<p> </p><p> </p>股市下跌4000点国民整体财富并不减少一分，兼驳福鲁哈尔的普通百姓财富蒸发论 <p></p>  <p></p>作者：李宗发 <p></p><p> </p><p> </p><p> </p><p> </p><p>    股市并不等于国民经济，股市因受集体心理行为的影响，也不一定能充分反映国民经济状况作为国民经济的晴雨表。下面我们就抛开经济学界人云亦云的思维误区，从现实的经济角度来分析这一重大的问题。</p><p>一、股市是有钱人的赌博游戏，不是国民经济的根本，与国民经济支柱没多大关系</p><p>    股市是有钱人的赌博游戏，与国民经济支柱没多大关系。在数以千万计的国民企业中，只有极少数的企业上市，这些企业上市时，只是将一定的股权标价在股市上进行交易，谁买到这些股票后，就成为了企业的“股东”，当企业以后发展壮大后，股民持有的股票所对应的财富就随之增加，股票价格就应该上涨；当企业盈利时，根据股票分取红利；当企业亏损时，股票所对应的财富就减少，股票就应该下跌；当企业破产倒闭时，由于企业已无财富，因此股票的价值和价格就归零，成为一张永久性的废纸。这是股票的基本经济基础。</p><p>    除此之外，在一定时点，股市的总股票数量以及任何一上市企业的股票数量都是确定的，当有许多人进入股市买股票时，根据经济学上供需理论，股票价格就上涨，当有许多人卖出股票退出股市时，股票的价格也就下跌。</p><p>    由于明天的股票是涨是跌，谁也很难预料，当买对时，今天所拥有的财富转眼之间翻番，当买错时，今天所拥有的财富转眼间就会缩水，这与赌博毫无二致。这是被现代国家允许的合法赌博游戏。中国由于2007年在很长的时间里买股票的人远多于卖股票的人，以至于股票价格不断上涨，人们发现，买股票是远比做生意更赚钱、更心动的行当，于是许多人将自己的生意停下来抽出资金去买股票，由于投入股市的资金更多，因此股票更加疯狂地增长。由于国民经济的年增长率是有限的，因此股票的增长是限有的，当远离价值增长一段时间后必会停止，当增长停止后，一些人就必会开始担心与恐慌，当卖出股票的价格总量大于买入股票的资金总量时，于是股票开始下跌，股票一旦下降到引起集体恐慌时，欲卖出股票的总量就会远大于欲买入股票的总量，这时候股票就会随着股民集体的疯狂恐慌而疯狂下跌。我在2007年5月10日正当中国股市疯狂上涨无数人抽出生产资金和养老储蓄投入股市之时发表了《中国股市有行为学基础，但远离经济学基础》一文，指出中国又在进行一场新的财富大洗牌，封顶必会有期，当尘埃落定，抢钱快的转眼身价翻倍成为赢家，最后封顶时持有股票者必会惨败成为赌博的输家。在股市上有许多庄家，他们凭借自己的专业知识、股市经验、庞大资金优势，操作股市，在低价位时买入，在高价位时卖出，并且在全面下跌前及时卖出股票将资金带出股市。而大部份股民是不可能拥有专业的知识、丰富的股市经验、庞大资金操作优势的。因此，自2007年以来，根据二八原理，大部份股民成了输家，那些少部份庄家和幸运者成了最后的赢家，输家可能输得一贫如洗，赢家可能成为了聚财暴富者。</p><p>    当然，这都是有钱的股民们的赌博游戏，与国民经济支柱没多大关系。股市只是对于许多有条件上市的企业卖出股票向股市筹集资金时，对国民经济是有影响的。也就是说，当股市处于上涨时，一个企业在股市上就能很容易地卖出一定的股权，从而为科研、生产、销售筹集到较多的资金，以解决企业资金紧缺的燃眉之急，使企业更好地发展。当股市跌得厉害时，只是使欲在股市融资的那些企业融资较困难而矣，即使股市融资困难，还可向银行借贷。况且能上市的企业为极少数，并不代表全国数千万的企业。</p><p>    当一个企业的股票估值进入股市后，该股票以后的价格不仅受到此企业实际经营好坏的影响，而且深受股民对其买卖取向的影响。当买的人多时，股票就上涨，当买的人少卖的人多时，股票就下跌，但是该企业的资产价值、企业员工人数、企业的科研、生产、销售等并不因此而变化，也就是说，因为股民心理恐慌而使股票价格下跌并不意味着企业的生产减少、销售减少、效益下降，并不意味着国民经济倒退。