贷款证券化是什么意思_贷款证券化的作用_贷款证券化运作流程

贷款证券化是什么意思

广义的资产证券化泛指以资产未来的现金流为基础在市场上发行证券的过程。传统的证券化是在资本市场和货币市场上发行证券筹集资金以形成投资资本的直接融资方式，可称之为“一级证券化”。狭义的资产证券化（Asset-Backed Securitization，简称ABS）则是一种金融创新，特指通过发行以金融资产为基础的证券，从而对资产进行处置的过程。与传统证券化相对应，狭义的资产证券化以已生成的存量金融资产为基础，故亦称为“二级证券化”。贷款是资产证券化的主要基础资产。贷款证券化就是将已存在的信贷资产加以组合并以其产生的现金流量为担保在市场上发行证券，其实质是将缺乏流动性的、非标准化的贷款转换成为可转让的、标准化的证券，并转售于市场投资者的过程。

贷款证券化运作流程

　　贷款证券化有多个参与主体，可分为交易者和辅助机构两类。交易者包括发起人、发行人、投资者，辅助机构则有服务人、受托人、担保人、评级机构和投资银行。资产证券化作为一个过程通常要经历以下主要环节：

　　(1)构造资产池

　　证券化的发起人（原始贷款银行）对其持有的贷款进行梳理，尽量按相同质量和特征对贷款进行分类和评估，将可证券化的贷款筛选出来汇集成资产池。适于证券化的贷款应具备的理想标准是：能够在未来产生可预测的稳定的现金流；有持续一定时期的低违约率、低损失率的历史记录；本息偿还可分摊于贷款的整个生命期间；贷款的初始债务人具有广泛的地域分布和多样化的客户类型分布；贷款抵押物有较高的变现价值；贷款具有标准化的合约条款；资产池中的贷款数量需达到一定规模，且单项贷款在总金额中占比不宜过高。

　　(2)转让贷款

　　发起人一般并不直接将信贷资产以证券形式出售给投资者，而是将信贷资产基础组合转让给特设机构或其他中介机构，由其发行基于贷款组合的证券。特设机构（Special Purpose Vehicle，简称SPV），或称特殊目的实体，是专门以资产证券化为目的而成立的独立实体。SPV通常是发起人的子公司，也可由投资银行或其他第三方设立，其业务范围受到严格的法律限制，仅限于发行“资产支持证券”及用发行证券所得资金购买贷款。通过SPV发行证券，旨在实现风险隔离、表外融资、降低税赋等目的。

　　贷款转让有三种主要形式。其一是债务更新，即首先终止发起人与原贷款债务人间的贷款合约，再由SPV与借款人之间按原合约条件订立一份新合约，替换原来的贷款合约，从而将发起人与借款人间的债权债务关系转换为SPV与借款人间的债权债务关系。其二是债务转让。无须更改或终止原合同，发起人将贷款合同项下的债权转让给SPV即可，但需要有原合同的条款支持（即无禁止转让条款等），并且需要以书面形式通知债务人。其三是从属参与。发起人与债务人间的原贷款合约继续有效，SPV与债务人间无合同关系，发起人也不必将贷款合同中的法定权利正式转让给SPV，只是部分地转让了收取贷款本息的权利。SPV对借款人无直接要求权，须依靠发起银行收取本息，仅当原始贷款合同条款出现重大变动时，贷款参与权的购买者才能对贷款合同施加影响。

　　(3)完善交易结构

　　证券发行人购买贷款后，可以将与贷款偿还有关的服务事项委托给服务人，为此要与服务人签订服务合同。服务人的职责主要是负责贷款到期本息的收取，并追收逾期的贷款本息。发起银行多在出售贷款后继续提供贷款服务，发行人也可委托其他专业公司担任服务人。发行人还需确定一名受托人并与之签订托管合同。服务人应将债务人归还的贷款本息存入在受托机构的信托账户，由受托人将之转给投资者，并对未分配款项进行再投资。此外，发行人还要与投资银行达成证券承销协议，并共同设计证券化承销方案。

