2.1 此次降息时间超预期原因分析

虽然降息的理由非常充分，但是降息的时间确乎超预期。央行此次降息时点早于预期的原因可能有两点：一是响应周三国务院常务会议精神，降低社会融资成本。央行前期一系列的非常规货币工具已经起到了一定的降低融资成本的作用。但是一方面实际利率还处于高位，另一方面最近一周由于传闻非存款金融机构的同业存款可能纳入存贷比分母，相应的补缴准备金的预期使得利率水平出现显著上行。这些可能是降息早于预期的直接导火索。

二是托底经济。正如上文所分析，预计决策层也可能已观察到最近经济下行压力的加大，因此采用非对称降息的方式托底经济增长，以保证今年能够实现7.5%左右的经济增长目标。

2.2 此次降息对股市的影响

总体而言，央行降息直接利好股市和楼市，因为这两个市场都是靠资金推动的，一旦资金的借贷成本下降，那就意味着买房或者买股票的成本也会下降，也就会有更多的资金将涌入市场，当然，这是理论上的逻辑。上一次的降息是在2014年11月22日，当时存款利率从3%降到了 2.75% ，贷款利率从6%降到了5.6%。当时上证指数的点位是2486点，降息之后，股市随后一路上扬，上证指数最高到了3406点，当然这不能说全都是降息的作用，但其利好影响非常明显。

历次降息后次日上证走势存在两大规律：第一，从涨跌幅度看，宣布降息次日，沪指下跌幅度远大于上涨幅度。第二，从降息宣布后次日盘中走势看，低开几率达9次之多，且最常见的走势是“低开拉升后再回落”，而并非“高开低走”。

对于降息这一释放流动性的利好消息，A股之所以在公布后次日会有上述表现，是因为降息往往是在经济环境不利的情况下才会出现，比如2008年的金融危机，降息是作为经济不景气的标志之一，所以更易造成投资者情绪波动，从而抛售股票。

从历史走势来看，股市若能够进入降息周期，往往会探底回升，甚至是走出牛市。比如，1996年5月1日宣布降息，次日股市出现大跌，但随后却沪指从600多点涨至2245点，迎来一波涨幅约240%的大牛市；2008年的首次降息后股市虽然也出现下跌，但一个半月后见底1664点，随后迎来一轮指数翻倍行情。

但此次降息，金融股、地产股涨幅却有限。截止2015年3月1日早盘收盘，上证综指收报3319.92点，涨幅0.29%，深成指数收报11882.6点，涨幅1.06%。金融股涨幅有限，证券板块涨3%，银行下跌0.39%。房地产涨幅仅1%。

那么为什么此次降息风刮来，A股却没有复制去年11月、12月蓝筹股连续逼空大涨行情呢？第一，相比较之2014年11月降息以及2012年和2008年的连续降息，这三次降息都显得预期之中带有更多的突然性，而“2.28”降息预期比以往更充分。第二，与之前几次降息不同，此次降息沪指正处于本轮反弹的高位，无论是蓝筹股本身，还是主板市场整体估值都有不同程度的上升，可以说：“2.28”蓝筹估值已经过修复。第三，除了市场整体估值与之前不大同以外，此次降息对A股未来增量资金入市促进作用也较为有限。