请求央视还原股指期货究竟是股市“稳定器”还是“助跌器”之真相
《请求央视还原股指期货究竟是股市“稳定器”还是“助跌器”之真相》

尊敬的焦点访谈栏目组：

我是一个中国股市的资深股民，虽投入资金不多，但是却在其中摸爬滚打了近10年。中国股市从2010年股指期货推出以后出现了一个奇怪的现象，就是各种股指持续下跌，期间没有像样的上涨趋势，这和2009年金融危机后全球股票市场走势背道而驰，也和中国经济建设的增速背道而驰。股市这种极不正常的走势，被市场有识之士归罪为股指期货的持续做空。大多数市场人士认为，股指期货是一种衍生交易品种，对虚拟和实体经济没有任何实质作用，由于其极强的投机特性，大多数人认为在一个不成熟的市场推出做空交易，是一个失策的决定。

面对市场长期以来鼎沸的质疑和非议，中国金融期货交易所近期在主要财经媒体推出一篇“自证清白”的文章（附后），用一些无关痛痒的数据来企图自证清白。可是笔者感到，中金所的数据缺乏逻辑，不足以说明问题，也不足以证明他们的清白，甚至是王顾左右而言他。

以下数据能最直接最直观的反映股指期货究竟是股市“稳定器”还是“助跌器”的实质和真相：

2010年4月16日股指期货上市首日，沪指3159.67开盘，截止2014年17日上午沪指收盘2105点，下跌66%；深市当日开盘12503.47，今天上午收盘7478点，下跌59%

期间欧美、亚洲股市持续走上升趋势，有的指数还多次创了上市以来的新高纪录。

假如这些数据还不够的话，那么具有讽刺意味的是，被神化为股市“稳定器”的股指期货自己自上市自3470点开盘后，一直下跌到今天上午的2239点，下跌了64%。

连股指期货自身都在持续下跌4年，参与股指期货交易者亏损累累，那么请问中金所：一个各种指数持续下跌达4年之久的股市，股指期货“稳定”了谁？“稳定”了什么？

笔者以为，中金所之所以得出这个颠倒黑白指鹿为马结论，其目的只有两个：一是转嫁中国股市持续走弱的罪过，糊弄不懂股市的外行，糊弄最高决策层免对股指期货“下手”。二是继续他们在股指期货交易中的既得暴利（四年来他们从股指期货交易中攫取了天文数字的交易规费和佣金，已经有市场人士计算出来，可以查阅）。

尊敬的“焦点访谈”栏目组，中国股市对目前中国经济建设的重要性已经不言而喻，国务院连续发文改革和稳定股市，其目的就是希望股市健康发展。可是“国九条”，“国六条”相继出台后，甚至近期国务院常务会议的决定出来后，股市竟然不见一丝反应，依然被一股做空势力所把持，这是一种极不正常的现象——股市中的一股黑恶势力和机构利用权重股操控股指，进而做空股指期货套利；利益集团长期以来不顾国家经济利益，不顾中国市场和股民利益，逆全球股市而反动，大发不义之财——他们为所欲为，利欲熏心，已是罪不容诛。

尊敬的“焦点访谈”栏目组：请你们到市场走访调查，走访基层股民，走访投资股市的专家学者（只有做股票的专家学者才能讲实话讲真话），然后做一期节目，还原股指期货究竟是股市“稳定器”还是“助跌器”之真相。

央视“焦点访谈”是中国媒体的脊梁，只有你们才能为中国股市发展做一件大事：还原市场真相，让高层了解真相，对股票市场进行大规模的反腐打黑行动。这件事也只有你们能做到，我们相信你们能做到。

