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http://finance.ifeng.com/fhgcz/200805/0512_2178_534633.shtml
中央电视台“经济信息联播”报道，今年第一季大陆外汇储备增加1539亿美元，贸易顺差414亿美元，外商直接投资(FDI)274亿美元，显示第一季进入中国的热钱已超过851亿美元，此外还不排除有部分热钱透过贸易或直接投资的管道进入。
在2007年，此一热钱数据是1170亿美元，这意味今年第一季流入的热钱已超过去年全年的70%。值得注意的是，第一季在两税合一、国内劳动力成本上升的情况下，FDI不降反升，同比成长达61.3%，热钱加速涌入相当明显。
中国国家外汇管理局和国家统计局的数据显示，2002年至2007年流入中国的长线投机资金逐年递增，6年累计为5418.14亿美元。北京师范大学金融研究中心主任钟伟估计，今年底此一热钱规模将突破6500亿美元，明年底更飙升到8000亿美元。
钟伟指出，流入中国的投机性资金，2002年占当年GDP的4%，但2007年累积总量已达当年GDP的16%，此一比例已超过1997、1998年东亚金融危机的情形。
从1990年至1996年，每年大概流入东亚的热钱，占东亚地区当年GDP的3%左右，但到1997年时，流入东亚的资金占东亚地区GDP的大约14%，从1998年开始，这些资金陆续撤离东亚，约花了5年的时间流出。
钟伟警告，热钱流入的巨大规模，已经开始影响中国中短期的金融形势，如果不及时进行政策调整，市场可能在3年内出现危机性的强制调整。
对于热钱加速涌入的情形，中国主管部门也意识到危机。前日(5.10)在上海举行的陆家嘴金融论坛上，国务院副总理王岐山和国家外汇管理局局长胡晓炼均表示，要强化对跨境资本流动的监管，确保金融安全。而在跨境资本中，最需要注意的就是热钱。
社科院国际金融研究中心副主任何帆表示，中国已经尝到一些热钱的苦头了，比如股市的下挫，就和外资流出有关。几年前外资低位进入，去年底次贷危机发生，资金从A股市场抽离，是一个重要原因。
在5月10日结束的上海陆家嘴金融论坛上，国务院副总理王岐山和国家外汇管理局局长胡晓炼都表示，要强化对跨境资本流动的监管，确保金融安全。而在跨境资本中，最需要注意的就是热钱。据专家估算，到今年年底，涌入中国的热钱规模累计将达到6500亿美元左右，堪比1997年东南亚金融危机前热钱流入当地的水平。
国际热钱进入中国早已不是新闻，但是，央行关注热钱则是新闻。尽管进入中国的热钱早已不是央行所认账的几百亿或一千多亿美元，而是由此前传说中的3000亿上升到了今年底可能达到的6500亿美元，但有关当局的应对政策似乎并不是根据热钱的多少来制定的，而是根据自己的关心程度来制定的。这就是政策应对产生的、总是出人意料的相反效应的道理所在。这显然是一种非常奇怪的阴差阳错。
还在“钱太多了”的判断语惊四座时，一个错误的决策就为更大的错误埋下了伏笔。房地产开发的城市化战略和证券市场加快扩容提升证券化率的战略，成为吸收流通性的首选。实际上，有关当局也许根本就没有弄清楚那些“太多了”的钱是怎么多起来的，殊不知就在基金在成10倍成百倍地扩张，IPO更是动不动就创出新的世界纪录的同时，冲昏了国人头脑的房价、股价泡沫的飞涨，也为蜂拥而入的国际热钱提供了世界上最好的赚钱机会。据说，这种暴利是他们要 “在成熟的国际市场上花10年甚至20年才能赚到的钱”。
