中金公司-080904-业绩下滑进一步明确-08年中期业绩回顾.pdf

gccd

1310

收藏 2008-09-05

中金公司-080904-业绩下滑进一步明确-08年中期业绩回顾.pdf

243912.pdf
大小:(248.66 KB)

只需: 3 个论坛币马上下载

扫码加我拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

全部回复

gccd

2008-9-5 09:17:00

　　提要：小非减持对市场冲击是显而易见的，这是因为非产业小非巨大的资本利得，以及其和公司产业利益的弱相关性。和小非一样，未来产业大非也将有一定的资本运作和套现需要，而规模数以倍计的大非筹码向市场释放产生什么样影响呢？
　　小非减持对市场冲击是显而易见的，这是因为非产业小非巨大的资本利得，以及其和公司产业利益的弱相关性。和小非一样，未来产业大非也将有一定的资本运作和套现需要，而规模数以倍计的大非筹码向市场释放产生什么样影响呢？
　　如果简单的参看小非行为模式，那么大小非问题对市场的冲击和所带来的后果将是不堪设想。但实际上，产业大非套现必须兼顾上市公司长期利益，同时其又具备通过资本运作来获取更大利益的能力。所以产业大非的套现和筹码释放很可能不同于小非简单的战术行为模式，而将以更为复杂的战略形态来激活市场。
　　一，产业大非和非产业小非同权不同质
　　实际上，产业大非和非产业小非虽然具有相同的股权性质，但是确具有不同的资本性质。
　　非产业小非往往是由于原始股发售过程中的拉郎配而成为上市公司股东，资本利得价差的诱惑决定这部分筹码稳定性低，但更重要的是其对上市公司实际控制力缺乏和了解程度差，和上市公司产业利益弱相关性，决定其产业思维模式弱化。小非不具备上市公司资本运作的主动权，其行为模式也就必然以简单的战术性套现做空为主。
　　而产业大非则不然，一方面其和上市公司的长期利益忧戚相关，对上市公司产业发展和信息了解程度高；另一方面，其具备对上市公司经营、信息发布等方面的主导权，在上市公司资本运作上具有很大掌控力。产业大非资本的这种不同性质，从根本上决定了其在套现过程中不可能简单类同于小非。
　　二，套现！--产业资本运作源动力
　　该如何分析产业大非套现行为对市场的影响呢？
　　正如上文所言，产业大非和小非不一样，产业大非对上市公司产业价值有足够认识，更重要的是其掌握了对市场公司信息和经营的绝对控制权，拥有资本运作的能力，并且产业资本和上市公司长期利益忧戚相关。这决定其套现运作必然综合考虑资本利益最大化和上市公司长期利益等多重元素，而也为其围绕套现进行复杂的产业资本运作奠定基础。
　　首先，产业大非完全可以凭借其对上市公司的绝对控制权，通过合理经营改善来配合其资本运作需要。这一方面实现自身利益最大化，另一方面也可保证其长期利益。
　　并且和小非不一样的是，产业大非必须从整体上去把握上市公司总市值变化，不能够一走了之。这决定其即使有阶段性套现行为，也必须在总体战略框架下来按部就班，而不能够以上市公司股价最终崩溃为代价。
　　根据以上分析，我们发现大股东套现的需要反而可能成为其资本运作，做大市值做高股价的积极性相关联，成为刺激市场活跃的一大利好因素。
　　三，如何分析大股东资本运作动力
　　我们认为，不同大股东的资本运作动力显然是不一样的。我们可以从大股东持股比例、融资需要及其它情况去分析大股东进行资本运作的积极性。
　　1，持股比例集中、控股权有保证
　　产业大非减持行为首先要考虑会不会影响其控股权和长期利益，所以一些持股比例低控制权分散的大股东当然不具有减持套现动力。与此相反的是一些持股比例高控制权集中的大股东则具有部分套现又不影响其控制权的现实条件。
　　2，融资整合的需要
　　另外一方面，部分大股东出于未来融资、资本整合甚至于市值管理压力等需要，也很可能有做大市值拉高股价的动力，在这种情况下大股东往往通过阶段性的释放利好来提振股价。
　　3，大股东情况分析
　　大股东资金紧张，需要新的资金投入到新的项目尤其是资金需求量大的地产项目等，也可能刺激大股东资本运作套现行为。
　　四，大股东资本运作可能成为下一轮牛市的主要推动力
　　正如上文所说，大股东资本运作的需要往往会激发其做大市值做高股价的积极性。而作为市场的未来主导力量，大股东资本运作将成为逆转市场格局，重新唤醒牛市的关键。正如本栏目所言，大股东回购并购行为的高发，将是下一轮牛市开始的信号。

