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2008-07-14

看到了这么一段话"人民币汇率曾经采用盯住美元的做法,在人民币/美元购买力平价失衡、全球预期人民币将会相对美元升值的情况下,大量美元热钱涌入中国换取人民币,以求收买廉价资源并获得汇率波动收益。中国央行为了维持固定汇率,不得不大量买入美元,加剧了中国外汇储备问题,导致了通货膨胀的风险。"

问题来了:央行为了维持固定汇率,为什么大量买入美元?为什么还导致了通货膨胀的风险?

         才学疏漏,实在是分不清其中的关系,望人指点,谢谢!

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2008-7-14 16:13:00

这个逻辑很简单,蒙代尔弗莱明模型已经说清楚了。

    中国现行的汇率决定机制事实上是一种与美元挂钩的固定汇率制。在固定汇率制下,货币当局必须维持现行汇率。如果外汇市场上供不应求,本币就会有升值的压力,此时货币当局就必须买入外币,卖出本币,以维持当前的外汇价格即汇率水平。

    中国目前的外汇管理实行经常项目下人民币可兑换,资本项目严格管制。体现在蒙代尔——弗莱明模型中,就是竖直的BP曲线。但是考虑到管制不可能做到非常严格,总有无法监管到的资本流动,所以中国现实面对的BP曲线应该是接近竖直但有一定斜率的直线,或者说是BP曲线斜率大于LM曲线斜率的模型。BP接近竖直水平意味着利率变化对资本流动的影响非常小。

    在经济过热的情况下,如果政府希望通过紧缩的货币政策抑制通货膨胀压力。将会出现以下情况:LM曲线在紧缩货币政策的影响下会左移,这时的国内均衡点位于BP曲线的上方,意味着国际收支赢余。国际收支赢余意味着本币有升值压力。而固定汇率制下不允许汇率变动,于是货币当局必须在外汇市场上买入外币,卖出本币。相当于扩大货币供给,在需求不变的情况下扩大货币供给会导致货币资金的价格即利率降低,LM 曲线右移。当LM 曲线回到原来的位置时就会达到均衡。所以在经济过热,通货膨胀压力下,固定汇率制国家如果资本流动性差,紧缩的货币政策无效。

    克鲁格曼的不可能三角形指出,一个经济体在资本自由流动、固定汇率制和货币政策独立性这三个目标当中,只能实现其中两个,必须放弃一个。上面的例子说明了中国即使放弃了资本流动而实现固定汇率制,仍然无法获得货币政策的独立性。

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2008-7-14 16:54:00

  在人民币预期升值的情况下,人民币预期升值的原因是外汇市场上人民币供小于求、美元供大于求导致的,而央行为了维持汇率固定,即不让人民币升值,就必须在外汇市场上买入美元而卖出人民币,即增加外汇市场上人民币的供应量,减少美元的供应量,以此达到缓解人民币与美元间的供需缺口,实现供需平衡,这样汇率才能固定住。

  关于导致了通货膨胀的风险,那是由于央行为了维持汇率稳定,在外汇市场上大量卖出人民币,造成市场上流通的人民币过多,人民币增发过多就有通货膨胀的风险。

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2008-7-14 18:00:00

固定汇率的本义就是:

央行事先公开规定某一汇率,并承诺(或默认),如果有人不能按此汇率实现本币与外币的兑换,这个人可以找央行按此汇率兑换。

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2008-7-14 18:08:00

设央行规定:任何人都可以到央行这里用1美元换到7元人民币。

如果在没有央行参与的市场上,1美元只能换到5元人民币,那么显然人们愿意到央行那里去换7元人民币。

然而,一旦在央行那里完成兑换,央行收入1美元,就要放出7元人民币。于是(基础)人民币供给膨胀(只有央行才能缩放基础货币)。

(当然,央行同时规定了,想用7元人民币再换回1美元,不是很容易的,此即外汇管制)

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2008-7-14 20:27:00
哦 我也明白了 谢谢ls几位啊
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