高送转又一家 十大高送转题材股票可以满仓　　保税科技：控股股东提议高送转拟10转12派1
　　保税科技(600794)12月5日晚间公告，公司控股股东张家港保税区金港资产经营有限公司提议，公司2014年度利润分配及资本公积金转增股本预案为：以保税科技2014年12月31日股本54162.46万股为基数，每10股分配现金股利1元(含税)，共计5416.25万元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增12股。
　　利源精制：产品结构改善提升盈利能力
　　研究机构：海通证券
　　事件：
　　公司10月21日公布三季报，2014年1-9月实现销售收入14.21亿元，同比下降2.94%；营业利润3.46亿元，同比增长36.57%；利润总额3.52亿元，同比上涨35.59%；实现归属于母公司股东的净利润2.92亿元，同比增长33.82%；基本每股收益0.62元。2014年净利润预计变动幅度为30%-50%。
　　点评：
　　产品升级提高毛利率。公司不断开拓新市场，在建筑装修、轨道交通、机械制造、电子电力、石油化工、特殊铝型材领域均有应用。2014年1-9月，公司收入下滑2.94%，主要源于公司产品定价模式为“铝锭基价+加工费”，报告期铝价同比下滑因此影响收入；公司利润来源为加工费，所以铝价下滑不影响利润。盈利能力方面，第三季度综合毛利率同比提高6.13个百分点，环比下滑4.80个百分点，达到29.17%。
　　期间费用下降增厚利润。财务费用7168.76万元，同比减少20.77%，主要因为银行贷款减少；销售费用528.15万元，同比增长72.39%，源于运输费增加；管理费用2835.27万元，同比上升17.86%。三项费用合计1.05亿元，同比下降10.44%。
　　维持公司“增持”的投资评级。公司作为东北、华北地区仅次于辽宁忠旺的铝型材供应商，具有明显的规模、质量、品牌和成本优势。受经济运输半径等因素的影响，公司所处地区铝型材生产能力严重不足，但却拥有重要地位的汽车整车及零部件(一汽集团、北汽集团、华晨、哈飞)、轨道交通(长春客车、唐山客车)、石油化工(大庆、辽河)、电力设备、IT、航空等产业，为公司提供良好发展机遇。
　　我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.84元、1.05元和1.28元，对应的2014年10月20日收盘价17.97元动态PE分别为21.27倍、17.17倍和14.09倍。结合行业的估值水平，我们维持公司“增持”的投资评级，目标价20.28元，对应2014年24倍PE.
　　主要不确定性。铝锭价格大幅波动；成本大幅增长；公司在建工程实施进度变化。
　　大富科技
　　公司是一家集产品研发、生产和销售为一体的国家级高新技术企业。公司致力于成为全球领先的射频解决方案提供商，通过不断完善横向通用技术的综合融通能力，强化自主创新的研究开发和纵向一体化精密制造的能力，最终成为端到端网络工业技术提供商。公司以深圳为总部，在国内外大中型城市设有十余处研发中心及生产基地，与华为、爱立信、阿尔卡特-朗讯、博世、康普、波尔威等全球知名企业建立了稳定的合作关系。公司致力于成为端到端网络工业技术提供商，有能力解决中国装备制造及精密机电产业的关键技术问题，为中国制造走向中国创造奠定基础。
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　　众信旅游：营收保持较快增长，多因素助推业绩增速回升
　　研究机构：国信证券
　　前三季度业绩增长23.5%，略超预期。