扫码加我拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

gccd

2008-9-5 09:37:00

今天受到可口可乐收购汇源果汁以及港股汇源权证昨天暴涨200倍影响，早盘中国豆奶第一品牌维维股份开盘涨停并带动食品饮料板块走强，使得深深宝A和三元股份涨停，该累股属于消息面影响可持续性可能不强，农业板块在登海种业的带动下发力，下午川投能源的涨停带动新能源版块（太阳能概念走强），有色板块在驰宏锌诸的带动下贡献指数不小，今天涨停的多数还是的低价股，不过低价股涨停数量的并没有昨天的多，可能炒作有退潮的迹
象，盘面看有部分中价且前期股性比较活跃的个股涨幅居前甚至涨停，有点初露锋芒的味道，全天看上午的指数基本维持震荡，下午的拉升显然受到2300点压力位的压制。
由于明天是周末且可能出现前几次的周末效应，指数大跌的可能性不大，预计在2245－2300点震荡，今天的盘面来看指数在此处反弹的力度应该不会大，后势还会创新低，指数在下周初可能会破2245 点，不过个人认为破2245点当天创出的新低就是下一轮反弹的底部（预计在2226－2236点之间，
我认为是中期底部，个人意见），不过有些个股可能领先于大盘起涨（如
中价股
登海种业
川投能源
驰宏锌诸）现在务必密切时刻关注盘面，
从最近的
成交量来看场外资金依然在观望，前几天低价股的炒作可能是资金从券商板块撤离调仓到低价股，明天的券商可能开始调整到下周初（
个人认为是以券商的调整来打压人气以打到吸筹的目的
，明天关注一下该版块。），大盘目前点位建议：空仓的现在可以逐步建仓，轻仓的等待破2245点以后加仓一次，重仓的现在没必要在割肉了，等待底部确认后的反弹吧！

扫码加我拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

gccd

2008-9-5 10:15:00

　　海通证券——胡晓栋表示将继续保持货币政策的连续性和稳定性。对此，海通证券认为，虽然政策目标从“双防”转变为“一保一控”，但是货币政策的重心其实并没有发生太大的改变，通货膨胀仍然是其关注的焦点。至于经济增长，货币政策发挥的作用暂时比较有限，主要还是依赖各种财政政策来刺激。海通证券对A股各行业的最新估值状态统计显示，当前全部A 股的平均市盈率是16.83 倍。全部23 个行业中，市盈率低于平均值的行业有7 个，市盈率最低的行业是黑色金属，8.14倍，其次是交通运输、交运设备、金融服务、有色金属、家用电器和纺织服装。A 股的流通比例的34.11%，流通比例最低的行业是两个大行业即采掘业和金融服务业，流通比例最高的行业是商业贸易和家用电器业。如果将行业估值与行业A 股的流通比例结合起来看，金融服务业和家用电器行业处于压力的两极，颇值得关注。

　　光大证券——对消息面未作评论。对大盘未来趋势的看法认为，尽管在主流权重股出现调整的时候，众多的累积巨大跌幅的低价股在近几个交易日出现了明显的技术性反弹，但我们认为，在影响市场运行的多方面因素没有出现变化之前，不时出现在盘中的下跌抵抗并不能有效改变市场总体震荡下行的格局，低点不断下移仍是近期的主要趋势。