因此，股市下跌与国民经济支柱并没有多大的关系。许多学者称股市是国民经济的晴雨表，实际上只知其一不知其二。有些时候，股票下跌，是因为上市公司的经营状况恶化、资产财富减少、没有盈利甚至亏损，所以股票与企业的财富同步下降，这时股票下降反映了该上市企业效益出现问题，从而也可能一定程度反映了整体的国民经济；但是，由于股票融入了集体行为因素时，大多数时候股市的大幅度下跌，不是由于上市公司经营恶化财富减少而到引起，也不是国民经济整体出现严重问题而引起的，而是股民集体恐慌或者是集体夸张反应而矣，卖出的股票价格总量高于买入的资金总量所至。</p><p>    看看2008年以来，虽然中国的股票由最高时的6000多点下降到最低时的1800点，股票价格总值缩水了三分之二，但是我国的绝大多数企业与此基本没有关系，生产依旧，销售依旧，上市公司也是生产依旧、销售依旧、效益依旧。虽然中国的股票市值缩水了三分之二，但是我国的国民经济仍然保持9%以上的增长，也就是说，我们2008年年底的财富总量依然比2008年年初的财富总量增长了9%。虽然有许多股民的财富值由6000多点下降到1800点，原来可能拥有的100万元财富现在缩水到30万元财富值，但是缩水的只是封顶之前未及时收手者，许多赚了钱后及时收手的股民财富得到了增长而不是减少。股票买卖就是桌上赌博，钱，只是从输家的口袋进入赢家的口袋而矣，国民总财富量并未增加一分，也未减少一分。增加或减少的是赌博者。</p><p> </p><p>二、股市下跌，只是一场股民集体的恐慌心理疾病，与老百姓日常生活无多大关系</p><p>    如前所述，股市下跌只是一场股民集体的恐慌心理疾病。虽然炒股票的中国人最高时据称高达8000万人，但是中国有十三亿人，毕竟绝大多数没有去炒股。况且即使有8000万人炒股，但并不是说所有股民的股票都由6000点跌到1800点，许多在股票增长期赚到钱后及时收手的，无疑是赚了钱的，是赢家，而亏损的只是少数未及时收手者，而由高位亏损到极低位并且最后售出者也只是极少数。因此，虽然有较多的股民在股市下跌中个人财富亏损严重，但是绝大多数中国老百姓的日常生活依然如故。绝大多数老百姓持有的财富没有减少，而是随着国民济增长在增加，昨天买肉买菜，今天依然在买肉买菜，国民消费基本没有多大变化。国民消费没有变化，国民生产就没有变化，国民经济就没有变化。</p><p>    况且，即使是一种疾病，也是会平静而趋于康复的。</p><p> </p><p>三、股市的下跌，只是现持有股票者的虚拟财富缩水，国民财富总量实际并未减少</p><p>   前面第一部份我们已经分析了，股市下跌，只是现持有股票者的虚拟财富缩水而矣，国民财富实际并不减少。同样，整个世界的股市虽然下跌，只是表明现持有股票者的虚拟财富缩水而矣，全世界的财富并不减少。每一个上市公司的股票，只是这个公司的部份股权凭证而矣，每个炒股者持有该凭证，只是类似于持有一笔虚拟的财富，当大家都来炒这一凭证时，这一凭证的价格被炒得很高，但并不意味着其所对应的该企业的资产增长、生产销售增长、赚取的利润增加，并不意味着国民财富增加，而只是该凭证对应的虚拟财富增多罢了，这时持有这一凭证者将其按此时的价格卖出，则能获得相应的货币，从而赚到买入与卖出的差价。但大家都不相信这一凭证值钱时，是没有人愿意花高价去购买的，这时这一凭证的价格就会下跌，其所对应的虚拟财富减少，原来高价买入持有这一凭证者就亏损了。但该凭证所对应的该企业的资产、生产、销售以及企业经营的利润并不意味着减少，国民财富实际也并不减少。</p><p> </p><p>四、驳拉娜.福鲁哈尔的中国普通百姓财富蒸发论</p><p>    今年中国的股市下跌，但是国民整体的财富并不减少，只是进入股市的资金退出很大部份进入储蓄或转为直接投资而矣，只是部份炒股的股民手里的股票价格遇到股民集体信心一时下降而缩水罢了。笔者不赞成美国《新闻周刊》拉娜.福鲁哈尔先生的观点，拉娜.