宽松货币难以维持中国经济奇迹摩根士丹利投资管理公司新兴市场与全球宏观部主管 鲁吉•夏尔马 为英国《金融时报》撰稿
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在大多数国家，股市和经济是同涨同跌的天作之合，但在中国，它们往往是相距遥远的亲戚。如今这种背离达到了前所未有的程度——经济增长持续放缓，但股市却在高歌猛进，所有这些表明中国金融体系出现了严重失灵。

仅仅在3个月前，中国主要股市还处于蛰伏状态，但自那以后大幅飙升30%，并开始呈现出疯狂交易的迹象，而这种迹象通常在多年牛市蓄势以后才会出现。本月有那么几天，中国股市成交量超过世界其他国家股市全部成交量的总和。价格剧烈波动，有些股票在短短几分钟里先是上涨10%，随后又回吐全部涨幅，甚至还转为下跌——而且通常是在没有关于该公司或中国经济的任何消息的情况下。中国投资者正大举借债购买股票并迅速卖出，显示出典型的狂热症状。平均而言，他们持股只有短短的两周时间，而美国投资者的平均持股时间是4个月。

这只是中国股市出现的最新狂热迹象，最初的狂热可以追溯至2008年。在全球金融危机爆发之后，中国试图通过向经济注入创纪录的资金来维持其增长率。自2008年末以来，中国货币供应量从7万亿美元扩大至20万亿美元，增量比其他所有国家新增货币的总和还要多。现在中国流通中的货币甚至多于经济规模远比它大的美国。然而，一方面，所有这些宽松货币未能阻止经济下滑，同时另一方面，它刺激了股市上涨，并让两者更加脱节。

如果中国继续通过其货币政策助长这些狂热，不断吹大的资产泡沫将很有可能让经济进一步放缓——中国经济增长一直是这十年全球增长的单一最大贡献者。此外，如果中国本已逐渐下降的增长率再降低2个百分点，将足以让全球经济增速从当前的2.5%降至2%以下——人们普遍认为，2%以下表明全球陷入了衰退。