最近调仓产生的一些思考，仅代表个人观点。

当把不同的资产聚合在一个组合中时便产生了一系列问题。什么是一个好的投资组合？我相信这个问题没有便准答案，每个人的风格不同，对市场的判断不同，由此构建而出的投资组合便是各自在彼此信息下的最优化选择，或者说至少是自认为最优化的组合。组合无非是一系列的权衡，核心是要更多的进攻，还是更多的防守? 如果是进攻，如何布置进攻, 是捕捉短期的热点，周期的反转，情绪的波动，还是潜力股票或行业中长期的成长？ 如果是进攻，那么表现形式上是使用更多的杠杆, 更高的个券或行业集中集中度？

  

组合的管理关键是要处理好三对矛盾，即长期和短期，整体和部分，集中和分散。还是那句话，这里没有绝对的标准，只有权衡。但是长期来看，均衡的组合可以避免大的损失，而避免大的损失有时候比获取更大的收益更重要。毕竟，保住本金活下来，然后才是收益大小的问题。进攻型的组合(投资者)，要看它在下跌的时候表现怎么样? 防御型的组合(投资者)，要看它在上涨的时候表现怎么样？前者的风险是大幅回撤，后者的风险是跟不上节奏，也就是机会成本大。该进攻的时候，防守就是机会成本；该防守的时候，进攻就是机会成本。市场总是不断的在该防守和该进攻之间变化。

   

长期和短期，即在一个组合中的进攻点是针对短期热点的，还是长期趋势的，或是长短均衡的?

集中和分散，即在一个组合中放置多少独立的进攻点，每个点多大?

整体和部分，即在一个组合中进攻点是更多的体现在组合层面，还是个体层面? 比如，拿10个券商每个5% 和 2个券商每个25%。前者是组合进攻为主，后者是个体进攻为主。