　　前三季度，公司实现营业收入32.08 亿元，同增36.66%，实现净利润9334.10万元，同增23.50%(扣非后业绩增21%)，EPS1.62 元，略超预期(我们此前三季报前瞻中预计公司业绩增长21%)，与Q3 公司收到402 万的补贴有关。
　　Q3 营收较快增长，目标市场下沉+以价促量影响毛利率和业绩增速。
　　受积极开发旅游新产品、拓展销售渠道和以价促量影响，Q3 公司营收增长36%，保持较快增长，估计出境游批发和零售业务继续保持强劲增长，而商务会奖业务收入增速相对平稳。不过，由于公司正处于抢夺市场份额，促销推广新市场新产品的关键阶段，公司前三季度毛利率下降1.33pct，下滑幅度较上半年更甚(上半年毛利率降0.72pct)，这是导致公司业绩增速低于营收增速的主因。前三季度期间费用率下滑0.78pct，主要来自销售费用率下降0.7pct 和财务费用率下降0.09pct。公司财务费用为负且Q3 增长274.32%源于汇兑收益大幅增加。
　　中游扩张有望带来采购协同，出境游全产业链战略带来大市值梦想。
　　受目标市场下沉和促销推广影响，我们预计公司今年业绩增速持续低于收入增速(公司预计全年业绩增速0-30%)。但随着中游收购竹园国旅，采购协同的优势将在明年显现，将带动公司2015 年盈利能力的企稳回升，进而有望推动业绩增长与收入增长并驾齐驱。从中长期来看，公司身处出境游朝阳行业，民营体制灵活进取，股权激励后各方利益趋于一致，竹园重组打响了公司未来成长扩张的第一枪。公司未来拟通过旅游上游、中游和下游产业链的布局，积极打造中国出境游全产业链提供商，市场想象空间巨大。
　　风险提示。
　　市场竞争加剧；汇率风险；门店拓展不达预期；线上推广或布局不及预期，收购扩张可能不达预期。
　　维持公司“谨慎推荐”评级，建议逢低增持。
　　维持公司14-16 年全面摊薄后EPS 2.08/2.62/3.22 元，对应动态PE 62/49/40倍，估值水平部分反映公司未来持续收购预期。公司目前正通过二次创业，积极向外扩张，拟打造中国出境游全产业链提供商，市值想象空间较大，且大股东高价参与增发彰显信心，维持“谨慎推荐”，建议逢低增持。
　　华峰超纤：市场占有率持续提升，竞争优势明显
　　研究机构：山西证券
　　事件。公司公布三季报，2014年1-9月份公司销售收入为6.94亿，同比增长25.59%，归属于上市公司股东的净利润为8244.49万，同比增长18.42%，基本每股收益为0.52元，其中第三季度的单季度销售收入为2.28亿，同比增长18.39%，单季度净利润为2504.94万。
　　运动鞋用合成革的需求比较弱，导致业绩小幅低于预期。此前我们预计2014的销售收入为9.89亿，净利润为1.44亿，目前由于运动鞋用革的需求比较弱，而且现金流压力比较大，因此公司削减了在运动鞋领域用革的量，受此影响，公司2014年的销售收入和净利润都小幅低于预期。2014年1-9月皮革鞋靴的产量增长为2.74%，比2013年略有好转，在目前下游需求比较弱的情况下，皮革企业都大力开拓其他领域，包括汽车内饰革、沙发革等领域，由于其他领域的占比比较小，短期之内我们预计整个皮革不会出现明显的行业性的改善，更多是优势企业不断挤压其他企业的市场份额。
　　2015年业绩增长的主要来源是现有产能开工率的提升。公司现有超纤革的产能为3600万平米，目前的开工率比较低，2014年我们预计公司的销量增速大约为30%-40%左右，因此2015年公司业绩增长主要来源于下游市场的逐步开拓带来的开工率的逐步提升。上市以来，公司的市场占有率逐步提升，产能规模持续提升，目前市场占有率大约为20%左右，未来随着开工率的持续提升，我们认为公司的业绩增长将非常稳定，每年大约30%左右的增长速率。
