“一路一带”规划指的是去年以来国家领导人提出的“21世纪海上丝绸之路”和“丝绸之路经济带”。

兴业证券对“一路一带” 的电话分析会议节选，详见附件

为什么我们选择现在这个时间点来推荐“一路一带”的系统性机会？

我们是这么考虑的，一方面，A 股市场需要新热点、容纳大规模资金的新热点，现在的A 股市场，经历了大半年的行情演绎，特别是8 月份之后的“金九银十”行情，很多的热点都已经被充分挖掘，已经到了审美疲劳的时候，但是同时，A 股市场的赚钱效应刚开始吸引场外资金形成投资A 股的乐观预期，那么，这个时候就需要有一个更大的、更全面、更持续的战略性机会来吸引存量社会财富源源不断地向A 股市场的配臵，这个机会一定是系统性的，容纳多个行业；另一方面，从时间点的角度来说，“一路一带”系统性机会恰逢其时，因为11 月5、6 号APEC会议， APEC 会议之后有一个东盟峰会，东盟峰会之后11 月15 号举行布里斯班G20 峰会。 “一路一带”大战略是生逢其时，在近期将要召开的一些重大的国际会议上，“一路一带”的大战略将会从过去两年的萌芽构建状态，到现在可以鲜明的提出来，而这个提出来之后我们认为在明后数年“一路一带”全球大战略会将进入一个加速期。

“一路一带”这个全球大战略如何展开？其核心是中国资本输出战略、共赢共富战略

（1）先从海外需求来看，“一路一带”这个全球大战略恰逢其时，有望启动海外基建浪潮。08年次贷危机之后，特别是11 年欧债危机之后，IMF 指导性的财政政策思路刚开始用的是跟97年东南亚金融危机的时候一样的就是紧缩，然而，这一教条主义的财政紧缩救助思路，在当下，却遭受到了广泛的质疑：经济已经处于深度萧条之时，还要再加上财政紧箍咒，这无疑于在政治上选择自杀。我们很敏感的判断出IMF 开始转向，从近期的14 年10 月份《世界经济展望（World Economic Outlook）》里的第三章，专题探讨了《是不是到大力发展基础设施的时候了？公共投资的宏观经济效应》转向认为那些新兴和欠发达的国家基础设施需求很旺盛但是依然比较落后和贫穷的，正是大力发展基础设施建设的时候。而美国、欧洲的基础设施建设也需要更新，他们的基建的投入是远远不足的。因此，海外拥有基建的大蛋糕，特别是当下新兴市场经济体仍然面临着普遍的公共基础设施不足，如果经过精细计算的基建项目投资从而打破瓶颈，就能充分发挥这些国家的比较优势，从而拉动全球经济增长。

（2）然后，我们在看谁有能力并且愿意出钱来撬动这个大需求？中国！中国拥有足够的财富，我们拥有全球最多的外汇储备，我们拥有全球最强的基建能力、装备制造能力，是名副其实的世界工厂，但是，是这些相对先进的产能相对于中国的内需基建又是“过剩”的。因此，当国内政局稳定、经济转型步入平稳状态之后，中国就有强烈地意愿推进资本输出的战略，推进亚太、非洲、拉美等新兴市场的基础设施建设，实现双赢、共富。今年7 月，金砖五国在巴西福塔莱萨宣布成立“金砖国家开发银行”，同时建立了“金砖国家应急储备安排”，是标志性的一个事件。如果认为金砖国家开发银行是启动了中国资本输出的全球化战略，那么今年的10 月24 号亚洲基础设施投资银行（AIIB）的筹建则使得中国资本输出战略进入加速推进的阶段，使得“一带一路”战略正式进入双翼展翅齐飞的阶段。

（3）为什么我们将“一路一带”看做一个战略性的投资机会？市场究竟有多大？让我们从AIIB说起，以中国为主导的《筹建亚投行备忘录》在北京签署，包括中国、印度、哈萨克斯坦、科威特、老挝、马来西亚、蒙古国、缅甸、尼泊尔、阿曼、巴基斯坦、菲律宾、卡塔尔、新加坡、斯里兰卡、泰国、乌兹别克斯坦、孟加拉国、文莱、柬埔寨和越南共21 个国家，AIIB 法定的资本金是1000 亿美金，中国最多股权占比为50%，在2015 年底前投入运作，AIIB 将成为中国通过走出去战略进行资本输出的平台。我们估算了当前除中国以外的20 个AIIB 成员国家的2012 年固定资本投资金额和占GDP 比率，缅甸和乌兹别克斯坦没有数据，我们发现其他18 国相加的2012 年固定资产投资总金额为1.12 万亿美元，约占当年中国总固定资本形成30%；而除了卡塔尔、印度、蒙古、越南之外，其他国家固定资本形成占GDP 比重仍然不足30%，考虑到人均资本存量仍在低位，未来这些国家的固定资本形成无论从绝对规模和比率来看，都有巨大的再推进过程。现在这么一个崭新的大蛋糕展现在眼前，至少有一个近1.12 万亿美金的大市场，并且这个市场每年的增速都在扩张，这就相当于6-8 万亿的人民币的一个大蛋糕展现在“中国制造”、“中国建造”的面前，根据中国自身的经验，要致富先修路，一旦这些新兴市场的基础设施建设完善，相应的产业转移、中国商品的市场也相应地扩大，实现共赢。我们认为，由于中国巨大的外汇储备撬动海外的基建需求提供资金来源，并且中国能够提供全球最强的建造能力、建筑劳工的保障，所以，最受益的是中国的基建产业和制造业的链条，那么“中国制造”、“中国建造”相关产业的弹性将恢复。