尽管一个不胫而走的 《境外热钱在国内非正常流动调查报告》早就发出流入中国的国际热钱有可能超过3000亿美元的警告，但当局不仅矢口否认，而且在坚定不移地把调控的目标盯住国内过热的投机资金的同时，对国际热钱则总是曲意逢迎得恰到好处。就在巴菲特已经开始在中国香港抛售中石油H股的时候，A股市场异乎寻常地启动了以中石油为首的红筹股回归计划，而且还突如其来地宣布了开通港股直通车的消息。阴差阳错的政策带来的必然是阴差阳错的结果。为什么没有发生次贷危机的中国，股市跌起来比发生了次贷危机的美国股市更厉害？问一问中石油和港股直通车就可以了。中石油的上市对于A股市场与其说是6000点高空的 “空中加油”，不如说是导致6000点跌到3000点的倒栽葱式 “空中刹车”。而港股直通车把港股从20000多点忽悠到31000点，除了方便国际资本的 “抢钱”之外，无论对于中国香港投资者还是内地投资者都是一种严重的误导。
最近上证所提交证监会的一份报告也许更能说明问题。报告显示:从1月初至3月25日，53家QFII在A股上的操作大部分为减仓，而其累计抛售规模为234亿元；从3月25日起，QFII开始反手做多……到4月中旬上证所报告截止时，QFII已完成146亿元规模的建仓。其实，报告并没有提到在过去的一年QFII究竟大赚了多少，然而，值得注意的显然并不是QFII的减仓建仓为什么如此恰到好处地掐准了市场涨跌转换时机，而是有关的政策为什么早不救市晚不救市，恰恰在给QFII增加额度之后的不久启动了救市？这与其说是救了A股，还不如说是成全了QFII。当然，受惠的也包括与QFII“同声相应同气相求”的国际热钱。
现在，时间又到了这样一个蹊跷的时候。跌得太惨的A股还没有来得及喘口气，即使是最值得期待的奥运机会也还没有到达炉火纯青的火候，而国际热钱却据说又到了撤退的时候。就在这样的时候，央行的关注如果依然意味着对内调控的“提前量”，而对外则不啻老是慢了一拍的“马后炮”，那么，可以肯定的是，不仅未必阻挡得住热钱们的满载而归，说不定又将以本土投资人地板价的割肉，为人家再次提供一个绝佳的抄底机会。
对于一个被美国的次贷危机消除了国界时差区别的世道来说，国际热钱显然是一个首当其冲的金融风险的风源和险种。对于一个对内小心到将良民当家贼，对外则大方到不惜开门揖盗的“政策市”来说，热钱的进出自如则是不奇怪的。可怕的不是热钱的究竟有多少，可怕的是政策的非理性关注反而成了对热钱的成全。如果热钱就怕政策不关注，而国人却偏偏最怕政策的关注，这样的阴差阳错岂不成了天大的笑话？！
热钱，又称游资或投机性短期资本，越来越引人关注了！
据《市场报》5月7日报道，到今年底，隐藏在我国的境外热钱，将可能突破6500亿甚至8000亿美元。什么概念？专家估计大约是我国当前外汇储备的1/3。
紧盯人民币升值预期
资本的逐利性决定了它不甘寂寞:由于中国经济蛋糕越来越大，人民币兑换美元破7冲6，升值预期强劲，加上美国采取弱势美元和减息政策，国际热钱纷纷乔装进入中国，伺机套利。
热钱没有贴标签，进入的方式很多且比较隐蔽，甄别以及确定它的数目并非易事。热钱进入我国境内企业与境外游资串通，明修栈道，暗渡陈仓，抬高出口产品价格，夸大出口创汇收入，把收入的外汇在境内换成人民币；也有企业假造贸易合同，假买卖真给钱，以“预付货款”方式将美元打入国内；还有潜入艺术市场，买卖收藏品，兑现容易，又容易避开管理机构的监管；更有通过QFII合法进入国内证券市场。
“地下钱庄”是热钱方便进出的主要通道。游资获利后再通过经常项目和个人项目出逃，如伪造商业单据骗购外汇，伪造留学、差旅等证明，向银行申请购买外汇，然后汇至境外等等。
“魔鬼”出笼待时机
热钱已经成为学者和媒体关注的热点话题:热钱可能成为给中国经济带来毁灭性风险的魔鬼，诚属盛世危言。
