通货紧缩对经济增长的负面影响，不少经济学家往往以日本过去20多年的经历为例证。但事实上，日本的通货紧缩和GDP增长下滑同是人口老化和人口下降的结果。按工作年龄人均GDP增长来对比，在2000-2013期间，日本的经济增长率明显高于美国。