　　东方证券——对消息面未作评论。对市场趋势发表看法指出，今日A股市场面临较大的不确定性。昨日外围股市受到低于预期经济数据的影响，出现了大幅的下跌，其中美国和法国股市主要股指的跌幅均超过3%，前期的策略报告中我们也指出目前A 股市场处于双重的风险暴露之中，处于弱势中的A 股市场今日或将出现较大的波动，建议投资者注意风险。

　　兴业证券——对沪深证券交易所分别半部《股票上市规则》进行了重点关注，分析指出，新规则更趋于中长期的规范化制度建设，短期而言，对市场并不构成利好，反而因为放松部分IPO 有关持有人的股份禁售期，导致调整压力。对大盘趋势发表看法认为，短期，A股市场可能会继续收到宏观经济和海外股市的负面影响，而缺乏系统性大机会，甚至不排除进一步探底。但是，基于估值水平趋于合理，加上对调控政策的乐观预期，结构性博弈的机会和中长期的价值投资机会也随之增多。

　　国泰君安——对消息面未作关注。对短期市场未发表看法认为，2245得到市场关注，是因为本轮剧烈急促的下跌使投资者恐惧：2245 的跌破是否意味着市场有继续向1000 点的区间靠近的趋势？而近期一些基金重仓股、优质股的补跌，也说明了市场情绪正由于强烈的信心不足而滑向恐慌。但实体经济已经从最坏的经济减速、通胀上升的阶段过渡到经济减速但通胀压力缓解的新阶段，政府“救经济”的政策松动可以预期。因此，在市场下跌超过60%以后，熊市的第一阶段已经过去。目前比较难看清楚的是：熊市是否还存在第二阶段，还是开始构筑底部。因此，投资者无须过度恐惧，而应该将怀疑、恐惧、愤懑的情绪转化为精选个股的勤奋。因为无论是市场低位震荡还是构筑底部，优质超跌股都应该止跌，并有可能率先反弹。在目前经济仍在下行的大背景下，盈利预期明确、增长稳定，而非股价最便宜的公司，应该可以得到市场更多的认同。我们认为，在基础消费、医药、电信设备、电力设备等行业中，存在这样的个股机会。

扫码加我拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

gccd

2008-9-5 11:00:00

净利润，对于一般投资者来说，无疑是看上市公司财报时评价业绩好坏最倚重的一个数据。

但是，这个数据也很容易误导投资者。由于赊销、预收款、预付款等时间性因素的存在，以及折旧、摊销等不涉及现金流的因素存在，单从净利润指标判断一家公司的盈利水平并不全面。

有的公司账面利润很高，看似业绩可观，而现金却入不敷出，举步艰难；有的企业虽然巨额亏损，却现金充足，周转自如。

今天，我们就从半年报中选出了10家公司，从经营活动现金净流量这一指标的增减变化情况，分析它们在今年上半年的日常经营中，到底赚取了多少真金白银。

在5家现金流降幅较大的公司里，原因也很集中，要么是行业景气度下降，包括房地产、有色金属行业等都是如此。要么是上*业原材料涨价，成本上升幅度难以消化，煤炭、炼油等都是这方面的受害者，涨价的双刃剑效应在这里再次体现。而金风科技则属于季节性因素。本版制表：李智

中国石化 原油涨价炼油业务倒贴腰包

中国石化（600028，收盘价10.04元）是沪深两市毫无争议的焦点公司之一。国际原油价格不断震荡攀升，而国内成品油价格管制，形成倒挂，炼油业务亏损严重。

由于原油价格大幅上涨，炼油业务出现巨亏，公司上半年仅实现净利润93.39亿元，同比下降73.4%。经营活动现金流量也同时大幅下降。

半年报显示，公司炼油部门外购原油6670万吨，外购原油平均成本5326元/吨，同比增长54.4%；而同期汽油、柴油销售价格均价仅为5976元/吨、5350元/吨，价格同比上涨10%；由于炼油业务的巨额亏损，公司营业利润亏损达237.84亿元，同比下降了144.6%。公司发布公告，预计前三季度净利润同比下降50%以上。