　　公司竞争优势非常明显，市场占有率会持续提升。与同行相比，公司在超纤行业的竞争力非常明显，专注于超纤革主业，现金流非常充裕，充分发挥公司在超纤革基布领域的竞争优势，市场占有率不断提升，目前公司已经是超纤革行业的龙头企业，而且企业的产能不断扩张，我们预计未来2-3年公司的市场占有率会提升到40%以上。
　　业绩和估值。我们调低此前的盈利预测，所得税按照15%估计，预计2014~2016年的每股收益为0.79、0.99、1.26元，维持 “买入”评级。
　　风险提示。新增720万平米的产能释放进度低于预期
　　腾信股份：上市后首份财报业绩增速环比提升，发展态势值得更多期待
　　研究机构：长江证券
　　事件评论
　　公司于 9月登陆创业板，上市后首个季度即实现了业绩的提升。第三季度的营收、归母净利润增速分别达到38.27%、23.93%，均快于上半年的8.06%和12.59%的水平，带动了整体水平的上升。另一方面利润增速缓于营收增速在于三季度的毛利率水平(13.43%)相比上半年18%的水平有所下降，我们判断与公司业务的季节性以及新增业务前期的投入情况有关。
　　客户结构持续优化符合市场需求，成为公司业绩高增长的重要动力。季报指出三季度的增长主要来自于快速消费品及汽车客户服务收入持续稳增，而我们可以看到公司从2010年即开始客户结构调整，快速消费品、金融及汽车行业销售收入及占比稳步提高，2013年已经居于贡献收入前三位的行业。而近年来，快消品、金融汽车行业迅速加大互联网营销投入，在我们持续跟踪的互联网广告投放行业数据中，交通类、快消品及金融类网络广告投放预估费用占比持续上升，2014年8月份合计高达54.9%，也直观印证了公司客户结构的调整优化是符合产业趋势的。
　　所处行业为公司发展带来高弹性。公司一直致力于互联网营销，技术层面成熟先进，上市后先发优势、资本优势将得以明显体现，在技术研发、业务体量、人才吸引等方面都有望迅速跨入新的水平，而移动化趋势及其高增长则是公司上的重大机遇。毫无疑问，公司作为第一家IPO 的纯粹的互联网营销公司，市值不大，其成长弹性引发很大期待；而且公司作为数字营销公司与泛互联网产业有很多的关联，同时也与众多行业的客户建立了合作关系，在未来业务的延展方向上有很大想象空间。
　　我们在《投资价值分析报告：A 股首家纯粹的互联网营销公司》中阐释了公司的投资逻辑，而其上市以来的股价表现也表现了市场对其的认可和期待，我们仍然重申对数字营销产业及公司发展态势看好的观点。
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　　光迅科技：业务布局合理，持续高成长可期
　　研究机构：长江证券
　　报告要点
　　事件描述
　　2014年12月1日，光迅科技股价强势涨停。我们认为，公司基本面良好，仍存在明显投资价值。
　　事件评论
　　4G 基站建设驱动光器件需求，公司业绩维持高增长：随着FDD-LTE 试运营城市范围的扩大，中国电信和中国联通均加大基站建设的投入，4G建设的热潮使光器件产品维持旺盛的市场需求，具体表现在：1、大规模的4G 基站建设将直接拉动基站侧光模块的需求；2、4G 用户的增长将加大传输网的带宽压力，促使运营商对传输网的进行扩容，驱动传输领域光器件的需求。我们认为，在行业维持高景气度的背景下，公司主营业务将延续高增长态势。
　　非运营商市场稳步拓展，提供公司长期成长空间：公司在传统光器件市场景气度持续向上的背景下，积极拓展新的市场。具体而言：1、在数据中心、企业信息化等领域，伴随业务容量的升级，设备间的传输链路的速率需达到10Gbps 以上，传统的铜类产品已经无法满足以上的要求，催生巨大的光传输设备需求；2、公司通过整合有源和无源器件产品资源，进入市场空间巨大的数通产品市场，未来将持续受益于数据中心、企业信息化等领域对光器件产品需求的提升。3、公司基于动态可调光器件技术平台，积极布局光传感器、可穿戴设备等新产品领域。我们认为，公司研发实力雄厚、横向拓展能力极强，长期发展空间巨大。
