展阶段 银行 金融市场

•宏观审慎政策效应及其与货币政策关系研究

………………………………………………………王爱俭 王璟怡（17）

内容提要：国际金融危机的教训表明，以价格稳定为目标的货币政策并不能保证金融稳定，因而需要引入宏观审慎政策，对金融系统的稳定进行管理。鉴于货币政策与宏观审慎政策并非完全相互独立，政策制定者需要首先确定两者之间的关系，才能有效地进行经济管理。本文使用动态随机一般均衡模型分析货币政策与宏观审慎政策之间的关系，分析结果认为：第一，宏观审慎政策中的逆周期资本工具是福利增进的，该工具的使用对于稳定金融波动有积极的意义；第二，宏观审慎政策对于货币政策能够起到辅助作用，特别是在市场受到金融冲击的时候，辅助的效果最明显。因而我国在进行宏观经济管理的过程中，需要宏观审慎政策与货币政策互相配合，发挥协同效应。

关键词：宏观审慎政策 货币政策 DSGE模型

•适应性学习、宏观经济预期与中国最优货币政策

………………………………………………………卞志村 高洁超（32）

内容提要：传统货币政策框架所定义的最优货币政策是围绕中央银行二次型损失函数展开的。近年来有研究表明，货币政策是否最优的重要标准是能否使经济趋于理性预期均衡水平。本文从这一视角出发，进一步探讨中央银行与公众间不同策略互动如何导致实际经济偏离理性预期均衡水平。首先，在新凯恩斯模型框架内，对理性预期假设进行适当放松，通过引入适应性学习刻画宏观经济预期形成过程。其次，通过动态数值模拟，计算不同货币政策目标制下实际经济对均衡水平的偏离程度以及相应的均值和波动水平。最后，分析并甄选我国最优货币政策框架。本文发现，灵活通货膨胀目标制和混合名义收入目标制均可成为我国最优货币政策的有效实现形式，可促进经济平稳、协调发展。

关键词：适应性学习 新凯恩斯模型 最优货币政策 动态模拟

•金融危机、国有股权与资本投资

………………………………………………………梁琪 余峰燕（47）

内容提要：本文探讨了亚洲金融危机、全球次贷危机对亚洲11个国家（地区）企业资本投资的影响，以及国有股权在其中发挥的作用。研究发现：金融危机会对企业资本投资带来冲击，但国有股权能弱化这种负面影响。一方面，如果企业所在国家（地区）的银行业国有化程度较高，金融危机对这类企业的负面冲击较小；另一方面，与非国有企业相比，国有企业在金融危机期间资本投资下降较少。对影响机理进一步剖析发现：国有银行、国有企业偏好谨慎、保守的商业模式，这使其健康状况在金融危机期间受创较小，从而保证了企业资本投资所需的外部信贷资金、内源资金的正常供给，并使得国有企业以及银行业国有化程度较高国家（地区）的企业资本投资下降较小。

关键词：金融危机 国有股权 资本投资 欧拉投资方程

•金融知识、投资经验与家庭资产选择

………………………………………………………尹志超 宋全云 吴雨（62）

内容提要：本文运用中国家庭金融调查（CHFS）数据，研究金融知识、投资经验对家庭金融市场参与和家庭资产选择的影响。研究发现，金融知识的增加会推动家庭参与金融市场，并增加家庭在风险资产尤其是股票资产上的配置。家庭参与金融市场后，随着投资经验的积累，投资到风险资产尤其是股票资产上的比例也会提高；并且投资经验有助于家庭在股票市场上盈利。此外，本文发现地区经济和金融环境的改善、家庭资产的累积、家庭收入的增加、风险爱好和教育水平的提高都将推动家庭参与金融市场并投资购买风险资产。自营工商业和购买自有住房则会“挤出”家庭的金融市场参与和风险投资。