从积极一面看，热钱可以推动国际贸易发展，使社会资源在全球意义上实现有效配置，帮助繁荣一国经济。我国股市和房市的上一波繁荣，就有热钱的推波助澜。但是，热钱也促使人民币升值，拉抬物价，使通胀的压力越来越大。热钱时刻在拷问央行:因为热钱加大了外汇占款规模，影响了货币政策正常操作，本币供给压力就更大，弱化宏观调控能力。专家指出，央行不得已的冲销操作将带来央行资产外汇化和负债的人民币化，反过来，又给套利提供了更大的空间。
繁华过后是清寂。随着经济和金融环境的变化，当中国概念不再具有套利空间，热钱获利后就会在短期内大批撤离，长期资本也可能转化为短期资本，资金就可能从投资走向投机，从投机走向逃离。我国现行汇率制度和美元持续贬值，客观上为热钱套利造就了机会。
到那时，房地产价格就会迅速回落、债券和股票就会大幅震荡等，国内经济将遭受致命打击。
现行中国特色的资本管制，可否有效控制热钱入境，又可否在资本流动逆转时，有效地阻挡热钱撤出？威胁已经很现实地摆在了我们面前。
他山之石可攻玉
1997席卷东南亚的金融危机，导致一些国家货币贬值，股市狂跌，经济滑坡，1998年底东南亚热钱加上它们的战利品迅速流出，约8000亿美元，给当地带来了惨痛损失，至今尚未恢复。
人类常常在不经意中克隆历史现象。有专家指出，我国当前面临的许多经济问题，例如人民币升值、房价高涨、物价坚挺等等，和上世纪90年代日本面临的问题有着惊人的相似，当年日本经济陷入十多年的低迷，从根本上说是日元升值造成的，是美国国家战略成功实施的结果。当时日元升值流动性泛滥，造成日元资产猛涨，热钱大量流入，然后又产生新一轮上涨，最后热钱获利回吐后胜利大逃亡，酿成了日本“失去的十年”。
为化解困局，日本政府致力于解决结构性调整问题，进行全方位的改革，同时修正了国内的产业政策，更积极的参与国际分工，扩大对外直接投资，再加上一系列的金融政策配合，才逐渐摆脱了困境。
将境外游资变经济“股东”
套利是热钱的主要目的，在套利中顺便打击竞争对手，也是应有之意。专家指出，坚持主动的、可控的、渐进的汇率政策，境外热钱掠夺的机会就会小起来，流入冲动就会得到抑制。认清热钱危害，未雨绸缪，才有稳定的中国金融，保卫我们的经济成果和发展势头。
遏制人民币升值预期。央行正加强对资金流入和结汇的管理，同时积极建立监管协调机制，发挥合力，以期实现资源共享和各部门的协同监管；并且注重检查贸易项下外汇和贸易行为是否匹配；同时又大量收购超额外汇、吐出基础货币，留存企业出口外汇，放宽海外投资限制，创新金融产品，进行外汇专项检查，努力应对金融变局。专家认为，这些毕竟都是被动应付，政府应该变被动为主动，采取明确人民币汇率不变、遏制人民币升值预期的政策，从根本上有效地阻击热钱进一步流入。据报道央行正在建设一套跟踪外资流向的信息系统，管理和鉴别热钱的涌入。
虽然政府已经采取了一些举措阻击热钱继续进入，但热钱却勇敢地押赌人民币继续升值。只要顶住热钱施加的升值压力，就会击退热钱的投机心理，热钱就会自动撤离。
让热钱为我所用。与热钱斗法，最好的办法是套住热钱，让它为我所用，把损害降到最低。
现在可以越来越清晰地看到，近两年我国在宏观政策上的举措，就不无与热钱斗智斗勇、“反套热钱”的政策目标。
房地产行业是热钱比较集中的领域，房价大幅飙升，热钱从中获得了丰厚利润，采取措施抑制房价，将内资银行从过热的房地产中脱身，当人民币升值到位，热钱杀跌出局时，银行就不会因游资撤离而陷入被动，一部分热钱就会“变成房东”。
在证券股票市场，不景气时，很多公司以低价引入国外战略投资者。从2005年起，我国在做了股改、社保基金、保险入市等充分准备后，开始开放部分外资进入中国股市，内资和境外游资同时抄底，A股上升时增发的金额超过公司净资产，境外游资有不少因此“变成股东”。
目前，由于市场变数，境外游资又瞄上了债券市场，专家建议政府通过增发长期债券，把境外游资和中国经济牢牢绑定，不仅可以解决流动性过剩问题，在市场不景气时，境外游资也不敢大规模的抛售中国国债。
