次贷危机的根源是什么？

晨诗哲 2008年3月31日 写于广州  邮箱：easyon@tom.com

引子：
2008年3月27日《经济学家》的一篇封面文章激起了激烈的讨论，文章标题是《All change?》，文章基本观点是：“Whether it is Clinton, McCain or Obama, the world will still quarrel with America's foreign policy.”，“A new president needs to make this case anew. But they do not always overlap. And in a world that is still Hobbesian, the country that is for now still the world's sole superpower is going to continue to put its own interests first. ”

正文：
关于次贷危机，当前的媒体报导更为关注的是它对全球金融及全球经济的影响，但是很少有人去反思背后是什么。 格林斯潘撰文指出次贷危机根源是全球经济扩张，并预计美国房价下跌走势结束后信贷危机将结束。也有媒体分析认为是由于金融机构对风险管理的不当。在做出评论之前，让我们先来看看美国经济实质上是怎么运作的。在纸醉金迷、个人至上的美国社会，几乎人人丁吃卯粮，举债消费。那么谁借钱给他们呢？这里以华尔街为代表的金融机构就充当了中介，华尔街把债务打包成高回报的金融产品出售，以抽取佣金。卖给谁呢？卖给那些所谓的投资者（包括华尔街在内）——他们期待高额的回报。而投资者的钱又从哪里来呢？源源不断的货币来自于各国（尤其是日本）央行的低利率，这就是经济学家所说的流动性过剩。于是美国人继续举债挥霍，华尔街继续打包债务，投资者继续购入。。。。。。如此循环往复，堆起了越来越高的金融泡沫。这就是美国的经济链条。据统计，消费约占美国GDP的70%，这就说明了支撑美国经济繁荣的是过度消费。自古以来，欠债都是要还的，美国人借新债还旧债的游戏总有结束的一天，当这个链条一旦断裂，美国必将陷入经济衰退。

那么我们回过头来看看格林斯潘的观点。首先，美国房价下跌走势结束后并不可能回升到原有的水平（否则这将意味着更大的金融泡沫），这就意味着美国人没有更多的资产来获得抵押贷款，这也就意味着美国消费将无法增长，经济势必步入衰退，而这又引发进一步的金融危机，产生多米诺骨牌效应。所以“信贷危机将结束”又何从谈起？

对于第二个观点，金融机构对风险管理确实不当，但是问题在于两三家金融机构风险管理不当也就罢了，而现实是从美国的花旗银行到法国的兴业银行都纷纷卷入其中，几乎无一幸免，这又是为何？

归根结底，我认为危机的根源在于贪婪——美国民众的贪婪，金融机构的贪婪。这就是逐利所带来的一切。

联系到当下全球粮食价格的上涨，根本原因不是中国和印度人民吃肉多，也不是玉米变乙醇，而是金融资产过剩，是金融危机前嗅觉敏锐的投机家把严重泡沫化的金融资产转移到大宗商品（先是黄金、铜，现在是玉米、大米）以躲避风险。全球粮食价格上涨的预期导致粮食的囤积，从而造成当下的粮食短缺，这就引发各国限制粮食出口，这又进一步推高了粮食价格的上涨，而投机商又通过期货等手段推波助澜。。。。。。这又是一系列循环往复，粮食价格将步步高涨。如果不出现全球大范围的连续数年的粮食歉收，那么在高粮价的刺激下，粮食供应将迅速增长，当粮食在囤积仓库里再也堆不下时，高高的粮价将一泻千里，空前的全球金融危机从此拉开帷幕。可以说当前全球粮食价格上涨就是危机前夜。

近来美联储连番降息，欧美央行向市场注入巨额资金，为的就是不让经济链条断裂，但是这无异于饮鸩止渴，只会以眼下一时的安稳换来更深的灾难。最终美国只有两条路可以走，要么以损害债权人利益为代价通过通货膨胀和美元贬值冲刷债务，要么在破产浪潮中实行国家收购，让全体美国民众共同承担苦果。

有人也许会说，这只是美国的事情，与欧洲与日本无关。其实整个西方发达国家（G8）都是一体的，逐利、贪婪是通病，谁也好不到哪里去。美国的弊病在欧洲和日本也同样存在，只是美国更为典型、更早暴露而已。“投资大鳄索罗斯曾表示，在过去的几年中，各国央行的货币政策，基本指导思想有误。他将这些错误思想的来源称作‘市场原教旨主义’——即认为金融市场机制可自我均衡调节的观点。与其他很多人看法不同的是，他认为，欧洲经济同样面临衰退风险，而对这点能够认识的人非常少！” “只要看见一只蟑螂，你就可以推断肯定还有成百只跟在它后面”（谢国忠语）。当潮水退去的时候，欧洲和日本将会有更多的“兴业银行”浮出水面。

总之，随着次贷危机的进一步发展，美国经济将进入衰退，随之而来的是美元作为世界货币地位的终结、美国霸权地位的削弱、美国价值观的光环的隐褪。接下来大国明争暗斗，粉墨登场，而小国只能在夹缝中求生存。于是全球经济动荡不安，贸易保护重新抬头，政治关系紧张，社会矛盾激化。。。。。。索罗斯深刻地认识到，“金融市场具有固有的不稳定性，会对社会造成巨大破坏。没有具有共同价值观念以及保护这一观念的共同制度的全球化社会，全球化经济是不可能的。”在这个紧要关头，全世界人民要么以同心协力把危机减轻到最低程度，要么在一场混乱中迎来空前的危机，把全人类引向无法预知的未来。当今世界是一体的，每个国家、每个民族的命运无不休戚相关，没有哪个国家可以独善其身。落井下石、推波助澜终将搬起石头砸了自己的脚。

这是一场空前的危机，也是一个空前的契机。
中国应当如何应对这场危机以捍卫改革开放的建设成果？
同时中美等国又应当如何承担起大国的责任不使危机恶化？
我们应当如何重建平等全球经济体系，让世界人民共享经济增长的成果？
我们应当如何看待世界历史上历次经济危机与资本主义制度及其价值观的内在关系？
我们应当如何反思有史以来的经济发展模式和社会思潮？
人类社会的未来之路应当如何开拓？
。。。。。。
这些都是摆在我们面前的紧迫课题。与其随波逐流，静观其变，不如投身其中，有所作为。全人类共同的未来不在上帝手里，而是在你我的手中。让我们携起手来，直面次贷危机，努力开拓人类社会的新道路！

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本人邮箱：easyon@tom.com
晨诗哲 2008年3月31日 写于广州
本文借鉴了谢国忠先生的思想，在此表示感谢！

附《经济学家》文章链接http://www.economist.com/opinion/displayStory.cfm?Story_ID=10924123

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