关键词：金融知识 投资经验 金融市场参与 资产选择

•产业结构、城市规模与中国城市生产率

………………………………………………………柯善咨 赵曜（76）

内容提要：本文分析产业结构和城市规模对我国城市经济效益的协同影响机制，估计与产业结构相适应的最优城市规模以及在城市规模约束下产业结构转变的边际效益。使用地级及以上城市面板数据的计量估计显示，生产性服务业—制造业结构对生产率的影响取决于城市规模，城市需要达到一定的门槛规模方能从上下游产业关联中获得效益。随着城市规模的增大，城市经济效益发生先增长后下降的倒U型变化，而城市规模增大的边际收益则随产业结构向服务业转变而增加。我国大部分地级市的实际规模仍小于最优规模，因此在经济发达的大城市向服务型经济转型的同时，中小规模的地级市应该推动当地制造业的发展和人口集聚。

关键词：产业结构 关联效应 城市门槛规模 城市最优规模结构—规模协同效应

•基于随机动态递归的中国可再生能源政策量化评价

………………………………………………………林伯强 李江龙（89）

内容提要：本文以风电标杆电价政策为例，构建中国可再生能源政策量化评价的分析框架。借鉴实物期权的基本思想，本文通过随机动态递归构建了风电标杆电价政策量化评价模型，将传统能源市场的不确定性和中国可再生能源总量规划的现实情况结合起来，同时市场在各期根据收益最大化对市场环境做出反应，决定是否投入技术研发以降低未来风电开发成本。应用这个分析框架，本文对中国风电标杆电价政策进行了量化评价。研究发现：（1）目前的标杆电价水平低于全社会政策收益最大化的最优水平，而且考虑风电碳减排正外部性下的最优标杆电价高于忽略外部性的情形。（2）单纯从经济利益上考虑的中国风电产业尚无法仅仅依靠标杆电价政策而形成一个纯市场导向的产业安排。（3）将碳交易市场与风电产业链对接起来的结构是能够通过市场自生的。

关键词：可再生能源 政策量化评价 风电标杆电价 随机动态递归

•中国外资准入壁垒的政策效应研究——兼议上海自由贸易区改革的政策红利

………………………………………………………陈林 罗莉娅（104）

内容提要：中国的《指导外商投资方向规定》和《外商投资产业指导目录》等行政审批制度对外资企业的FDI作出了严格规制。中共十八届三中全会提出要改革上述外资准入壁垒制度，并且随着上海自由贸易试验区的诞生，相关的体制改革已然开始。那么，具有国情特色的外资准入壁垒政策的主要效应是什么，而新一轮体制改革又可能获得什么成效？本文基于新贸易理论构建了一个动态博弈模型进行理论研究。结果表明：（1）设置一定程度的外资准入壁垒，是以社会福利最大化为目标的发展中国家ZF的理性选择。（2）放松外资准入壁垒，建立并推广自由贸易区，可能会带来“（企业向消费者的）转移支付”、“扩大内需”、“价格平抑”以及“国产化”等积极的政策效应。（3）上海自由贸易区以“负面清单”模式保留少部分产业的准入规制措施，这种渐进改革具有较强的合理性。改革外资准入壁垒制度，应该可以带来积极的政策红利。

关键词：外资准入壁垒 上海自由贸易区 外商直接投资 关税政策负面清单

•上游垄断与中国企业产品质量升级

………………………………………………………王永进 施炳展（116）

内容提要：本文首先构建理论模型阐述了上游垄断影响企业产品质量选择的作用渠道，并澄清了其阻碍产品质量升级的条件。在此基础上，克服了以“价格法”衡量产品质量的局限性，结合《中国海关贸易数据库》和《中国工业企业数据库》，采用“回归反推方法”对中国企业的产品质量进行了测算。研究发现，上游垄断对产品质量升级的作用取决于垄断的成因以及下游的竞争程度：由ZF保护所形成的垄断明显不利于产品质量升级；由企业自身的高效率所导致的垄断对下游产品质量升级的作用与下游竞争程度有关，下游竞争程度越高，则其正面作用越小。随着下游行业竞争的放开，其负面作用正在逐步凸显。

