A股存在制度缺陷，反映为在鼓励做多模式下缺乏对投资者的保护，在实体经济萎靡之季，大量投机资金涌入市场，在互联网金融的光芒下搞p2p配资、杠杆融资，市场成交2万亿。二级市场的繁荣，如果没有发挥市场资源配置、价值发现的功能，而单纯从财富管理角度大谈牛市前景，显然是掩盖了制度缺陷叠加杠杆融资带来的难以预期的金融风险。涨跌板、T+1和匮乏做空产品，从商家交易之道来说，最短时间内拉升到最大价格空间，慢慢派发的脉冲行情为最优选择，以前匮乏杠杆融资和监管严格，目前开放了一人多户，自谈自唱叠加杠杆融资，剩下的只是挑选合适的股票，这个合适的标的显然是居于好操盘、节省融资成本的角度出发，那么市场上连续跳空缺口的小盘次新股就是最佳选择，而以商家的观点，为了派发容易，以慷慨送股搞变现降价的促销十分必要，这是什么逻辑？这就是目前A股市场上演的哄抬价格，高位除权派发的买卖手法，券商虽然赚得高兴开心，且慢且慢，还是好好盘点自己的融资额，玩杠杆融资和高利贷偷鸡不成舍把米的案例彼彼皆是，这个派发的对象是什么？难道又是不明真相的新股民或是牛市疯狂募集的天量基金，对于牛市或者说哄抬物价，价格飞天只是前戏，如何套现才是大问题，历史上顶顶大名的庄家，无疑不是遭遇资金链断裂而上演跳崖场面。那么，在如此天量的交易市场，有门路有想法的投机者如过江之龙，大显神通，手法犀利，永攀高峰，那么其对手盘或者说要套现的对象又是什么人，有人说这次暴跌套住了外资，未必能套得住外资，唱衰A股对人家大有好处！所以说，A股的制度缺陷，必然导致资金放大效应的脉冲行情，和2007年的行情并没有本质差别，而唯一的差别是有了杠杆融资，都不需要2007年以前那么漫长的吸筹时间，而唯一有意思的则是如何套现出货？没有杠杆融资的，在涨得快和涨得高方面都比不上杠杆融资，价格越高同样流通盘拉升资金越多，而杠杆融资则没有此顾虑，那么反之，没有杠杆融资的希望阴跌，慢慢卖，好在高位卖个好价格，一路阴跌。而有杠杆融资的，成也萧何败也萧何，理论上不需慢慢卖，而是高位快速卖，能卖多少尽量砸，砸得狠，短期砸下个大空间，马上就有短线客敢进来，你说杠杆融资如何操作？一样道理适当拉起继续砸。这就是，杠杆融资有资金帮忙，需要制造大震荡！没有杠杆融资的，需要维持阴跌和波动反弹态势。杠杆融资出掉多头后，更可以利用超越大众的卖空优势，把最后的筹码用于加速砸盘反转态势。这就是一个缺乏做空和保护投资者的市场，如果刺激巨量融资盘，可以简单推测市场行为，大波幅震荡出货和最后的连续暴跌模式。没有融资盘的，是一个连续阴跌的市场，阴跌的时间取决于把有利润的筹码放给市场的数量多少，一直要到筹码成本重回原来的初始状态，这种行情才有反转可能。而杠杆融资，则要复杂得多，在一个数量宽松和预期利息降低的市场里面，完全取决于源源不断的接盘侠有多少，那么可以预期，短期的震荡将一直伴随市场的利好形成复杂的钻石顶等大型阻力位。

   看起来，A股将变成投机者的乐园，预期刺激经济的政策利好不断，而市场则处于一个相对的顶部，杠杆资金有增无减，板块和题材层出不穷。这就是脉冲行情的另外特点，要抢先于市场预期好转之前启动，在市场预期良好中暴跌，从派发角度考虑，没有杠杆的似乎还希望宏观行情好些能减少拉升阻力，而杠杆融资则完全凭想象。这就是预期A股后续乏力的逻辑推理，无论预期好不好，都不会改变市场投机机构套现的步伐！因为涨得太快！但是信心严重虚伪，判断一个市场信心的工具就是观察市场最高价股票的价格，目前，令人大跌眼镜，贵州茅台在没有除权前又成为市场第一高价股，而原来之上的股票要么快速回撤，要么忙于拆分套现。

    脉冲行情对于二级市场，就是个零和游戏，从哪里来到回哪里去，一个市场，即需要100美元以上的股票，更需要仙股。如果交易制度难以起效，那么不烦加大新股流通数量和降低流通价格，对于杠杆融资来说，怕的就是盘子大，价格低！因为大幅震荡，盘子大和价格低，砸下去要弹起来就不那么容易了，这意味着套现困难。2万亿的市场交易额，显示出这种行情具有高成本，短寿命和预计的大震荡和巨幅回落趋势，牛市的上涨靠得从来不是巨量，而是和业绩匹配的缩量。目前来看，业绩难以匹配，缩量更无从谈起，那么可想而知，仍由日均万亿的资金进进出出，仅仅A股就可以大规模消耗掉多少资金成本，这种行情预计仍然是脉冲行情类型，而不会发展成为真正的巨牛。