下半年经济压力仍然较大 定向宽松已悄然进行

据交易员透露，央行公开市场下周将可以申报14天和28天期正回购、14天逆回购、三个月央票需求。

根据数据显示，本周的公开市场将有1430亿元资金到期，其中，央票到期230亿元，正回购到期1200亿元，无逆回购到期。

分析人士称，在央行缩减正回购规模的背景下，本周最终实现资金净投放仍将是大概率事件。同时，业内人士认为，央行完全有可能在“再贷款”“定向降准”“购买金融债或政府机构债”“放宽存贷比要求”等方面进行适当性和可控性的货币政策调整，这将使央行在支撑稳增长的货币政策方面拥有足够的空间，也将为流动性宽松提供有力的支撑。

华融证券指出，短期来看，随着房价调整压力增加和人民币阶段性贬值预期升温，短期国外资本流入可能趋缓，流出可能增加，尽管货物贸易可能保持顺差，但资本项目可能出现逆差，国内货币供应可能将存在较大缺口。长期来看，随着房地产市场调整压力增加，房地产开发投资放缓，与房地产相关的融资需求将快速放缓，商品房大量滞销和大量过剩产能，资金沉淀规模较大，且难以盘活。本次国务院常务会议决定加大“定向降准”措施力度，新一轮降准周期可能正式启动。今年降准的目标值可能是18.5% 本轮下调存准率的幅度，很可能与2012 年降准1.5 个百分点相当，即今年中资大行的整体存准率水平将下调到18.5%左右。

国信证券在其研报中指出，定向宽松已在悄然进行，以“合理降低社会融资成本”为导向的政策胜于全面放松政策，多空暂成均衡之势，市场反弹在犹豫中展开。

华泰证券指出，从5月先行指标看，二季度经济将会有企稳表现。但下半年经济的压力仍然较大，一方面是定向宽松带来的需求改善持续性恐有限，从过去一年的经验看，政策一旦不能跟上，需求很快出现回落；另一方面下半年经济数据的基数也有所提升。近期定向宽松的政策有所加力，这些政策的效力和持续性则是企稳能否延续到三季度的关键。