福鲁哈尔认为“今年中国模式也惨不忍睹，到目前为止股市已经损失了66%的市值，普通百姓财富大量蒸发”。实际上，中国股市不代表中国模式，中国模式也不体现为中国股市。笔者在上面已经详细论述了股票与国民经济之间是怎么回事，由于中国去年短短几个月股票就疯狂上涨了几倍，因此今年下跌66%回归到价值线附近是很正常的，股市下跌66%，并不影响国民经济，国民经济照常增长9%；而在中国炒股的只是8000万人，而除此以为的普通百姓则是12亿多，炒股者股票下跌也只是在高位下跌时还持有股票者，股票下跌了66%的这部份股民也不代表8000万炒股者，充其量最多只是两三千万人而矣，两三千万的股民财富减少66%，怎么能说整个中国13亿百姓的66%财富蒸发了呢，没有炒股的中国12亿多老百姓可以看看今年自己的财富是否就跟着股市下跌减少了66%？可见，西方学者的经济学的确有问题。</p><p>    我想就股票上涨和下跌中国的财富无变化的问题举例进行分析。例如，设中国2007年1月1日时股票总价格为2000亿单位，2007年由于各方面的因素促使中国股民集体信心膨胀，疯狂地投入资金进入股市买股票，2007年12月31日时，中国股市新增加了4000亿单位的资金，因此股票总价格上升到6000亿单位，由于股市领域4000亿单位新增加的资金并不是从国外飞来的，而是许多居民从自己的储蓄中取出存款投入股市以及许多企业主将生产资金抽出投入股市而来的，即是从银行存款和企业生产资金转化而来的，实际上股市上涨中国的财富并未增长一分。2008年9月，中国的股票总价格又由6000亿单位下跌回2000亿单位，缩水了4000亿，是否就意味着国民财富缩水了4000亿呢？答案当然是不是。只是这4000亿单位的资金退出股市回到了银行和生产领域。因为设股票数量是恒定的，当股市资金量供应达6000亿单位时，其价格对应的就是6000点；当股市资金量供应量只有2000亿单位时，其价格对应的就是2000点。那么在6000点买入持有股票的股民当股票下跌到2000点时为什么财富会缩水呢？前面是宏观分析，下面我们就以若干个人的情况进行分析。设甲2007年1月时持有某公司的股票，其价格为2000元（又设该公司的上市股票对应的公司资产价值为2000元，该股票的价格与其所对应的公司资产价值基本一致）。由于民众集体对股市信心增强，股市疯狂上涨，2007年3月上涨到3000元，有乙持3000元的资金进入股市，以3000元的价格从甲处购得股票，甲赚了1000元连同原来买股票时花的2000元总计3000元退出股市。2007年5月股票上涨到4000元，丙又持4000元的资金进入股市，以4000元的价格从乙处购得股票，乙赚了1000元连同原来买股票时花的3000元总计4000元退出股市。2007年9月股票上涨到5000元，丁又持5000元的资金进入股市，以5000元的价格从乙处购得股票，丙赚了1000元连同原来买股票时花的4000元总计5000元退出股市。2007年12月股票上涨到6000元，戊又持6000元的资金进入股市，以6000元的价格从丁处购得股票，丁赚了1000元连同原来买股票时花的5000元总计6000元退出股市。无论是2000点、3000点，还是4000点、5000点、6000点，那张股票凭证所对应的企业资产真实价值只有2000元（一年来企业资产增长11%，因此股票的真实价值应该是2220元，为方便分析股票涨跌原理，我们在这里暂时对实际增长忽略不计，年底时设该企业股票对应的资产价值仍然为2000点）。因此，股票短短几个月疯狂涨到3000元、4000元、5000元和6000元都只是虚拟的价格，只是大家集体信心良好认为其值3000元、4000元、5000元和6000元。由于股票价格远远偏离了其所对应的企业股权真实价值，因此不可能不会封顶，终有一天会终止上涨，因此在2008年涨到6000元后，就停止了，并且开始下跌，由于产生集体恐慌心理，因此一路狂泻到2000元。