要点：

一、国外铜价格走低
1、经济增速放缓，美元走强
自从七月中旬以来，欧元区经济的发展急转直下，从而使世界经济的焦点由美国经济而转向非美经济，并且因为非美经济的增速放缓，美元的一路走强，至上周美元创出历史新高。在世界经济增速放缓的背景下，铜的需求减少，铜价也随之走低。

2、铜库存一路攀升
LME铜库存大幅增加，9月5日铜库存已达200875吨，单日涨幅达18775吨，上周，这种涨势仍然没有停止，至9月11铜库存量已经达到204125吨。自5月份以来，铜库存量已持续增长至今，这对LME铜价的上涨造成相当大的压力。

二、国内铜跌势仍在，但短期内相对走强
在世界经济增速放缓的背景下，美元的一路走强，至上周美元创出1年来新高。铜的需求减少，铜价也随之走低。
传统意义上，进入九月份是铜消费的旺季，而从最近铜现货与期货的升水来看，铜的消费需求有转暖的迹象，近阶段铜价走势出现内强外弱的局面。

三、投资建议
随着世界增速的放缓，对铜的需求减少，铜价走势还是走弱的态势，但是国期内国内铜价有支撑，或将利好A股市场，产生交易性投资机会，提醒投资者关注影响国内铜供给因素的变化。我们维持铜行业“中性”的投资评级，重点关注江西铜业。

四、投资风险
1）宏观经济增速放缓超预期；2）行业的周期性风险；3）A股的系统性风险。