真正的机会在于符合经济结构转型的产业　　目前尚看不到大牛市行情启动的迹象。在经济基本面方面，无论是出口、消费，都面临着较大困难。而原来的周期性行业，即传统行业，面临着过剩的问题，这是占股指权重最大的部分，未来产生爆发式增长是不太可能的，也就是说大盘蓝筹股的估值修复空间不大。在国家推动产业结构转型的背景下，新兴产业前景值得看好，许多具备高成长特质的公司会涌现出来。估值低、成长性好的上市公司容易得到资金追捧。
　　9月16日，市场出现天量成交，并伴随股指大幅下跌。私募业内人士表示，调整更多是技术性调整，引发本轮行情的因素并没有发生根本性变化。尽管市场短期内有调整风险，但是从中长期看，结构性牛市趋势并没有发生扭转。
　　旗隆投资董事长代雪峰：行情会呈现波浪式的三个阶段，第一波是从2050点左右冲到2250点左右，第二波是从2250点左右冲到2350点左右，而第三波也是从2350点左右开始。在三波的间歇市场会面临阶段性的调整。
　　龙腾资产董事长吴险峰：未来市场的风险在于，海外资金进入的总量可能发生变化，比如受美联储加息。如果中国经济增速下降过快，海外资金会增加对中国经济的怀疑，那么这部分资金会减少对中国股市投资的力度。
　　这一波行情主要是两路资金共振的结果
　　证券导报：7月以来的行情主要是哪些因素促成的？
　　代雪峰：这一波行情，从经济层面看，整个宏观经济预期改善，经济触底成为市场的共识，这使得市场再无大幅下跌的空间。而从外部因素看，主要是在“沪港通”消息刺激下，海内外资金大量涌入，使得蓝筹股估值修复行情得以展开。
　　吴险峰：这一波行情主要是两路资金共振的结果。一路是海外资金，4月以来，随着沪港通临近，海外资金进场力度明显增强，从目前情况看，这种趋势仍会延续；另一路是国内资金在增加权益类资产的配置，房地产、信托以及其他各种无风险资产利率逐步下降，使得资金流入股市。
　　值得注意的是，从目前情况来看，这两路资金目前还没有趋势性变化，中间可能会有阶段性的波动变化，但是从总体趋势上看，不会有大的变化，仍会延续前面几个月呈现出来的趋势。
　　权重股大涨两个条件尚不具备
　　证券导报：结合近期的市场的变化，对未来行情有哪些判断？
　　代雪峰：从中期行情来看，7月下旬，也就是第一波行情启动时，当时30月均线5年来第一次有效突破。而按照中国股市的历史规律，30月均线突破之后，起码会有三到六个月的行情，目前我们还是坚持这一判断。从目前市场的演绎来看，行情会呈现波浪式的三个阶段：第一波，从2050点左右冲到2250点左右；第二波，从2250点左右冲到2350点左右；第三波，从2350点左右开始。在三波的间歇，市场会面临阶段性调整。
　　吴险峰：未来市场会是结构性牛市行情。本轮A股上涨中，国内资金的作用更大。但是有一点，从机构方面了解到的信息，这一波新增资金并不是以散户资金为主，而是一些房地产、企业主在大类资产配置中开始看好A股的机会，因而进场投资。投资者先不要太乐观，牛市就是权重股要大涨，但权重股大涨必须具备两个条件，一是经济基本面向好，另一个是流动性十分充裕。但目前看来，这两方面条件都还不具备。
　　未来市场的风险在于，海外资金进入的总量可能发生变化，比如受美联储加息影响。如果中国经济增速下降过快，海外资金会增加对中国经济的怀疑，那么这部分资金会减少对中国股市投资的力度。市场流动性萎缩会导致股市出现趋势性变化。
　　大盘蓝筹股找不到买入的理由
　　证券导报：结合上述判断，未来主要看好哪些板块以及具备哪一类特质的个股？
　　代雪峰：从长期看，未来市场会继续结构化的行情。
　　目前尚看不到大牛市行情启动的迹象。在经济基本面方面，无论是出口、消费，都面临着较大困难。而原来的周期性行业，即传统行业，面临着过剩的问题，这是占股指权重最大的部分，未来产生爆发式增长是不太可能的，也就是说大盘蓝筹股的估值修复空间不大。此外，不管是从分红还是股价上涨的因素看，大盘蓝筹股都找不到买入的理由。在国家推动产业结构转型的背景下，新兴产业前景值得看好，许多具备高成长特质的公司会涌现出来。估值低、成长性好的上市公司容易得到资金追捧。