　　(4)信用提高

　　若基础资产池的品质不甚理想，发行人需要利用信用提高技术使证券获得投资级级别，以改善发行条件，节约融资成本。按信用支持的来源不同，信用提高方式可分为内部信用提高和外部信用提高。

　　内部信用提高有多种形式，使用较为普遍的有以下几种：一是超额抵押。资产池有剩余现金流，也即资产池产生的预期现金流总和在扣除某些适当的违约数额后，仍然超过需支付给证券投资者的现金流，从而向投资者提供保护。为实现现金流超额抵押，贷款支持证券的基础资产池必须是本金超额抵押的。二是直接追索。证券投资者保留向贷款卖方追索的权利，若借款人未能按时偿还贷款本息，投资者可以从贷款发起银行获得全部或部分支付。三是优先一从属结构。投资者权益分为优先债券和从属债券两部分，只有当优先债券持有人得到完全支付的情况下，从属债券持有人才能得到支付。发起人可以通过购买从属债券为优先债券持有人提供损失保护。四是利差账户。证券发行人将抵押贷款的收益扣除债券回报及证券化所需费用后的利差存入专门账户，作为贷款违约的准备金。

　　外部信用提高是指由第三方提供信用担保或保险。担保机构可以由专业担保公司、保险公司或其他银行等金融机构担当，承诺在资产池产生的现金流量不足时保证债券能按时还本付息，或是部分承担债券本息支付的责任。

　　(5)信用评级

　　资产支持证券与其他公开发行的债券一样需要进行正式评级，不过，评级内容与标准又与普通债券不尽相同。评级机构不仅要考察基础贷款的信用质量，还要评价贷款证券化交易结构的可靠性（如基础资产是否真实出售、是否规定了与发起人的破产实行隔离等），以及信用提高的强度等，以确定在贷款违约时，投资者是否还能及时收回利息和本金。

　　(6)发售证券

　　信用评级完成并公布结果后，承销商向投资者销售债券，发行方式可采用公募或私募，发行对象主要是机构投资者。发行人从承销商处获取债券发行收入，并向发起人支付购买信贷资产的价款。

贷款证券化的作用

　　银行作为信贷资产的发起人和销售者，在证券化中可以获得多方面的直接收益。

　　首先，银行可迅速获得流动性。贷款证券化使贷款具有可交易性，为银行流动性管理提供了一条新的可选途径。银行将其持有的一部分贷款通过证券化转让出去，提前收回资金，以便安排组织新的、更具投资效益的贷款项目，或使资金周转紧张的问题得以缓解。

　　其次，银行可以分散和转移信贷风险和利率风险。贷款证券化改变了银行“生成——持有直至到期”的传统信贷经营管理模式，银行能够借助证券化将信贷组合过度集中的违约风险分散转移给众多投资者，避免因持有对特定客户、行业或区域的大量贷款而可能造成的风险累积，优化信贷结构。同时，银行可以利用证券化将中长期贷款提前变现，调整长期资产和短期负债期限非对称的错配所形成的利率风险敞口，向证券投资者转移贷款内含的利率风险。

　　最后，银行还可利用证券化提高资本充足率。根据巴塞尔协议的资本要求，银行在扩张其风险资产的同时须相应增加其资本规模。通过证券化，银行可将部分贷款移至表外，从而减少风险资产，以达到资本充足度的监管要求。

　　在贷款证券化过程中，银行作为贷款出售方不仅获得上述利益，还可以在出售贷款后继续保持服务者的角色。大银行往往可以充分发挥在客户信息、市场占有、信用评估、贷款组织、监督管理、追讨未偿债权、资产管理方面的优势，专门从事组织——发放——出售——管理贷款，充当中介服务商，在不占用信贷资金的条件下赚取可观的手续费。