因此公司炼油部门亏损460.21亿元，而去年同期该部门盈利57.30亿元；从经营活动的现金流量也可以看出，去年“购买商品、接受劳务支付的现金”为5120亿元，而今年该数值猛增到7886亿元；与此同时，经营活动现金流量净额从去年同期的647亿元，下降到59.86亿元，增长率为-90％。上半年93.39亿元的净利润，实际上主要是来自于获得334.02亿元的中央财政补贴。

近期国际油价大幅下挫，从最高近150美元/桶，下降到约100美元/桶，肯定对公司业绩有积极作用；但也有人担心，短期难以实施预期中的上调成品油价格。

滨江集团房子卖得虽火买地就花光了

卖房与囤地是一对辩证关系，卖了房不买地肯定不能保证房产公司持续发展。买了地，房卖不出去，公司倒闭得更加快。

在上半年紧缩银根的大背景下，现在最缺钱的公司估计就是房地产企业了，这一点从经营活动现金流中可以清楚看到。

滨江集团（002244，收盘价6.66元）给投资者交出了一份业绩增长幅度最大的半年报，公司实现净利润3.28亿，同比增长高达18113.23%，但经营活动现金流量较去年同期的降幅高达5046％。

上半年公司实现营业收入13.01亿元，同比增长852.22%；每股收益0.7元，净资产收益率也由-0.28%上升至12.57%。上半年房地产实现销售收入12.73亿，同比增长1004.15%，毛利率高达41.47%。

其中，金色海岸项目实现营业收入12.62亿元，占总营业收入的96.99%。但上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-16.8亿元，而去年同期也只有3273万元。

公司给出的主要原因是本期公司支付了大量的土地款，但是一些分析师认为公司购买土地后，开发所需要的现金也会是未来一大困难，特别是银根紧缩、公司借不到钱的背景下。

上半年金色海岸项目顺利交付，因而业绩出现大幅增加，但这种业绩增长持续性难以保持。据公司初步测算，预计2008年1~9月净利润比上年同期增长100％~120％，这也与上半年业绩增长18113.23%的幅度相比，出现了明显的下滑。

云南铜业预付款激增有色牛市人走茶凉

随着有色金属产能过剩和国际经济趋于衰退，铜需求减少进一步加剧，业内大部分公司开始过冬。曾经风光无限的云南铜业（000878，收盘价12.47元）就是其中的典型，预付账款增长1.8倍，公司业绩下降非常大。

公司董事会在半年报中指出，由于产品结构单一且附加值较低，在通货膨胀的大环境下，公司经营风险增大；加上市场竞争激烈，铜产品市场价格波动大，且与原料价格变化形成不良反应；而公司原材料自给率低，还未形成较大规模，更是加大了公司原料供给的压力。

今年上半年公司实现营业收入143.58亿元，比上年同期下降18.95%；净利润5.46亿元，同比下降29.46%。每股收益0.434元，净资产收益率7.65%。

不少财务分析人士指出，在行业景气度大幅下降的背景下，云铜财务状况的恶化比收入和利润的下降更值得投资者警惕。6月30日，公司预付账款达到84.82亿元，比年初上升了183.87%；经营活动产生的现金流量净额更是高达-71.18亿元，而在去年行业景气度高点时候，这一数据仅仅是-3.95亿元，同比剧减1701.19%。

《每日经济新闻》记者致电公司董秘办，工作人员表示公司上半年现金流偏紧，一方面是由于原料预付款在报告期内进行了支付，另一方面销售收入下降，造成没有足够的资金流入。这一情况已引起管理层的高度重视，将采取如增加原材料的自给率、减少原料预付款等方法来改善资金紧张的状况。