面对大量热钱，积极正确应对，上世纪90年代日本的教训就决不会在我国被复制！
对国际“热钱”冲击中国经济体的担忧一直没有离开公众的视野，在近期发达经济体饱受次级债危机之苦之时，这个话题又被一再提及，随之而来的就是对其规模、投向以及中国资本管制的有效性等更富建设性的讨论。
事实上，尽管中国长时期实行比较严格的资本管制，但是在过去20年中，中国在经常项目和资本项目下的跨境资本流动仍然迅速增加，跨境资金流动总额在当年GDP中所占的比重，从1982年的不到20%，经过上世纪90年代的剧烈增长，到2005年已经翻了5倍，超过了120%。此外，尽管经常项目中资金流动大幅扩张，但资本项目中的资金流动已取得相对重要的地位，2005年这个比例已经达到三分之一，而这个比例在20世纪90年代只有25%。
跨境资金流量的增长表明，中国经济日益开放并融入世界经济，从而受到全球金融市场影响的程度也在不断扩大。尤其是，更大规模的国际资金流动不断创造出更多的机会，来逃避和规避资本管制，这就依次产生了资本管制的有效性、货币自主权、金融稳定以及今后的资本自由化等问题。
我们认为，尽管中国贸易和金融日益开放，但现在如果要回答中国的资本管制是否有效的问题，仍然为时尚早。尤其是，巨额而频繁的跨境资本流动可能会削弱但不一定会压倒资本管制，而小额且稳定的资本流动也并不一定意味着资本管制是有效的。目前，国际热钱环伺中国的主要动因是国内汇率的人为扭曲以及高估的资产价格，而根子还是在中国低效并且受到隐形保护的金融体系。
以中国早就承诺的渐进式的资本自由化战略为例，改革并不像起初看起来那样简单。中国的金融资产存量的特点是，银行存款占明显的高比例，长期保持高水平的储蓄率，其实是政府对银行业补贴的重要形式，而银行业利润则依靠人为的高存贷利差。目前，2%的人口控制了将近60%的存款，这部分富裕人口可以描述为复杂投资者，一旦出现机会，他们会毫无疑问地寻找资产类别、地域和货币面值多样化。QDII产品以及国内A股市场的剧烈动荡就是具体表现。而这种动荡将最直接地传导到银行业。前一段时期，当QDII产品和国内股市火爆时，大量的存款从银行体系流出，国内银行业的不满声音即刻此起彼伏，殊不知鼓励储蓄流入资本市场其实已经是既定多年的国策，只是中国的金融体系远远没有做好应对变化的准备。
然而，为了减少资本项目的不对称，减少热钱的冲击，减少存在的汇率方面的单项扭曲，这意味着未来必须允许大量的资本流出，以及放松对银行存款的管制，这必将是对中国银行业、金融业最严峻的挑战。国内银行业的改革已经启动多时，但是直到现在，我们依然没有清晰地看到其承诺的发展路径，粗放经营的行为却随处可见。
从这个意义上来看，资本项目管制的放松是一项艰巨但又紧迫的工作，从东亚到南亚，这种例子比比皆是。我们的近邻日本就是用了30年的时间才放松了之前承诺的资本项目的管制，在印度，这个问题的提出也已经经过了16年。
尝试通过表面的改革，直到中国金融系统摆脱多年沉疴如不良贷款问题，以实现渐进式的资本项目自由化的战略，阻力较小，然而，大胆的政府能够做得更多。短期内除了合理控制人民币升值预期，加大贸易检查和制裁的力度，并努力保持资产价格的合理估值水平等措施外，加快国内金融体系的改革尤其是银行业的改革进程才是实现未来资本平衡流动的关键环节。
有关中国最近是否需要加息的争论已经持续了一段时间，而加息能否再次作为货币政策调控的选项几无悬念。虽然建行日前发布的一份研究报告声称，不能排除央行在二季度进行不对称加息的可能，不过周小川的一句“央行不排除加息，但在加息之外，调节CPI还有很多种方式”，既含糊也明确。
