据人民网报道，日前央行货币政策委员会召开的今年第二季度例会，指出下半年的货币政策将面临微调，在货币政策上将不再继续使用从紧的字眼。在信贷投放上将进一步调整和优化信贷结构，增加对中小企业的资金支持。至于人民币汇率方面，则强调在合理、均衡水平上的基本稳定。该表态被业内人士解读为，可能会使人民币升值的速度有所放缓。

报道指出，今年上半年内地GDP比增10.4%，比上年同期回落1.8个百分点，特别是二季度，GDP同比增长仅10.1%，同比回落2.5个百分点。而从货币供应量来看，截至今年6月末，广义货币供应量(M2)同比增长17.37%，狭义货币供应量(M1)增长14.19%；作为高能货币和交易货币的M1出现大幅度下降并且低于M2，亦说明由于货币供应量的增加而导致的经济过热风险大大降低。从物价水平来看，由于环比效应的下降，下半年的CPI也将回落到6%以下。以上数据均表明，2007年以来经济过热的风险已基本删除。

另一方面，近一年来，许多中小企业的信贷环境变得更加困难，沿海经济发达地区甚至出现中小企业大面积破产倒闭的现象。因此，从紧的货币政策必须进行适时调整。

在人民币汇率方面，报道指自去年10月份以来，人民币升值幅度已经超过10%，但通过升值抑制通胀的目标却没有实现，CPI从去年三季度末的4.1%上涨到今年上半年的7.9%，PPI更是从2.7%上涨到7.6%。与此同时，央行关于人民币升值的明确表述却吸引了全世界的大量热钱。

分析认为，外汇储备快速增加导致央行被动投放基础货币数量的扩张，为控制货币供应量，央行不得不频繁地通过发行央票、提高存款准备金率来回收流动性。商业银行的存款准备金率已提高到17.5%的最高水平，导致信贷资金更加紧张。故无论是从打击国际热钱，还是从保护国内出口企业的角度考虑，人民币的升值步伐都应该放慢。

评论：汇率政策的失败代表着已经认识到这一轮通货膨胀的实质。汇率政策实行认为这次通货膨胀是货币输入型的需求推动式通胀，而实际上这次通胀是供给推动型的，或者是要素推动型的，最关键是石油，还有铁矿石等等。供给推动型的通胀导致价格机制紊乱，成本曲线陡峭化并上升，供求平衡点上升，压制需求反倒加剧经济衰退风险。