　　股权激励事项进展顺利，确保公司稳定成长：公司股权激励计划已经获得国资委认可，并正在稳步推进中。我们认为，公司此次股权激励计划的实施，将对公司长期发展形成积极作用，具体而言：1、相对于2011年的第一期股权激励方案，此次股权激励计划在激励强度和覆盖人数上都有着显著提升；2、在新一轮国企改革启动的政策背景下，公司利用政策红利正加快建立股东、公司、员工的利益共享机制，稳定核心管理和技术人员团队，确保集团公司整体的长期稳定发展。此外，行权条件中对新业务的收入占比提出了不低于20%的要求，也彰显出管理层对于公司拓展新业务，保障长期快速发展的坚定信心。
　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014年-2016年全面摊薄EPS 为0.91元、1.18元、1.54元，重申“推荐”评级。
　　三六五网：布局互联网金融加快推进地产家居O2O，维持买入评级
　　研究机构：光大证券
　　事件：公司拟以超募资金1.2亿元投资设立江苏安家贷金融服务全资子公司，计划打造与公司主业相配套的面向广大购房者及家装消费者的P2P互联网金融服务平台，目前“安家贷”(www.anjd.com)平台正处于内测阶段，计划于2015年3月正式投入商业运营。
　　互联网金融加快推进房地产家居O2O战略：新房营销市场目前正经历从电商营销向线上线下O2O融合模式的转型，金融业务是实现O2O融合闭环、满足业主金融服务刚性需求的关键一环，目前装修市场O2O趋势也已较为明显，未来公司装修宝平台用户金融服务需求同样旺盛；本次成立金融服务平台将有利于为房地产和家居业主提供金融服务和融资支持，提升公司业务吸引力扩大客户群体，加快推进公司地产家居O2O战略。
　　金融服务业务后续将加快布局：本次成立金融服务公司是公司金融业务布局的第一步，后续公司将相继布局融资性担保和小额贷款业务，构建全套金融服务体系；公司金融服务平台发展初期主要服务购房者和装修业主的金融需求，后续有望借助互联网金融浪潮以及P2P特性加快发展，成为公司新的平台性业务布局和利润增长点。
　　装修宝平台用户量增长迅速，异地拓展步伐加快：我们重点提示投资者关注的家装O2O平台“装修宝”自10月上旬正式上线以来，用户量增长迅速，截止到目前资金托管用户数量达到697户，同时公司已经加快异地复制步伐，装修宝网站覆盖城市数量目前已经增加至51个，充分彰显出公司对装修宝业务的发展信心和目标；相比较于其他互联网家装模式，我们认为公司线上流量优势明显，线下战略更为实际和前瞻，区域市场资源积淀更为深厚；消费者的最终装修体验决定了装修宝产品的口碑和市场空间，我们判断公司成功概率较大，装修宝有望为公司打开新的增长空间。
　　业绩预测与投资建议：我们维持公司盈利预测，预计14-15年公司EPS为1.86元和2.49元，同比分别增长30%和34%，当前股价对应PE为47倍和35倍；近期我们观察到公司诸多积极信号，装修宝合肥地区推广效果超预期、异地拓展步骤加快，互联网金融业务布局正式启动，同时公司推出积极的员工持股计划，充分表明公司基本面的持续向好，我们维持公司买入评级，提高公司目标价至110元。
　　风险提示：地产景气度下滑；广告线上渗透率提升趋势缓慢；电商业务发展对地产广告业务冲击；装修宝商业模式风险；异地拓展不及预期。
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　　玉龙股份：多方面超预期，继续推荐
　　研究机构：国金证券
　　投资逻辑。
