2008年10月8日 PDF 9页 除了下面这段，其余为英文

最近全球金融市场的动荡已经给新兴市场资产带来了压力。造成这些压力的最初推动因素是人们担心全球经济下滑可能会给新兴市场带来冲击。但是在过去一个月里，随着金融杠杆下降、市场规避风险以及资金的撤出成为焦点，投资者对于新兴市场资产对金融业和全球市场更广泛压力的脆弱性感到担忧。本周我们分析了金融动荡对各种变量的影响。我们发现，总体来说新兴市场的许多指标看起来比十大工业国市场更稳健。例如，它们展现了应对短期资金流断裂的防御能力（国际收支强劲）。来自全球市场的短期信贷总体上正处于相对较低的水平，同时大多数情况下新兴市场国家银行的外国债务得到了外国资产的缓冲，因此整体银行体系看起来也很稳健。通过各国之间的对比，我们发现诸如新加坡、中国和马来西亚这样的亚洲经济体相比乌克兰、罗马尼亚、匈牙利、波兰、巴西和土耳其这些国家受金融动荡的影响更小。在市场定价方面，我们发现衡量受外部影响的指标（如净外汇资产）与CDS利差和近期外汇收益高度相关。这一关系表明，受资金流转变和外部融资更普遍恶化影响较小的国家展现了更好的外汇表现和更小的CDS利差。

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