　　吴险峰：这波行情的产生并不是建立在经济基本面好转的背景下，是结构性行情，这意味着与经济基本面关联度高的周期股不会有良好表现，比如金融、房地产等行业。真正的机会在于符合经济结构转型的产业。 上海金耕信息运营总监金学伟
　　9月市场并不热闹，除开头几天在权重股资助下涨了一段，其后就高位震荡。但9月的舆论十分热闹，先有两篇文革体策略报告，煽情、鼓动、哗众、自我炫耀，后有一篇耸人听闻的“5·30悲剧可能重演”报告，与之隔空对阵。由于在“5·30悲剧可能重演”的报告中谈到了宏观经济问题，所以我们就从股市和宏观经济的关系讲起。
　　真要说过去20多年的股市有什么中国特色，那就是涨起来快三步，跌起来慢半拍，结果是一涨就把三年的本吃完，再用三年来还债，使沪深股市看上去有点稀奇古怪：别人都是牛长熊短，偏偏这里熊长牛短。
　　1999年的牛市我是预计到的，且态度非常肯定：最迟5月就会有一条长阳拉起，上证指数创历史新高，但对2000年的牛市估计严重不足，它使我最终掌握了一个概念，衰退性繁荣，即在宏观经济整体呈衰退状态时，股市却一片繁荣。20世纪20年代后半期、20世纪70年代初，以及近5年美股的牛市，都是衰退性繁荣的范例。
　　从这个角度说，因“后面100点和经济无关”，就认为“5·30”将重演，这样的立论基础并不成立。“如果这一观点成立，就不会有近5年美股牛市。”这是我在行情启动之初，针对相似观点讲的一句话。更何况，近期的2347点和2005年的998点相比，年均复合涨幅仍在10%的水平线上，没有丝毫超涨意味。
　　5000点不是梦是一种华而不实的预言
　　5000点不是梦，同样是一种华而不实的预言，有哗众之嫌。因为在股票市场中，离开了时间这个要素，一切会涨到多少点的预言都是没有意义的。你说5000点不是梦，我还说50000点不是梦呢，关键是它在哪一年看到，是我生前还是死后。
　　当做多做空做到不讲道理时，这样的趋势实际上就已到了尾声。当胜利一方开始大肆喧哗时，不是因为信心爆棚、得意忘形，就是因为实际的力量已用尽，只能靠嘴巴来做市。
　　就中短期走势来说，目前市场已不再是鼓吹之时，反而应是需谨慎对待之时。
　　我们可以看到，股票保证金余额虽然在增长，但流通市值也在增长，保证金余额相对流通市值的比例仍在3.5%左右。这个比例可以让股市保持足够的活跃度，却无法推动股市大幅飙升。须知去年初2444点时保证金余额相对流通市值的比例曾一度达到过4.5%左右。行情的不断攀升更多是靠资金周转率的提高，即卖出一只股票后马上买进另一只股票，是这段行情的主要推动力之一。
　　这轮行情是在结构非对称状态下启动的，中小板和创业板的牛市已走了1年半有余，这就产生了一个悬念：是结构性地牛到底，还是涨到一定程度后，来一次集体性调整，重新调整股价结构，以获取更好的上升空间？
　　如果后一个推论成立，那我们就得更多地关注创业板综这个指数。前段时间，我在跟一些朋友聊天时说到一个观点：上证指数历史上有3次市盈率达到66倍以上的纪录，最高一次是70倍。由于那时的上证指数其实就类似于今天的创业板指数，因此我们可以把66倍到70倍市盈率作为创业板的基本目标区。创业板综1636点时，其平均市盈率是66.71倍。由此看，9月16日股市跳水不是偶然的，它在客观上向我们发出了一个信号：需要关注系统性的价格风险了。我们是牛市论者，我们也是阶段论者。牛市目标需要分阶段达成，激情与理性是正确投资的正反两面。
　　经过股指跳水后，上证指数客观上已形成了一个扩散三角。这个形态我们多次说过，俗称“熊三角”，通常是阶段性头部已到或已在构筑的标志。上升趋势线跌破；重返高点，创新高或不创新高；再度下跌。这是斯波朗迪趋势转折的123法则，这一法则特别适用于由扩散三角构筑的头部。
　　目前我们的基本策略是只保留几只潜力较大、收益风险较佳的股票，把主要精力放到股票的挑选上。其中盘整形态扎实、估值合理、有较大或可靠的价格提升空间的股票会成为首选。人不是神，行情看走眼是难免的。目前市况下选择这类股票作后备的好处是，一旦大盘走势和我们预想不同，即可放心大胆地全力推进，让仓位重新达到理想状态。