　　出口有望再超预期。目前，海外油气管市场需求空间巨大，公司出口接单情况好于预期。除已有的在手出口订单外，加拿大、土耳其为公司近两年重点拓展市场，接单情况有望逐步从无到有，贡献可观增量；而尼日利亚、肯尼亚、中亚等前期已有合作的地区，合作情况良好，订单量甚至会稳中有升。出口接单再超预期，进一步验证了我们前期重点提示的出口逻辑，即出口的高增长是公司未来几年业绩持续较快提升的重要保障。
　　与两桶油合作有意外收获：1)根据公开信息，中石化计划3年内全面完成现有油气管网隐患整治工作，其中将投入122亿元用于替换更新老旧管道。根据我们的测算，此次管网整治将带来年均钢管需求约20万吨，由于中石化体系内产能不足，作为体系外龙头的玉龙股份将率先受益。按历史接单经验，我们预计公司至少获得其中的40%；2)随着中石化国企改革持续推进，预计在西三线和中俄东线的管道招标中，很可能将部分实现市场化招标，即引入优秀的民企参与竞标，公司作为民企代表，参与其中为大概率，这可能是公司首次正式打入中石油主干线管道。
　　新粤浙&外延式收购进展：1)随着油气项目逐步恢复，如新粤浙线等大管线也启动的概率逐步提升，我们调研了解其原材料采购等前期步骤进展顺利，加之规划的时间节点，我们预计明年上半年启动概率较大；2)公司三季度成立投资并购部，以推进公司在能源和高端装备业的布局。我们认为未来的外延式收购将有望带来新的业绩增长点，且有助于提升整体估值。
　　投资建议。
　　鉴于上述诸多超预期因素出现，我们认为公司不仅明年业绩增长的确定性更大，未来几年的业绩增速甚至有望上调，因此估值提升的空间扩大，故继续看好。考虑到出口订单尚未最终落地，短期维持公司业绩预测，预计14-16年摊薄后EPS 分别为0.50、0.70、0.98元，维持“买入”评级。
　　保税科技：货币资金充裕，净利润提升有赖管理效率提高
　　研究机构：西南证券
　　事件：公司公布三季报，1-9月实现营业收入3.89亿元，同比增长30.81%；实现净利润12.26亿元，同比下降7.39%；扣非后净利润12.47元，同比下降10.44%。其中三季度实现净利润3385万元，较二季度环比下降45.89%。
　　报告期内公司股份发生重大变动。报告期内公司完成非公开发行股票事宜，共发行了6727.27万股，募集资金约为7.39亿元。此次定向增发完成之后，公司总股本变为5.42亿股，大股东金港资产通过参与此次配售将原有29.97%的持股比例提升至33.70%。
　　报告期公司净利润下滑幅度超预期，主要源于营业总成本上升速度较快。三季度公司营业收入总额基本与二季度持平，增速基本符合我们预期，主要源于长江国际稳定的仓储收入。三季度营业总成本环比二季度增长143.43%，致使公司净利润下滑。从成本结构看：营业成本环比上升138.71%，原因有长江国际修理改造费用增加、化工品转存周边库区支付的仓储费增加以及保税贸易公司本期结转自营贸易库存商品成本；销售费用与管理费用环比分别增长148.31%，208.31%；财务费用环比增长87.23%，主要源于长江国际存在固定资产融资贷款利息。
　　公司营业总成本继续上升，短期净利润回升有赖公司管理效率的提高。长江国际三季度罐容利用情况基本与二季度持平，预计年内公司的营收都将维持平稳状态，四季度公司盈利还有提升空间，主要依赖公司自身管理的优化：经过上半年的修理支出，公司对于前期收购资产的改造成本已经处于一个下行通道，三季度费用增长源于公司各项业务扩张。9月份公司补充了大量货币资金，公司有足够条件提高管理效率，严控成本，提升公司净利润。
　　估值与评级：明年扬州石化以及公司自建储罐将陆续释放新储能，在仓储品种方面，公司继续横向拓展新的交易品种。我们估算2014年、2015年EPS为0.32元(36倍)、0.42元(28倍)。维持“增持”评级。