股市进入融资融券时代的思考发表机构：渤海证券                   发表日期：2008年5月6日

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核心观点：
􀂄 本文给出了我国融资融券具体操作模式，根据相关部门已经透露的各种信息和已经出台的各种管理办法、条例，推测我国融资融券交易可能采取以证券金融公司为核心的模式，该模式中证券金融公司为开展融资融券业务的券商提供了具有相当规模的“资金池”和“证券池”，其功能与商业银行的中介功能非常类似。
􀂄 从当前政策透露的信息看，融资融券并未定义成创新类券商的专利，所有风险管理完善的券商在试点实施之后均有机会参与该项业务。
􀂄 融资融券制度能够促进市场的价格发现，为市场提供双向盈利的模式，是整个市场运行的稳定器。融资融券的推出直接导致了券商的盈利模式，投资者结构、产品设计、风险管理等等各个方面都将发生巨大的变化的根本性变化，该制度对于我国证券市场的发展具有划时代的意义。
􀂄 融资融券给券商带来了机遇的同时也带来了巨大的挑战，但总体而言，机遇大于挑战。机遇在于融资融券是券商新的利润增长点，包括业务本身所产生的中介费用，融资融券引致交易量增加带来的经纪业务额外收益，融资融券为券商自营业务提供了看空个股的机会等等。挑战在于融资融券推出对券商经纪业务、研究实力、风险管理提出质的要求。
􀂄 根据融资融券的相关运作模式、投资者的风险承担能力和监管部门、交易所、券商等公开的各项准备工作来看，融资融券的推出难度远远小于股指期货，根据市场时机，监管部门可以随时推出。我们认为融资融券将作为本轮反弹后市场下跌过程中“救市”的重要举措。