中信建投证券：宏观深度报告——中国经济：周期性放缓 被动转型

pdf格式23页     08.07.30

目 录
投资平稳增长，信贷将温和紧缩........................................................................................................................... 1
紧缩效果显现，FDI 流入变相........................................................................................................................ 1
房地产投资引领上半年固定资产投资增长................................................................................................... 2
中央投资加快，地方投资放缓....................................................................................................................... 2
货币政策将继续温和紧缩............................................................................................................................... 3
消费需求旺盛，对经济拉动作用增强................................................................................................................... 4
通胀预期及逐步完善的社会保障推动消费增长............................................................................................ 4
消费升级带动服务消费和高档消费欣欣向荣................................................................................................ 5
高油价损害消费者信心.................................................................................................................................. 6
进口快于出口，顺差增速下滑............................................................................................................................... 6
外贸顺差首现负增长...................................................................................................................................... 6
一般贸易进出两旺，加工贸易出口增长大幅放缓........................................................................................ 7
出口企业将面临三重困境............................................................................................................................... 7
出口对经济增长的贡献度下降....................................................................................................................... 8
人民币迎来“后升值时期”，热钱流出问题将现.................................................................................................. 8
人民币升值速度将放缓.................................................................................................................................. 8
“热钱”流出问题在2009 年显现................................................................................................................. 9
人民币贬值时风险更大................................................................................................................................ 10
监管加强，亡羊补牢.................................................................................................................................... 10
通胀压力持续，全年将呈“L”型....................................................................................................................... 10
国际传导性的成本推动型通胀..................................................................................................................... 10
从局部通胀到全面性通胀............................................................................................................................. 12
通货膨胀VS 经济增长................................................................................................................................. 14
通胀与增长的国际比较................................................................................................................................ 14
高油价高通胀背景下的价格传导......................................................................................................................... 15
生产资料到消费价格的传导......................................................................................................................... 15
能源动力价格到生产资料价格的传导......................................................................................................... 16
生产资料价格与工业企业利润..................................................................................................................... 17
中国经济周期性放缓，进入转型阵痛期............................................................................................................. 17
能源价格高涨迫使产业调整......................................................................................................................... 17
经济放缓有利于结构调整............................................................................................................................. 19
对宏观经济的整体判断................................................................................................................................ 19
宏观经济指标预测........................................................................................................................................ 19

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