当局的种种顾虑和犹豫是很明确的。对加息的力度把握不好，很可能陷入“两难”的境地:加息固然有利于抑制当前资产价格上升和物价上涨，却也可能造成更多的热钱流入，反过来推动通胀，甚至造成经济下滑的滞胀局面；不加息，则在物价继续上涨、投资仍存在较大反弹压力的情形之下，难以抑制通胀和投资过快增长。
就目前的金融调控而言，周小川所说的多种调控手段，无非调整法定准备金率、调整存贷款利率、发行央行票据、调整人民币汇率以及窗口指导等手段。然而央行金融调控空间受到国内外市场复杂因素的制约而日益收缩，舆论则一直不断呼吁其调控手段急需创新。
从调整利率上看，今年的货币紧缩和企业的盈利能力都使得继续加息的内部空间受限，股市、房市的不确定性已使得储蓄向银行大量回流，调整存款利率的必要性也很小。再考虑到美联储持续的降息，更让央行再次加息必须非常谨慎。
从人民币汇率单边升值预期上看，人民币汇率单边升值预期能否持续的问题也已开始相当令人不安，人民币单边升值的定势思维受到质疑。尤其值得注意的是，近来美元的强劲反弹走势，终于让人们开始担心人民币资产的吸引力有可能正快速降低，并促使大量热钱开始反转。因此，有一种声音认为，若此时加息，特别是对长期存款进行利率上调，或为明智选择。不仅热钱节奏可能因此改变，民众对通胀的预期也将趋于稳定。
但问题的实质在于，美元的强劲反弹走势能持续多久？另一方面，人民币继续升值的周期何时到顶？人民币单边升值预期可能发生的逆转，是否意味着我们将面临资本流动逆转的风险？这应是深为当局感到严峻和忧虑的问题。
人民币4月10日“破7”之后却又徘徊不前。这种人民币汇率升值节奏的骤然改变，显示近期人民币汇率走势可能再度到了十字路口。
人们正关注着美元反弹可能带来的风险。主流意见认为，如果美国经济温和复苏，届时美元将走强。有分析说，在前期大跌之后，只要市场认为美国金融市场接近企稳，即使美国经济尚未反弹，海外抄底资金的大量流入，也将使美元出现反弹；如果继之以随后美国经济的复苏，那么，美元中期反弹格局将由此形成。
为了避免因美元中期反弹格局形成，人民币可能贬值的风险，中国银行分析师日前曾建议人民币一次性贬值，以打消热钱对人民币升值的心理预期，并指出目前人民币升值已超出自我承受能力，并不利于中国经济的短期稳定和长远发展，且人民币升值导致中国双重损失，该建议还要求管理层考虑适时采取人民币一次性贬值对策，打消国际社会对人民币过分的升值预期。这令中国远期外汇市场以及海外无本金交割市场（NDF）的人民币兑美元报价一度大幅下挫，其中NDF市场人民币兑美元一年期合约一度报6.5160元，跌1.2%，创2003年10月以来单日最大跌幅。
但人们同时也注意到，央行行长周小川早前就表示过，市场不应相信人民币重估的传言，而央行货币政策委员会委员樊纲也曾直言，人民币汇率大幅波动或一次性大幅重估的言论都不受欢迎。香港金融管理局总裁任志刚亦曾表示，人民币的升值绝对并非一面倒，也就是说人民币可能下跌。
央行显然相信人民币的升值速度基本掌握在自己的调控之下。美元相对于欧元近日有所升值的表现，的确并未影响到人民币兑美元的升值压力仍然持续。但人民币在未来几个月的升值情况，在很大程度上或将由今年第二季度的通货膨胀率来决定。如果4月份的通胀指数保持在8%以上，那么，人民币在未来数月内的升值压力仍将较大。这也就是说，未来一段时间热钱仍将继续流入中国境内。
自从2002年下半年人民币升值预期出现以来，国际热钱大量流入中国大陆楼市、股市等资产市场。但是目前中国楼市、股市都出现大幅波动，而汇改至今人民币汇率持续升值，则意味着日益逼近此轮升值周期的顶点。不少海外游资主体实际上是借贷投入中国市场，如果危机深化导致其偿债能力减弱，他们将很有可能不得不加快抛售中国资产套现回流。
因此热钱的进与退，都是市场正在高度关注的问题。热钱的进入加大了国内通货膨胀压力，推高了资产市场的泡沫。而如果热钱出现大规模回流，则可能给国家的金融秩序带来难以估量的影响。