也就是说戊以6000元的价格买到股票后，只是其持6000元的资金进入股市买到了大家当时认为值6000元的股票而矣，其实际上所买到的是一笔虚拟的财富。设2008年9月，中国的股票价格下跌到2000点，己认为与基本价值差不多，买下以后长期只会赚不会赔，于是持2000元资金进入股市，从已遭受惨重损失的戊手中买到股票，戊最后损失4000元，以6000元资金只收回2000元的结果退出股市，而股市也从2007年1月的2000点在融入集体行为因素后疯狂涨到最高时的6000点，现在又现实地回到2000点，即转了一圈回到原点。虽然戊在股市下跌时损失了4000元，但是，甲乙丙丁在股市原来上涨时每人赚了1000元，总的正好是赚了4000元，戊所损失的正好是甲乙丙丁四人所赚的，反过来说，甲乙丙丁四人所赚的，正好是后来某一个股民必须所损失的。也就是股市涨跌，就如牌桌上赌博，只是钱从输家口袋里进入了赢家的口袋里而矣，财富总量根本没有变化。戊的亏损不等于甲乙丙丁亏损，不等于国民财富亏损，戊的6000元财富“蒸发”了66%，并不等于全中国老百姓的财富蒸发了66%。当然，如上我们是为了分析方便，从一路上涨和一路下跌的单纯角度来看总体财富是否变化的，并假定为戊持6000点的股票跌到2000点时才卖出，实际股市中在总上涨时还有各小阶段的小幅度涨跌，在总下跌时还有各小阶段的小幅度涨跌，股市中还有一些庄家，在运用自己的专业知识、经验和庞大资金操作股市，因此实际的赢家只是少数庄家和幸运者，而输家更多。但无论怎样，国民总财富量并未随着股市的涨跌增加或减少一分，普通老百姓的财富也未增加或减少一分。</p><p> </p><p>五、在股市下跌时，又遇国外金融危机，中国应该有信心稳定发展，中国股市将来前途乐观。</p><p>    前面第一部份我们已经分析了，股市下跌，只是现持有股票者的虚拟财富缩水而矣，国民财富实际并不减少。同样，整个世界的股市虽然下跌，只是表明世界现持有股票者的虚拟财富缩水而矣，国民财富并不减少。大宗股票往往是富人们才买得起，股票下跌往往是富人们的财富在亏损，是富人们的事，干吗，全国的媒体、全世界的媒体和西方“经济学家”们将其看作国民经济的大亏损？将其炒作得好象每个国民，每个世界人都正在遭遇黑色星期一，每个世界人的财富都在遇到灭顶之灾？</p><p>    尤其是中国，当股票由2000点短短几个月疯狂上涨到6000点以上，使得许多人失去理智，将养老储蓄拿出来进入股市赌博时，将自己的生意停了把经营资金抽空进入股市赌博时，作为经济学家和社会学家则是最担忧的，这种增长再长此下去无疑对国民经济是致命的，这种繁荣长此下去无疑将会使许多失去理智的中国民众和企业家有一天泡沫破灭而倾家荡产。股票总算回落，虽然回落得是厉害了点，使部份股民严重亏损，但中国总算还没出现几千万的股民中有大批到了跳楼自杀的地步，中国的企业也没到了大量因股市原因而倒闭的地步，2007年发生的一场经济危机和社会危机总算过去。总的来说，中国股市这次在疯狂大增长后在2008年大回归是一件好事，是一种必然，使股票的价格与所对应的上市公司的财富价值基本相一致，并且有所偏低，使得股市将来稳步、健康增长成为可能。由于中国经济长期保持9%的增长率，因此企业的财富也会保持9%以上的增长率，中国的股市虽然在某一时期可能还会出现下跌，但长期来看，必然会由低价位向上保持稳健的增长，甚至在一定时期还会有很大的上冲空间。</p><p> </p><p> </p><p>                                              2008年10月19日</p><p> </p><p> </p><p> </p><p> </p><p>学术交流：</p><p>http://lizongfa.vip.bokee.com/ </p><p>http://www.law119.cn/fortunecreationtheoryfm.htm </p><p>http://cnlizongfa.blog.china.alibaba.com/ </p><p> </p><p> </p><p> </p>