亚洲资本市场繁荣 国际律所获益 英国《金融时报》 乔希•诺布尔 报道

亚洲快速发展的资本市场去年再次为律师们提供了大量商机，不少股票和债券市场刷新纪录。

阿里巴巴(Alibaba)以80亿美元的债券发售和250亿美元的首次公开发行(IPO)打破纪录，突显中国企业正在创新和引人注目的交易两方面异军突起。
香港政府完成了首只伊斯兰债券(sukuk)发售，希望在这座城市培育出一个全新的资产类别。澳大利亚Roy Hill铁矿石项目72亿美元的融资方案则在资源投资方面开辟了新天地。
一些规模小得多的交易也获得了法律界内部的赞誉。中国在线零售商科通芯城(Cogobuy)在香港上市筹集资金不到2亿美元，但为其背后的法律团队招揽到不少喝彩，该团队由世达律师事务所(Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom)的克里斯托弗•贝茨(Christopher Betts)领衔。
总部位于深圳的科通芯城，是通过在不到两年时间里合并三家企业（一家由来已久的电子硬件贸易实体、一家物流公司和一个网站）组建起来的。
这为其法律团队构成了双重挑战，一是如何呈现科通芯城的财务历史，二是怎样为这家公司的业务打造一个连贯的故事。
补强收购在快速发展的高科技行业很常见，但在香港的上市过程中可能引起问题，因为监管机构会希望搞清楚一家企业对业务的陈述是否属实。
贝茨说：“真正的挑战是将这些碎片拼凑起来……试图将其呈现为一块基础业务的自然演变。”贝茨认为，世达的工作为寻求在香港上市的收购意识较强的企业“设定了基准”。
最终的推销故事是：这是一个买入一家电子商务企业的机会，该企业向中国制造商销售电子元器件，但拥有自己的仓库，而且自己管理库存。
投资者似乎被说服了。自2014年7月投入交易以来，科通芯城的股价已上涨223%，而该公司客户规模在过去一年增加了一倍。
科通芯城的IPO规模虽小，却对亚洲资本市场具有广泛影响。去年同类电子商务网站阿里巴巴放弃香港而选择在纽约进行全球最大IPO。火热的互联网行业的其它公司，比如京东(JD.com)，也作出了同样的选择，这使香港许多金融界人士质疑：该市会否成为一个与科技公司无缘的上市中心，迎来死气沉沉的未来？
科通芯城的某些优势为它在香港上市铺平了道路。它有盈利记录，这是香港的一个要求，而该公司董事长的大量持股意味着双级股权——这座城市所不允许的——从来就不是一个考虑因素。
即便如此，科通芯城的交易表明，香港还是可以作为电子商务公司的上市地点的，这可能会鼓励其他公司效仿。
盛德国际律师事务所(Sidley Austin)的汤姆•阿尔布雷希特(Tom Albrecht)因为另一笔与中国有关的交易，在今年的榜单上位列第一。该律所为太阳能电池板制造商赛维LDK(LDK Solar)的重组开展了法律工作。业内产能过剩打击利润，令赛维LDK陷入困境。
盛德面临的局面几乎前所未有：一家需要重组的中国公司，既有国内债权人，也有海外债权人。赛维LDK在国内的债务为大约20亿美元，必须说服国内债权人等待一笔海外交易达成，而不能让他们对赛维LDK在中国境内的资产进行清盘，让国际投资者空手而归。
盛德还面临司法管辖区的问题。公司的任何离岸重组都得在三个地方征得同意：香港——许多债权人的大本营，开曼群岛——赛维LDK的注册地，以及纽约——债券本身的法定管辖区。
阿尔布雷希特说：“我们必须保持进展，我们承受不起任何逆转。有很多反对者认为我们不可能做成。”
然而国内债权人真的被说服了。去年12月，赛维LDK成功完成了三方法律程序，保住了企业及其8000个工作岗位。
这笔交易不仅对赛维LDK及其雇员是个好消息，而且其意义远超一家公司，甚至一个行业。中国企业去年成为亚洲美元债券发行的单一最大来源，就在几年前中国企业的发债额还非常少。
今年早些时候中国房地产开发商佳兆业(Kaisa)美元债务出现违约，揭示了失去信心会带来什么后果。佳兆业目睹其债券暴跌，不但动摇了市场对整个行业的情绪，一度还使很多同行被市场挡在门外。从中国评级较低的房地产公司较高的借贷成本可看出，此次违约的影响仍挥之不去。
相比之下，赛维LDK可以作为国际投资者的一个积极测试案例，此前他们对中国企业如何重组一无所知，也不知道是否能找到一个让国内外债权人都满意的清盘方案。
北京方面正期待外国投资者向中国企业放贷，阿尔布雷希特认为赛维LDK案例有助于为中国的债券发行人构建信誉。
译者/彩云