中国汇率 金融抑制与人民币国际化的冲突
罗纳德 麦金农 冈瑟 施纳布尔
李 婧 译
内容提要:美联储近乎于零的利率政策放大了世界美元本位的不稳定性， 导致有较高汇率水
平的新兴市场的恐慌 ，中国开始加速人民币 国际化 进程， 例如: 开放国内金融市场， 降低
其在贸易计价货币和国际支付方面对美元的依赖 但是， 尽管人民币离岸市场增长速度很
快， 中国ZF基本上仍为外汇管制政策所困， 国内利率层面的金融抑制强化了这一点， 金融抑
制的目的是为了防止外国资本流入降低人民币资产名义利率水平从而导致的通货膨胀和资
产价格泡沫， 因为浮动汇率( 正在升值的) 将吸引更多的热钱流入， 因此， 为了鼓励国内自然
的工资上涨以平衡中国的国际竞争力， 中国人民银行必须稳定美元对人民币的汇率。 但是，
人民币进一步国际化及上海自由贸易区将会被拖延， 直到世界利率水平上升到自然水平。
关键词: 中国 汇率稳定 金融抑制 通货膨胀 美元本位 人民币国际化