个人认为，如果考虑央行的存款准备金制度，指责这种操作的重复发行货币的“后果”，是没有太多道理的。可能是个纯学术问题。should be.

从贸易平衡的角度看，我们延期的贸易采购，如电子产品，其实也隐含着GDP的提高或者说standard of living的提高吧？

[此贴子已经被作者于2008-8-28 12:54:28编辑过]

在我指出“有些人”的奇怪行为之前，这个帖子我根本就没跟过帖子。

有些人是谁，我没有指出来吧？

发现你的水平忽高忽低，很有趣。

[此贴子已经被作者于2008-8-28 12:59:59编辑过]

或者说，从一开始，我私人获得批准，投资成立汇金公司，进行人民币与美元兑换，我有了1万亿美金的资本，再投资国内，FDI，也没有重复发行货币的问题了吧？

就是说第一次“发行”，就是兑换，而不是发行。

以下是引用天下一人在2008-8-28 12:57:00的发言：

发现你的水平忽高忽低，很有趣。

学过的东西，没有实战应用，就这样了，见笑啊！

你找谁换的美元，这个得说清楚。

“纯学术”地说，准备金率给货币乘数设了一个上限。

若没有准备金率，理论上说，任何一小笔基础货币投放都能带来无限多的货币。

从上面的话来看，你把货币创造与基础货币弄混了。

这句话实在耐人寻味。

个人不懂。

谢谢！！还有一个问题，如果美国国债收益率，比国内的投资收益率高，那么是不是也需要对应调整一下货币创造？

呵呵，所以所说的是“后果”

这样，本人就更不懂了。

如何调整“货币创造”？

如果连美国国债收益率，都高过了国内投资收益，我不知道我们从哪来的外汇储备？

和英国西班牙一样，当海盗去？（这是和希腊有点关系了）

外贸型企业，他们没有对外投资的能力的时候。汇金可以这么做

解释一下？

以下是引用天下一人在2008-8-28 13:18:00的发言：

如何调整“货币创造”？

如果连美国国债收益率，都高过了国内投资收益，我不知道我们从哪来的外汇储备？

和英国西班牙一样，当海盗去？（这是和希腊有点关系了）

反过来，如果国内投资收益率高呢？

那就是中级宏观的内容了。

鲁宾的《在不确定的世界》里面，是否也有这方面的内容，我就不知道了。

没看过，要谦虚谨慎。

以下是引用天下一人在2008-8-28 13:41:00的发言：

那就是中级宏观的内容了。

鲁宾的《在不确定的世界》里面，是否也有这方面的内容，我就不知道了。

没看过，要谦虚谨慎。

这本书，我觉得值得一看，主要讲他在克林顿时代，振兴经济，通过加税，减少政府财政赤字的方式，与传统凯恩斯理论不同。

所以他说这是个不确定的时代。不确定性的这种思维方式，是作为经济工作者，特别是金融领域的工作者需要领会的。

同样作为经济思维，在一个坛子里，和版主过不去，就好象做多的时候遇到一个强大的空头，做空的时候遇到强大的多头一样。不明智。

我还是学习，学习的资格，在下认为还是有的。货币经济与铸币权的问题，是坛子里很多人关心的，而我学习的过程中注重的是获利的问题.要补补。

[此贴子已经被作者于2008-8-28 13:53:09编辑过]

你到底想说，你的公司是用美元换来人民币，还是用人民币换来美元？

你的初始的美元，从哪里（换）来的？

[此贴子已经被作者于2008-8-28 13:56:44编辑过]

前面不是说过了？

外汇用于国内投资，不就重复发行货币了。

（怎么又说回来了？）

什么时候都是“不确定的时代”。

就像什么时候都是“知识经济”。

假定两种情况来说明，外汇投资国内的合理性或者不合理性

1）假如我有10亿人民币，注册汇金，获准经营外汇业务，从国内出口企业哪里换来美元，投资国内。（这样回避了两次发行货币的第一次发行问题）

2）加入我是巴菲特，从中国借美元外汇储备，（高于美国国债利息），然后以FDI投资中国（扩大FDI的额度了，或者占用FDI剩余额度），这样不算二次发行吧？但是，是确实扩大了货币发行量。