在此致以诚挚的谢意！

一个中国股市投资者

2014年4月17日

（附中金所文章）：

中国证券报:股指期货上市四年来已成A股稳定器
来源：中证网
于2010年4月16日上市的沪深300指数期货，至2014年4月16日即将迎来上市四周年。截至2014年04月01日，市场安全平稳运行958个交易日，顺利交割47个合约，累计开户17.58万户，累计成交4.37亿手，累计成交额达329.17万亿元，在全球股指期货中成交量排名第5位。四年来，股指期货市场健康成长，功能逐步发挥，成功嵌入资本市场。不仅成为了股市的稳定器，还成为了成为财富管理的“保险(行情 专区)单”、提升股市核心竞争力的“助推器”、股市投资文化的“催化剂”。
　　四年来股指期货市场坚持“高标准、稳起步”，不片面追求交易量和扩张速度，努力服务服从于现货市场发展。第一，期货始终围绕现货价格波动，没有偏离现货走出独立行情。四年来，二者高度拟合，价格相关性高达99.90%，收益率相关性也达到94.59%，基差率处于1%以内的交易日占92.69%。此外，期货价格相对高于现货价格，正基差天数接近58.52%，开盘及收盘高于现货价格的交易日比例分别达到72.31%和62.80%。第二，股指期货持仓量、成交量稳步增加，反映出市场旺盛的需求和良好的承载能力，使得套保交易得以顺利开展。第三，市场运行质量稳步提升，市场深度日渐提高。成交持仓比日趋下降，从初期最高26倍降至目前的5-8倍。第四，股指期货制度严谨，风控严格，管理有效。成功引入现金交割、分层结算、适当性制度、跨市场监管等制度及措施，有效防范、隔离和化解风险，没有出现“上蹿下跳”的“到期日效应”。
四年来，股指期货市场自身运行安全平稳，成熟稳健的出色表现赢得了社会认可。世界银行(行情 专区)和国际货币基金(行情 专区)组织评估团、世界交易所联合会评估团等境外金融组织及交易所也高度评价股指期货市场严格的风险管控和不断提升的运行质量。

　　在持续发展成为股市的稳定器方面，股指期货的减震功能得到了充分发挥和严谨的数据证实。自2007年大牛市之后，股市总体呈调整态势，长期表现较为疲弱。其背后的原因主要包括：沪深300指数中多数成分股所代表的周期性行业已经过度成熟、不能充分反映经济未来发展趋势；利率市场化加速，股市相对吸引力下降明显、上轮大牛市暴涨后的正常回归等。

　　在此背景下，股指期货对于股市的宏观稳定作用令人瞩目。股指期货不仅有助于抑制单边市，减缓过度涨跌，还大大提高了股市的内在稳定性。对此，实践数据予以充分肯定。第一，股市长期波动率显著降低。以股指期货上市三年半往前反推同期间对比，2007-2009年股市暴涨暴跌，波动率大幅上升，分别达到36.66%、48.26%和32.53%，股指期货上市的2010年回落到25.04%，之后到2013年的三年间维持在20-23%的水平。第二，股市短期大幅波动天数明显减少。上市前后各三年半相比较，沪深300指数上涨超过2%的天数从156天降到69天，下跌超过2%的天数从147天降到64天，降幅分别达到55.77%和56.46%。第三，股市波动极值范围大幅缩小。股指期货上市前三年半，沪深300指数单日最大涨幅达到9.34%，单日最大跌幅达到9.24%。股指期货上市以来，指数单日最大涨幅为5.05%，单日最大跌幅为6.31%，市场波动范围明显缩小。第四，单边市特征改善明显，涨跌转换加快、幅度变小。股指期货上市之后，股市单边市持续时间变短，运行态势更加平稳。

　　此外，股指期货上市四年以来，日益成为各类投资者广泛使用的风险管理工具，客观上更直接提升了各类投资者的安全感，完善了资本市场基础制度建设和基础产品供给。不仅健全了避险机制、推动了长期资金入市、加速了产品创新，还推动了理财业务多样化、个性化发展，提升了股市吸引力和竞争力。此外，股指期货还也给投资者在参与方式、持股结构、投资理念等股市投资文化方面带来了积极影响。

　　在沪深300指数期货上市四周年之际，中金所表示，随着我国实体经济持续增长，也迫切需要与之相匹配的风险管理市场。未来五年是我国全面深化改革和扩大开放的关键时期，也是金融期货市场发展的重要阶段。未来中金所将聚焦市场需求，着力完善金融期货产品体系。一方面，在保障沪深300股指期货平稳运行的基础上，加快推出沪深300股指期权，适时推出以中证500、上证50等其他系列指数期货；另一方面，在保障5年期国债期货平稳运行的基础上，分步推出10年期国债等其他关键期限国债和利率类期货及期权合约，逐步健全利率衍生品体系，健全反映供求关系的国债收益率曲线；此外，中金所未来还将适时推出汇率类期货及期权产品。