一份来自专业机构的研究报告称，“热钱”于2007年后才开始大规模净流入，而人民币升值始于2005年7月，而在此期间，“热钱”因人民币升值过慢并未大量净流入，甚至很多月份显示净流出，可见“热钱”与本币升值预期关联不大，与升值速度关联很大。
由此可知面对热钱挑战，除了强化监管之外，恐怕还需要坚决拒绝一次性大幅度提升人民币汇率，防范因人民币升值周期到顶热钱迅速套现回流的风险。
可以预见，中国的货币政策也因此将审慎使用利率手段，继续加大使用数量型货币工具。而在坚持“两个防止”的同时，也将密切关注经济动向，适时灵活地调整政策措施。
专家提醒:如果热钱大规模回流，将扰乱我国金融体系的正常运行
随着近期一系列相关金融数据的公布，市场关于境外热钱进入中国的种种猜测进一步加剧。业内人士普遍认为，虽然对于热钱涌入中国的规模和途径仍存争议，但毋庸置疑的是，快速进出的热钱正成为影响中国资本市场、房地产市场健康发展以及宏观经济运行一个不可忽视的因素。它们是如何进入中国的，中国又该怎样加以监管？这已成为一段时间以来市场关注的重点。
热钱规模有多大
根据最新统计，一季度我国外汇储备增加额为1539亿美元，同期贸易顺差与实际使用外资金额之和达到近700亿美元。一些人以其间差额来计算，由此认为一季度进入中国的游资超过数百亿美元。
不过，中国建设银行研究部高级经理赵庆明认为，并不能简单地以外汇储备减去外商直接投资和贸易顺差的差额来计算热钱的规模。一季度外汇储备增多与外汇储备盈余收益、储备中非美元货币的大幅升值等因素有关。
“热钱并没有人们所说的那么多。”商务部研究院研究员梅新育接受新华社记者采访时表示，“由于美元汇率疲软，我国非美元外汇资产增多，因此一季度外汇储备剧增离不开我国前期外汇储备投资收益增加因素。此外，企业外汇掉期交易到期也导致一季度外汇储备增加较多。”
热钱缘何热衷中国
尽管如何甄别热钱数目绝非易事，但当前快速进出中国市场的游资数额的确有增加之势，热钱为什么“相中”中国？中国社科院金融所所长李扬分析认为，中美“利差倒挂”以及人民币升值带来的套利和套汇加剧了海外短期资金入境规模。“仅套利和套汇，就可让热钱收益至少10%。”李扬说。
随着去年美国次贷危机的爆发，美联储为拯救市场，从去年9月起，连续7次降息，联邦基金利率由5.25%降至目前的2%，与此同时，中国人民银行去年起连续六次加息，一年期存款基准利率从当时的2.52%提高到目前的4.14%。一年之间，中美利差反转并呈逐渐扩大的趋势，加剧了海外套利资金的进入。
美元持续贬值背景下，全球热钱正急于寻找出口，新兴市场成为热钱流入目的地。人民币升值因素进一步加剧了游资套汇冲动，加快了热钱的进入速度。仅今年一季度，人民币对美元升值幅度超过4%，成为汇率改革以来人民币升值幅度最大单季。
中国社科院金融学者张明认为，中国资本市场、房地产市场等资产价格的快速上涨是海外热钱快速进入的又一重要原因。
热钱是怎么进来的
“总结热钱进入中国的渠道，可以概括为经常项目、资本项目和地下钱庄三大类。”张明分析认为。
张明指出，境内外贸企业既可以通过低报进口、高报出口的方式引入热钱，又可以通过预收货款或延迟付款等方式将资金截流到国内，还可以通过编制假合同来虚报贸易出口。
“因为我国当前资本项目管制较严，热钱的进出成本相对于其他新兴市场国家要高。利用虚假贸易就成为目前热钱进入中国的最主要渠道。”赵庆明说。
下面一个发生在广东的真实案例，将虚假贸易运用到了极致。一家境外公司与境内关联外贸公司签订一项外贸合同，约定外方提前三个月付款。三个月之后，中方以货物生产出现某些特殊原因为由，要求外方谅解并同意延迟三个月交货。再过三个月之后，中方又以原材料上涨为由，要求外方提高购买价格。在中外双方协商两个月后，双方同意以中方支付外方预付款10%为代价中止贸易合同。在这一纠纷中，两家公司利用国际贸易惯例，合伙将境外资金引入境内并成功滞留8个月，最终还将10%的投资收益免税汇出境外。