金风科技看季节做生意饱一顿饥一顿

值得注意的是，引起现金流量大幅下降的原因很多，有时候与公司销售结算的季节性方式有关。金风科技就是一家“看季节做生意”的公司，过着“饱一顿、饥一顿”的生活。虽然半年报显示的现金流量大幅减少，但全年的业绩不一定会差到哪里去！

作为我国风电行业的龙头企业，金风科技（002202，收盘价21.13元）半年报似乎并不让人满意。实现营业收入11.93亿元，比上年同期增长108.73%；净利润1.45亿元，同比增长13.23%；每股收益0.15元。经营活动产生的现金流量为净流出-8.15亿元，而去年中期为887.65万元，同比骤减了9280.72%。

7月初公司曾发布公告，将中期业绩预测由一季报中预期的增长60%～90%修正为增长低于15%。原因是部分客户风场的建设进度跟不上，现场尚不具备接货和吊装风机的条件，因此公司有一批风机无法交货，只能转化成存货。

而在正式公布的半年报中，金风科技预测今年1～9月净利润比上年同期增长50%以上，并提醒受我国风电行业建设周期的影响，公司业绩呈现季节性波动，前三季度业绩增长不代表全年增长情况。

一位新能源行业分析师指出，按往年的经验来看，风电行业部分项目推迟付款是比较常见。

金风科技上半年的销售收入结算在全年中占比很小，按照往年的经验是不到三分之一，而结算款主要集中在年底。因此用中期现金流量来衡量公司财务状况并不合理。以2007年为例，其上半年经营活动产生现金流量为887.65万元，而全年则为5.47亿元。

华能国际煤价涨得凶窘得借钱买煤

煤炭价格的不断上涨，下游企业深受其害。电力行业的龙头——

华能国际（600011，收盘价6.42元）

也未能幸免，甚至只有靠借款买煤。

公司作为老牌绩优股之一，8月28日发布了历史上首份亏损财报。上半年公司实现营业收入307.91亿元，比上年同期增长30.83%；净利润-4.70亿元，而去年同期公司盈利29.60亿元。

根据半年报，公司上半年境内业务的平均结算电价为366.54元/千千瓦时，比上年同期提高2.35%。但同期境内业务的单位燃料成本较上年同期增长34.03%，大大高于售电价格的增长。从而导致公司上半年经济效益显著下滑。

伴随主营业务盈利能力的大幅下滑，公司财务状况出现了恶化的征兆。今年1~6月公司经营活动现金流量净额为31.51亿元，同比下降了44.29%。分析人士指出，这与公司不得不花费巨资购买电煤密不可分。

此外，融资成本上升也使公司面临巨大财务压力。二季度末公司短期借款和长期借款比年初剧增了170.97亿元和80.01亿元，至287.67亿元和414.40亿元；财务费用也比上年同期增长了41.92%，这一数据甚至高于同期燃料成本增长率。因此，公司的资金短缺是与煤炭价格不断上涨有关。

