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《论投资的第一品质——诚实》

一个成功的投资者，需要拥有多项必备的品质，比如：耐心、坚韧、沉稳、淡定、处变不惊等等，但在所有品质当中，有一项品质在我看来，可以列为其他所有品质的前提和基石，这就是投资的第一品质——诚实。

为什么我会将“诚实”定义为成功投资者需要具备的第一品质呢？

其根本原因在于，真正能够持续稳定盈利的投资体系必须是一个封闭的体系，它是关于自我与投资标的之间的互动关系，这类似于康德关于道德哲学论述中的自律。这里我所讲的封闭，是指在投资的过程中，我们并不直接需要知道其他投资者的思考和行动，其博弈的思维方式为不论其他人如何行动，我始终只坚持自己的固有的投资哲学。

当然，我所讲的封闭体系主要是针对价值投资而言，诸如Soros 的“反身性”理论，却是需要基于其他人的跟风，并推动正反馈的剧烈变化，导致整个资产价值的崩溃，这类似于康德关于道德哲学论述中的他律。但即使是这种需要博弈其他投资者行为的投资方法，在临界点前的布局，仍然是一个封闭的体系，分析和推理的过程也完全是独立进行的。

我个人认为在投资体系当中，自律比他律更加可靠，当然前提是我们对自我的认识，比对其他人的认识更加透彻。

在一个封闭的投资体系当中，自我的自知成为投资的最先决条件，如果投资者不能够清晰地知道自己在做什么，以及无法真切的理解所做投资的预期收益与风险之间的确定性与不确定性，那投资的成功就只能归结于运气。在封闭的投资体系中，投资者没有可供依赖的外在帮助，所有的一切思考只能是自我独立完成的，而在这一过程中，真实的面对自我，就必然是投资者首先遇到的问题。那么此时，“认识你自己”就显得无比重要。

在对自我的认知上，“诚实”必然成为最重要的品质，“知之为知之，不知为不知”，这是一种“慎独”的精神，所以，我们可以理解，为什么Buffett 一类的投资家，总是显得与众不同，因为他在他的投资封闭体系中，做到了慎独，做到了面对自我。其最重要的投资“能力圈”的概念，即是对“诚实”这一品质的阐释。一个敢于界定和承认能力边界，勇敢面对自我投资知识能力的欠缺的人，显然是一个对自我非常“诚实”的人。

我们可以将这里的“诚实”换成投资中的话语，比如能力圈的概念，不懂就不要投资，不要从众等等。Buffett 和Munger 将投资标的划分为三种：简单明了、太复杂、不懂。当投资者敢于正视一些投资标的过于复杂，甚至其商业模式无法让人理解的时候，就真正在尝试着进行“诚实”的投资体验。

作为可悲的人类，我们迟早会意识到自身的局限性，不得不真诚的面对自我。在投资分析和研究过程中，当我们能够正视自身的无知，那么我们可能才是在进行真正意义上的投资实战。当然，诸如Buffett 这般清晰地知道自己能力圈的投资家，也还说过能力圈是可以通过不断的学习将范围扩大的，所以，我们没有必要在一开始“诚实”面对自我时，因为其带来的挫折感而觉得沮丧，我们必须承认和接受现实的不完美。然而，可喜的是即使在有限的能力圈之内，投资者依然可以取得骄人的投资业绩，Buffett 就是成功的典范。

值得一提的是，“诚实”的品质，并没有那么容易获得，它需要投资者不停的自我追问，在深夜独自沉思，在投资的征途上永远孤独的前行。

最后，如果你想取得丰厚的投资回报，你首先必须变得“诚实”。

By Larry Lu
at Shanghai
2015/02/08
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