大量的“热钱”已经导致货币发行量被动扩大了，不适合再扩大货币发行量。所以支持目前“紧缩的货币政策”

[此贴子已经被作者于2008-8-28 14:20:33编辑过]

以下是引用天下一人在2008-8-28 13:18:00的发言：

如何调整“货币创造”？

如果连美国国债收益率，都高过了国内投资收益，我不知道我们从哪来的外汇储备？

和英国西班牙一样，当海盗去？（这是和希腊有点关系了）

理想情况下，如果国内投资收益率高于国外，一国就不会有资金外流也即不会出现外贸顺差，从而不会累积外汇资产。

但现实情况是多年来中国的国内投资收益率和美国比有时高有时低，但外汇储备却是持续增加的，原因何在？

我想，根本原因就在于现实世界是存在交易成本的，在中国由于制度性原因，完全不存在一个市场化的随风险和时间变化的收益率曲线，否则就不会存在银行贷款利率只有百分之六，民营企业私下借贷年利率却高达百分之几十的情况。换言之，如果国内利率普遍的高达百分之几十，就不会有资金跑到海外，从而中国也就不会累积这么多的外汇资产了

这段说的很精彩，其实，我们的外汇储备运用上的低效率的根本缘由，就是因为国内融资的巨大交易成本。

如果能够使用好国内金融资金，又哪会有“汇金公司投资不利”的问题呢？

不过我还是解释一句，al老兄的问题是：

如果我国的国内投资回报率低于美国国债回报率时，我们该怎么办？

所以我只好回答，没法办了，大家当海盗吧，要不哪能获得外汇储备。

而他又问，如果投资率高于美国的国债利息率，该怎么办？

我回答，看看中级宏观就知道了。

[此贴子已经被作者于2008-8-28 15:39:43编辑过]

第一点， 应该没有人会这样做把。

当“国内利率普遍的高达百分之几十”时，外国的资金不会疯拥而至国内吗？此时，外汇储备是不是就更多了？

换言之，如果国内利率普遍的高达百分之几十，就不会有资金跑到海外，从而中国也就不会累积这么多的外汇资产了~~~

我那一定要涌到中国来. 什么都不用干, 一年就有那么多回报~~

（官方）外汇储备增加，不外乎两条总途径：经常账户顺差与（非官方）资本账户顺差——两者都对应国外对国内的支付（payment）。特别地，（非官方）资本账户顺差，意味着（非官方）资本净流入。

短期内，汇率预期即可引起（非官方）外国资本大规模流入（或流出）一国。

这就看你有没有本事获得许可，从事此业务。

这种情况的确回避了本币重复发行。

这个我有点个人的意见，但是你是专家，我想咱们可以商量一下：

如果你的“理想情况”是指浮动汇率+资本自由流动+小国独立货币政策。

那么我想，应该始终是平衡的吧，无论谁的回报率更高。

而且这个情况下，要外汇资产又有什么用呢？

改革开放以来，我国的投资收益率应该始终比美国高，这是我的感觉，不知对不对。

我想之所以没能大量涌入外资，来冲平这个差距，就是因为我们的制度不完善。

制度不完善包括两个方面：

1、有利于外资的，比如强迫农民离开土地形成廉价劳动力、纵容外资（包括税收优惠）、非科学发展观.....

2、不利于外资的，比如法律制度缺失、市场道德紊乱、地方政府腐败、不公平竞争................

一方面吸引着他们，一方面又阻吓着他们。

欢迎探讨！！

老巴向（中国的）谁借？这要说清楚。

中国的“美元外汇储备”是怎么来的，这要说清楚。