5月，公司发行了40亿元公司债，这是公司去年获批100亿元公司债发行额度的第二部分。

7月，公司又发行了今年一期50亿元的短期融资券，用于满足采购煤炭、燃料、材料等经营活动流动资金需求。

从五家现金流增长迅猛的公司来看，其产品涨价无疑是主要原因。另外，张裕A产品涨价虽不明显，但市场需求不断攀升，也给公司带来了滚滚收入。

不过，产品涨价也是把双刃剑，行业景气度高，产品涨价也很正常。但行业景气度下降时，产品跌价也会对公司现金流带来负面影响。

煤气化煤炭走俏预收款收得手软

煤炭类上市公司无疑是今年上半年A股市场中最耀眼的明星之一，上半年煤炭价格不断上涨，带动整个行业中期业绩翻番。

煤炭紧缺，现货购买困难，很多产煤公司预收了大量货款，煤气化就是其中典型的一家。

在需求持续旺盛，而供应偏紧的背景下，煤炭价格上涨给相关上市公司带来的不仅仅是净利润的大增，更重要的是改善了其财务状况和经营情况，为以后业绩平稳释放埋下伏笔。

从经营规模来看，煤气化（000968，收盘价12.26元）在其所处的煤炭行业中并非龙头公司。

上半年公司实现营业收入24.19亿元，比上年同期增长58.69%；净利润3.84亿元，同比增长287.53%；每股收益0.7482元，净资产收益率18.04%。

伴随着煤炭行业景气度的提升，公司货款回收变现速度加快，预收款销售大幅增加，财务状况比去年中期明显转好。今年1~6月公司经营活动产生的现金流量净额为4.83亿元，而去年同期为-1364.74万元，增幅高达3638.03%；远远高于公司收入增长幅度。

除了煤气化外，其他煤炭公司现金流量也相当充裕。如中国神华（601088，收盘价25.34元）和中煤能源（601898，收盘价10.90元）上半年经营活动产生的现金流量净额为224.68亿元和54.56亿元，据Wind统计，在所有上市公司中排名该指标顺数的第七位和第二十位。

新和成维生素涨翻番分红变大方

作为国内维生素行业的龙头企业，新和成（002001，收盘价27.53元）在2008年上半年维生素盛宴中吃了一顿丰富的大餐，交出一份净利润暴增132倍的半年报，分红方案也很慷慨，中期预计分红3.42亿元现金。

维生素系列产品自去年以来，出现了供不应求的形势，各个生产厂商纷纷提价。

今年2月21日，新和成宣布VE价格比去年10月20日报价提高约120%，VA价格比去年12月4日报价提高约60%。

6月10日又宣布两者的报价比2月21日再次分别提高40%和80%。两次提价大幅提升了公司主营业务收入和毛利率指标，盈利能力明显提高。

半年报显示1~6月，公司VE类、VA类、VH类产品分别实现销售收入12.04亿元、3.86亿元和6079.96万元，比上年同期分别增长275.15%、99.92%和10.11%；而毛利率则高达74.90%、48.66%和67.26%，同比分别大幅提高了61.55%、25.23%和57.40%。

产品价格的提高有效抵消了原材料上涨、人民币汇率升值等不利因素给公司带来的影响。

同期，公司经营活动产生的现金流量净额达到4.71亿元，同比大增4073.70%；6月30日，公司货币资金比年初增加3.39亿元至7.39亿元，并提出了每10股派现金股利10元（含税）的分配方案，与2006年10派0.5元的方案相比，大方了不少。

山东黄金黄金牛市产品供不应求

从山东黄金（600547，收盘价31.34元）的半年报来看，1.4元的每股收益显示公司这半年 “过得不错”，特别是一些重要的财务指标表现优异。

由于黄金价格提高、黄金销量增加以及合并报表范围的变化，使得上半年经营活动现金流量净额较去年同比大幅上涨。虽然近期黄金有所震荡回落，但从长期来看，黄金牛市不敢说结束，产品需求仍有可能继续上升。

上半年公司实现营业收入109.28亿元，较上年同期增长237.01％；实现净利润4.95亿元，较上年同期增长435％；每股收益1.4元，并且如采掘总量、出矿量、选矿处理量等经营指标均创出历史最好水平。

公司坚持以资源增储量的发展战略。报告期内，公司完成了定向增发A股的计划，出资收购了三山岛金矿、鑫汇金矿、金仓等黄金资产，生产规模扩大，运营成本降低，盈利能力也大大提高，经营活动现金流量净额同比大幅提高，去年同期为3955万元，而今年上半年该数值上涨到4.37亿元，增长率1005％；除此之外，黄金价格上涨也是该指标大幅上涨的主要原因。

黄金价格从2007年6月份的600多美元/盎司上涨到2008年6月底的900多美元/盎司，期间涨幅接近50％。毫无疑问，黄金的供不应求、价格上涨是公司经营现金流大幅上涨的主要原因。

