2007年，由美国次贷危机引发的金融危机爆发并逐步蔓延全球。关于这次金融危机爆发的原因，解读的角度有很多，美国耶鲁大学教授陈志武认为，2007年金融危机的原因是委托-代理关系链太长或被扭曲之后，没有人在乎交易的最终损失，随着时间的积累，最终爆发金融危机。
  陈志武教授认为，面对美国银行的流动性风险，美国金融机构贷款供应量有限，为了让更多的美国家庭能买到自己的房子，按揭贷款流动性问题必须解决。
   金融创新在解决按揭贷款流动性问题上发挥了重要的作用，1970年，美国一个叫Ginnie Mae的半ZF机构，专门从美国各地买过来各种住房按揭贷款，将贷款打包，然后将贷款包分成股份，以可交易证券的形式向资本市场投资者出售，此即住房按揭贷款证券MBS。MBS作为一种新的金融工具，增强了住房按揭贷款的流动性，使得按揭贷款资金的供应量近乎无限；通过资产证券化，将与证券相关的风险与收益分摊到全球资本市场的投资者手中，造就了前所未有的全球证券金融市场。
   住房按揭贷款证券作为一种成功的金融创新产品，吸引很多华尔街公司参与其中，华尔街公司将MBS进一步拆分、细化，将风险分散给全球更多的投资者，形成一条很长的按揭贷款衍生证券链，其中形成多重的委托关系，各个环节的道德风险、不负责程度、信息不对称问题严重凸显出来，这种系统性风险的积累最终酿成了金融危机。                                                         ——陈志武《金融的逻辑》

[em17][em17]