张明认为，资本项目下的FDI(外商直接投资)、证券投资、贸易信贷和贷款也有可能成为热钱流入的渠道。热钱以FDI名义流入，通过银行兑换成人民币之后，再借助某些方式投资于中国股票市场和房地产市场。
赵庆明也持相同观点:“据估测，外商直接投资中有很多流到房地产市场。这些资金看中中国经济的前景和人民币升值潜力，也带有投机性质。”
“热钱还可以通过地下钱庄进入中国。”张明指出，一般情况，机构先将美元打入地下钱庄的境外账户，地下钱庄再将等值人民币扣除费用后，打入境外投资者的中国境内账户。
如何抑制热钱
当过多热钱频繁进出一国市场时，无疑会对该国经济的稳定运行带来风险。
“过多热钱进入中国会放大市场的流动性，造成流动性过剩，而货币供给越多，中国面临的通胀压力就越大。此外，热钱还加大了人民币升值压力。而投机资金进入股市、楼市后，容易制造泡沫。”赵庆明说。
“大量热钱进入在助推资产价格非理性上涨的同时，还会加大外汇占款规模，影响到货币政策的正常操作。此外，如果热钱大规模回流，将扰乱我国金融体系的正常运行。”梅新育说。
“这就需要合理控制人民币升值预期，加大贸易检查和制裁的力度，并努力保持资产价格的合理估值水平，限制资产市场价格过快上涨。”赵庆明说。
张明认为，为防止热钱通过贸易渠道流入，外汇局与海关应加强合作，准确识别虚假贸易。此外还应将中美利差保持在合理范围内，以抑制海外资金的套利冲动。
国家外汇管理局此前也表示，今年将严格外汇资金收结汇管理，加强货物贸易和服务贸易外汇收支的动态监管和事后核查。继续加强银行短期外债指标管理，研究改进外商投资企业外债管理方式。同时将加大跨境资金流动的外汇检查力度。以外汇资金流入和结汇后人民币资金流向为重点组织一系列专项检查，严厉打击地下钱庄、非法买卖外汇等违法犯罪行为。
(记者王宇、李延霞)新华社北京5月7日专电
■新闻背景
什么是热钱
热钱，又称游资或投机性短期资本，尽管目前官方对其尚无明确定义，但通常是指以投机获利为目的快速流动的短期资本，而且进出之间往往容易诱发市场乃至金融动荡。
热钱的投资对象主要是外汇、股票及其衍生产品市场等，具有投机性强、流动性快、隐蔽性强等特征。
热钱的产生与扩大，是多种因素促成的。首先，二十世纪七八十年代，一些国家开始放松金融管制，取消对资本流入、流出国境的限制，使热钱的形成成为可能。其次，新技术革命加速了金融信息在全世界的传播，极大地降低了资金在国际间的调拨成本，提高了资本流动速度。再次，以远期外汇、货币互换和利率互换、远期利率协议、浮动利率债券等为代表的金融创新，为热钱提供了新的投资品种和渠道。这些因素加速了金融市场全球化进程，使全球国际资本流动总量大幅增加，热钱的规模和影响也随之越来越大。
鉴于热钱的特性，如何甄别并确定其规模并非易事。基本上所有衡量热钱规模的方法，都建立在国际收支平衡表的基础上。因此，透彻理解国际收支平衡表的结构，是准确估算热钱规模的重要前提条件。但有专家指出，热钱并非一成不变，一些长期资本在一定情况下也可以转化为短期资本，短期资本可以转化为热钱，关键在于经济和金融环境是否会导致资金从投资走向投机。
热钱是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源。无论是发生在1994年的墨西哥金融危机，还是1997年的东南亚金融危机，热钱都起到了推波助澜的作用。
(记者李延霞、王宇)新华社北京5月7日专电
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