中金公司-奇虎360科技-QIHU.US-互联网进入手机，可能最终导致用我手机流量免费的诞生-141217

股票名称：奇虎360科技

股票代码：QIHU.US

推荐等级：推荐

研报大小：622 KB

研报类型：pdf

研究报告作者：陈昊飞，吴越

研究报告出处：中金公司

研究报告上传时间：2014-12-17 16:38:21

研究报告页数：3页

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【研究报告内容摘要】
        事件
        奇虎宣布与酷派集团（2369.HK）达成战略合作伙伴关系，投资4.09  亿美元与酷派成立一家合资公司，持有该合资公司45%股权。合资公司将推广和销售“大神”品牌智能手机，业务模式与小米类似。此外，奇虎也将成为酷派全系列智能手机的默认核心移动服务（包括手机安全、手机应用商店和移动搜索等）提供商。
        评论
        手机制造商向“硬件+软件”模式转型趋势下奇虎所采取的防御性措施。小米手机出货量快速增长提升了小米应用商店的市场份额，同时腾讯“应用宝”的市场份额在微信和移动QQ  的推广支持下和手机制造商应用商店外包的背景下也在快速增加。TalkingData  资料显示，2014  年2  季度至3  季度，360  手机助手的市场份额由29%下降至26%。
        该笔交易将耗费奇虎1/4  的现金，但是合作效果有待观察。截止2014  年3  季度末，奇虎在手现金约为16.83  亿美元，其中包括2014  年8  月份发行转债募集的9  亿美元。但是，该交易是否是一项明智的投资还有待观察。1）复制小米的成功并没有那么容易，此前已有许多失败案例；此外，奇虎实际上曾经尝试与多家手机制造商合作，包括华为、阿尔卡特、海尔等；2）“大神”2014  年出货量预计为1000  万（小米约为6000  万），酷派在国内6  大手机制造商2014  年预期总出货量的占比仅为15%左右。
        无论如何，奇虎与酷派的合作的确将为小米带来新的竞争对手，然而小米在硬件设计方面经验丰富，优势较大。此外，随着越来越多的互联网企业进入手机市场，预计未来商业模式将继续变革，竞争将进一步激化。例如，奇虎可能将其免费WIFI  功能融入新手机。预计此类创新可能改变整个行业竞争格局，甚至可能改变电信运营商变现流量的方式。