但近期金价走势呈现大幅振荡，曾经一度跌破800美元/盎司，国内黄金期价也接近170元/克，因此未来公司业绩的持续性还有不确定因素。

盐湖钾肥钾肥短缺涨价空间还大

一些研究报告认为2008年将是全球钾肥供应最短缺的一年，钾肥行业也成为景气度最高的行业之一。目前国内钾肥的价格甚至不到国际市场价格的一半，未来价格仍有较大上升空间。

一般来说，钾肥价格上涨会给相关公司带来不错的收益，但作为钾肥重要原料的提供方——盐湖钾肥（000792，收盘价86.92元）上半年业绩却低于预期；不过经营活动现金流量净额却比去年同期上涨，而且预收款项金额较大，显示经营不错。

公司唯一的产品是氯化钾，市场占有率为25％，半年报显示，上半年公司实现营业收入15.16亿元，同比微降0.23％；净利润5.1亿元，同比增长3.13％，每股收益0.66元，业绩低于市场预期。

研究其中原因，宏观政策的调控、公司惜售行为、生产成本上升的因素影响较大；但从经营活动现金流量净额来看，公司经营还不错，近期的一份研究报告甚至认为 “平淡的表象之下蕴含着公司业绩即将爆发的信息”。

公司的上半年经营活动产生的现金流量净额为7.43亿元，比去年同期增长24.29％；而截至6月30日预收款项的余额为7.74亿元，说明产品供不应求。

按照公布的数据，上半年氯化钾的销售均价仅在2500元/吨，无论与国际市场价格还是国内的实际价格，均存在巨大的差异，一些国际市场的价格已接近1000美元大关，保守估计国内价格可达到4700元/吨，未来公司产品涨价空间很大，业绩也有望大幅上升。

目前公司处于停牌期，期间大盘跌幅较大，复牌后极有可能补跌，而且重组是否成功仍有不确定性。

张裕A需求一打开收入滚滚来

作为比白酒、啤酒更加健康、新颖的交际酒，葡萄酒的消费日益得到越来越多的人接受。而在强调拉动内需和消费升级的大环境下，未来几年，葡萄酒行业将保持稳定发展的势头，作为国内生产葡萄酒的龙头企业，张裕A（000869，收盘价56.54元）盈利能力持续攀升，现金流十分充足。

公司在2008年上半年保持了销售收入和利润的高速增长势头，在毛利率上升以及税收下降的影响下，该公司的各项主要指标均表现优异。

报告期内公司营业收入达到18.21亿元，净利润达到3.98亿元，分别比上年同期增长26.55％和46.01％；增长的原因是中高档葡萄酒销量大增和营业收入出现较大的增长，加之期间各项费用控制较好；同时企业所得税的税率也由32.7％下降到22.17％，这些因素对净利润增长的贡献都不小。

半年报每股收益高达0.75元，经营性现金流十分充沛：上半年经营活动产生的现金流量为7.53亿元，从绝对值来看，甚至超过了驰宏锌锗、开滦股份等，而且较去年同期也有41.08％的增长。有一种说法是“要想对公司了解得更为全面，一个公司是否有足够的现金流入至关重要”。张裕A的经营活动现金流量几乎给出了“完美”的答案，同时公司盈余公积金已经达到注册资本的50％，分红预期更加乐观。

在宏观经济增速回落、企业利润率下滑以及原料成本上涨的大背景下，现金流入充分显示了公司作为行业龙头利润的创造能力。不过半年报显示，公司经营上也存在一些问题，比如销售收入增长面较窄、在国内部分市场品牌影响力还不够、部分营销策略没有完全落到实处等。

扫码加我拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

扫码加我 拉你入群

扫码加我 拉你入群

扫码加我 拉你入群

扫码加我 拉你入群

扫码加我 拉你入群

分享

扫码加好友，拉您进群

扫码加我拉你入群

扫码加我拉你入群

扫码加我拉你入群

扫码加我拉你入群

扫码加我拉你入群