共同（公募）基金一般只能采用做多股票的策略，可注重分析其风格；对冲基金可使用的策略更多，宜关注其主要运用的策略。共同基金追求相对收益，一般用夏普比率考察风险控制；对冲基金追求绝对正收益，更看重对下行风险的控制。共同基金是“铁打的营盘流水的兵”，对冲基金难免“人一走，茶就凉”。
　　对冲基金与共同（公募）基金相对，广义上囊括了非共同基金的各种集合理财方式。相对于共同基金，对冲基金有何不同？
★对冲看策略
　　共同（公募）基金受制于法规，一般只能采用做多股票的策略，追求超越指数表现的相对收益，讨论共同基金盈利方式时，我们更注重分析其风格；对冲基金受到的法规限制要比共同基金少得多，可使用的策略也更多，无论市场状况如何都追求绝对正收益，所以讨论对冲基金的盈利方式时，我们更关注其主要运用的策略。
　　共同基金的风格分析有多种方法，其中最为著名的是晨星投资风格箱，即用基金所投资股票的规模和风格，来对基金进行划分。此外，共同基金还有很多其他的风格分类方法。按基金主动操作与否，可分为主动型和被动型；按基金选股方式，可分为基本面分析型和技术分析型……这些风格分析方法并不对立，在实际使用中，上述方法相互结合运用可以对共同基金有更深入的了解。
　　对于对冲基金来说，除传统的做多股票外，其常用的策略有股票做空、多空仓、市场中性、事件驱动、管理期货、全球宏观、固定收益套利、多重策略等几种。不同策略间的收益、波动也各有差异。在我国，受限于法规约束和金融工具种类，除传统股票做多外，主要被使用的策略有市场中性、套利策略、全球宏观、管理期货等几种。
　　比如，市场中性策略是指通过多种方法精选股票，构建多头头寸，再利用等市值做空股指期货的方法，对冲其市场风险，获得与市场相关性很低的超额收益，净值波动一般较小。运用市场中性策略的对冲基金较为适合稳健的投资者。目前使用这种策略的对冲基金有朱雀阿尔法1号、尊嘉ALPHA等。全球宏观策略是指对冲基金投资于全球多个市场，根据不同国家、地区状况构建多空头寸，以分散风险，获取收益的策略。运用全球宏观策略的对冲基金可选择的投资范围和标的更广泛，分享全球不同地区收益的同时也承担了相应风险，属于高风险、高收益的对冲基金，适合风险承受能力较强的投资者。目前使用这种策略的对冲基金主要有梵晟宏观策略基金、泓湖重域等。
★更关注下行风险
　　共同基金和对冲基金盈利方式不同，风险控制亦相应有所差别。
　　共同基金一般用夏普比率考察基金的风险控制情况。夏普比率反映了基金投资者承担每单位风险，所能获得的收益，避免了单纯使用波动率指标可能引起的误判。不同于共同基金追求相对收益，对冲基金追求绝对正收益，也更看重对下行风险的控制，故而对冲基金更愿意用索丁诺比率来判断风险控制情况。虽然索丁诺比率较之夏普比率，仅仅将分母替换为了下行波动率，但其要求更加严苛。除上述两个比率外，净值最大回撤幅度等都是两种基金常用的风险评价指标。
　　在应对风险上，共同基金由于盈利手段基本限于股票做多，故风险控制一般是通过仓位规模和结构的调整来实现的。在市场下行时，共同基金通过降低所持股票与指数的相关性以控制风险。对冲基金控制风险方面相对更为灵活。市场中性、套利策略、管理期货等，无论市场涨跌均可获益，故主要下行风险已变为管理者判断、操作的风险。宏观对冲策略可以在一国市场下行时，转投他国市场避免风险，还可通过做空、外汇套利等手段从一国经济趋势变动中获益，基本不受一国市场涨跌的限制。即便是运用传统股票做多策略的对冲基金，由于无共同基金的法定最低仓位限制，可在确认市场下跌趋势后，迅速空仓止损或避险，灵活性和操作的空间比共同基金更大。
★难免“人走茶凉”
　　一般共同基金都由基金公司发起，规模较大，有完整的公司制度，部门种类设置齐全。在投资中往往集体作战，依靠研究、投资和其他部门的协作，共同完成投资任务。这样的优点是，团队每人对所关注的领域有较深的研究；整体协作令相互之间有较好的信息支持，有利于作出正确的决策；完善的制度有利于控制决策风险。缺点是投资决策的链条变长，不利于对行情的即时把握；在意见出现分歧时，不易迅速作出判断。
　　而对冲基金一般由私人发起，规模也较小，结构相对简单，有时一人需同时承担数个岗位的职责。由于人数较少，在投资中往往单兵作战，更依赖个人能力、判断、胆识。这样的优点是，团队每人对市场整体都有较好的理解；决策链条短，易于作出投资决策，把握转瞬即逝的机会；决策时不易发生分歧，执行力好。缺点是个人判断较之集体研究，出现偏差的可能性更大；制度约束较少的情况下，风险控制易被忽略。因此，相对于共同基金，对冲基金更依赖于其发起人，共同基金是“铁打的营盘流水的兵”，但对冲基金难免“人一走，茶就凉”。
来源：宽客俱乐部