关键词：上游垄断 产品质量升级 ZF保护

•农业劳动力转移与家户储蓄率上升

………………………………………………………张勋 刘晓光 樊纲（130）

内容提要：本文在二元经济框架下，从农业劳动力转移的角度探讨中国家户储蓄率和国民储蓄率上升的原因。为此本文建立了一般均衡模型分析家户的消费储蓄决策，将总储蓄率分解为城市居民、农民工和农民三类群体的储蓄率。由于社会保障水平和收入水平的差异，农民工的边际储蓄倾向比农民和城镇居民高。在农业劳动力向非农部门持续转移的进程中，农民工群体随着非农部门的资本积累而不断扩大，其高储蓄行为也推动了家户储蓄率和国民储蓄率的上升。

关键词：劳动力转移 社会保障 最低消费水平 家户储蓄率

•收入分配格局演变的微观基础——兼论中国税收持续超速增长

………………………………………………………伍山林（143）

内容提要：在本文中，收入分配格局是指劳动者、资本所有者和ZF在增加值中各占多大的比重。在企业层面上，税收制度不仅通过分配阶段而且深入生产环节对收入分配格局产生复杂影响。本文发现：为了提高劳动收入份额，有必要减少间接征税。但从长远来看，其关键是劳动要素变得更加重要；改制提高了资本和ZF收入份额，挤压了劳动收入份额；对于中国税收持续超速增长，实际税负上升是主要原因，间接税设计和重复征税的影响并没有想象的那样大。本文对收入分配格局演变做出了谨慎乐观的判断，建议采用“减轻间接征税与加重直接征税并举”的策略。

关键词：收入份额 税收制度 企业改制

•经理人产生来源与企业未来绩效改善

………………………………………………………郑志刚 梁昕雯 吴新春（157）

内容提要：在中国，一些上市公司新产生的经理人既非来自内部晋升，也非来自严格意义上的外部聘用，而是来自与上市公司存在业务往来和资本关联的企业集团。本文把这类基于中国制度背景独特的经理人产生来源定义为经理人岗位轮换。本文基于中国上市公司的数据，实证检验了经理人产生来源与企业未来长期绩效的关系，为经理人岗位轮换的相关效应和作用机制提供了经验证据。本文的研究发现，岗位轮换在中国上市公司经理人更迭中扮演独特的角色，其改善企业未来长期绩效的作用优于内部晋升，但劣于严格意义上的外部聘用。上述效应的出现，一方面是由于并非来自内部的经理人往往有助于打破以往管理经营的窠臼、推陈出新，另一方面则与来自企业外部的经理人与企业重新签订薪酬合约使经理人激励加强有关。本文的讨论不仅为我国上市公司完善经理人更迭制度提出直接的政策建议，而且为我国行政官员管理体系中十分流行的“干部交流制度”的相关政策设计和完善带来启迪。

关键词：经理人更迭 岗位轮换 企业绩效 公司治理

•学校教育与比较优势：解构作为渠道的技能

……………………………………………………黄玖立 冼国明 吴敏 严兵（172）

内容提要：学校教育是人力资本积累的主要方式，也是一国比较优势的重要来源。本文基于“差异中差异”的估计方法考察了学校教育对跨国出口模式的影响。根据美国O*NET数据库提供的职业技能信息，本文构造了系列产业技能衡量指标，以揭示和比较学校教育经由多个不同渠道的影响。研究发现，学校教育年限长的国家倾向专业化于那些对认知能力、沟通技巧和基本技巧等要求较高的行业，其对出口的影响主要体现在更多的产品种类和更多的伙伴国上。本文研究对中国教育和经济发展有着重要启示。

关键词：学校教育 比较优势 技能 O*NET

•劳动力市场培育与中等收入陷阱——评《中国劳动力市场发展报告2011—2013》

……………………………………………………李实 万海远（187）