还是有点不明白                                                                        
                                       
                                                     
                                                     
                                             
                                                                 
                                                                                 

使用即期短期ZF债券与市场的历史风险溢价收益率计算第一期（年）的股权资本成本。同时利用期限结构中的远期利率估计远期的无风险利率，作为未来时期的股权资本成本。
  例：使用远期利率的CAPM模型：百事可乐公司   假设即期国债利率为3.35%，利率的期限结构中的1年期远期利率如下：  1年远期利率=4.0%；2年远期利率=4.4％；３年远期利率＝４.7％；４年远期利率＝５.0%.   使用这些远期利率计算股权资本成本：   
第一年的股权成本＝３.35％＋（１.06×6.4%1）=10.１４%  
第二年的股权成本＝４％＋(1.06%×6.1%)=10.47%  
第三年的股权成本＝４.4%+(1.06×5.9%)=10.65%
第四年的股权成本＝4.7%+(1.06×5.8%)=10.85%  
第五年的股权成本＝5%+(1.06×5.7%)=11.04%   
在上面的计算中，期限越长，市场风险溢价收益率越低。
这说明与相对即期国债利率的风险溢价收益率相比，相对远期利率的股票市场的历史风险溢价收益率较低。

答的不错 ，补充一下，第二、三、四、五年的风险溢价收益率的计算时按照，从历史风险溢价收益率中减去即期短期国债利率和第一年、两、三、四年的远期利率之间的平均差额得到的。
比如：第二年的风险溢价是6.1%。由 (6.41%+3.35%)-(3.35%+4%)/2=6.085%;或者6.41%-((3.35%+4%)/2-3.35%)=6.085%，一样的。