你们有没有发现，每次中国经济一出问题，央行就开始说英文？中国式QE、逆回购RR、短期流动性调节SLO、常备借贷便利SLF、抵押补充贷款PSL、中期借贷便利MLF、抵押支持证券MBS、降息降准，包括这次的信贷资产质押再贷款……全出来了。要是不知道它在说什么，其实所有这些英文翻译成中文，就简单两个字——撒钱！在10月10日，央行在其网站上发布了《人民银行推广信贷资产质押再贷款试点》，于是多家媒体解读为中国式QE—7万亿货币大“放水”；10月21日，央行对11家金融机构开展6个月期MLF1055亿元，维持8月MLF3.35%的利率。截止9月末MLF余额4900亿元。这一系列释放流动性的名词究竟是什么“神马”，我们先来释义“量化宽松”！


量化宽松的概念由成功预测1991年日本银行体系崩溃的Richard Werner 于1995年9月首次提出。维基百科释义为：量化是指创造一定数量货币，宽松是指减轻银行等金融体系流动性压力。量化宽松政策是创造货币减轻金融体系流动性压力的货币政策。徐滢博士的《量化宽松货币政策理论、实践与效应研究》一书指出，量化宽松政策是名义利率为零或者接近于零，常规货币政策工具失效背景下，通过保持宽松货币政策承诺、调整央行资产负债表规模和结构、购买长期资产等特殊手段，增加货币供应，缓解金融体系流动性压力，旨在消除通缩压力、稳定金融市场、刺激经济增长的非常规货币政策。

一、白话读懂 “量化宽松”

摘自：理财中国


维基百科给量化宽松的解释比较简单，我们先看一下。“量化宽松是一种货币政策，由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应，可视之为“无中生有”创造出指定金额的货币。”虽然简单但是不明了，对不对，说的不透。 我们用实际的例子来说一下。

比如，君子国现在市场上有10亿的货币量，与其相对应的，是君子国有价值10亿的黄金储备。也就是说，君子国的钱是正常的，是值钱的。但是，因为君子国的人都安贫乐道，提倡大道至简的生活方式，这10亿的货币基本上流动量很低。市场如同死水，哪怕国家鼓励消费，鼓励大家花钱，但是经济依然发展缓慢。于是，君子国聘请了美国的经济学家，经济学家告诉他，你要印钱，再印2个亿。你这2个亿是楞印出来的，所以，一旦投入市场，你原来的10个亿就会贬值，但是，好在只有2个亿，贬值不会太多，大家又都是君子，不会因为这点事不满，起来推翻政权。

这样做有什么好处呢？你看，钱不值钱了，大家就不攒钱了，攒着也是亏，还不如花了。钱一花，经济流动起来，不再是死水，库藏于国，国家不就发展了吗！

这还有个好处，那就是对于邻国的限制，你看，咱们是君子国，咱们的信誉在周围国家中信用最好，什么两面国、大人国、小人国咱们一贬值，就可以拿印出来的钱从他们买东西了，同时，我们的经济活跃起来，也可以把更多的东西卖给他们啊。东西一卖，市场就好，市场好起来，生产行业就会发展，经济就繁荣了啊。

虽然，最后这个美国的经济学家，被君子国永久流放，但是，这就是“量化宽松”。

这么看来，量化宽松带来的都是好处啊，为什么我们不执行呢？

因为这个在实行起来，会有很大的风险性，如果运作不好，经济没有启动起来，钱也印了，也没花出去，这个就是滞涨，就会导致内乱。

其实，我们可以这么理解量化宽松。

货币是一种金融索取权，这种权利，可以对资源进行各种配置，从而使经济运转起来。原来的10亿，因某种原因，大家不想用或不敢用或不敢多用，经济就停滞了。增加的2亿，虽然是”无中生有“，但却是具有索取权的真实货币，想用钱的人借贷了这笔钱，是要归还的，他必须用这笔钱来挣钱才能还钱和付息，这就促进了经济运转。同时由于货币增发，货币在贬值，其他掌握了10亿货币的人，也不会坐以待毙，会通过各种投资行为来挣钱，经济就活了。这就是实施量化宽松政策的内在道理。

总体来说，当经济处于一滩死水时，是需要量化宽松来处理的，我们看到美国，也并没有因为量化宽松而天怒人怨，总体来说，这对于经济发展是利大于弊的。但是，在操作处理上应该慎而又慎，以小平同志当年的韬略和试点情况来看，中国政府做事向来不会一步到位，肯定是一点点来，润物细无声的。所以，对于我们平头老百姓来说，如果量化宽松到来，钱肯定是要贬值的，但我们赚的会更多，生活的也会更好。但是也要吸取日本很多人投资失败的例子，在投资时要有长远的，战略的目光，这样才能让自己立于不败之地。

二、一张图了解“QE、LTRO、PSL、MLF、SLF什么区别”？

上面的白话版释义量化宽松 “印钱”这一种常规的手段，那么像LTRO、PSL、MLF、SLF这些到底是什么？它们被称为“曲线版量化宽松”或者“类量化宽松”了！QE、LTRO、PSL、MLF、SLF，央行的这些货币政策工具到底有何不同？


注：图片来自华尔街见闻制图

根据图表的分析，可以发现他们并不具有QE的特性，1.从期限上来看，央行QE则是永久性扩张资产负债表，其他都具有有到期期限；2.从规模上来看，QE是央行预先确定的规模，有些是由银行需求量来决定；3.从流动成本上来看，QE资金成本几乎为0。

三、时事案例

1.“乌龙”解读：信贷资产质押再贷款被称为“中国式QE——7万亿信贷投放”！

10月10日，央行在其网站上发布了《人民银行推广信贷资产质押再贷款试点》。文中指出，人民银行在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广试点。所谓信贷资产质押再贷款，说的简单一点就是银行可以用现有的信贷资产（也就是已经放出去的贷款），到央行去质押，获得新的资金。

文中介绍，信贷资产质押再贷款试点时，各试点地方的央行分支机构会对辖内地方法人金融机构的部分贷款企业进行央行内部评级，将评级结果符合标准的信贷资产纳入人民银行发放再贷款可接受的合格抵押品范围。

民生固收李奇霖表示，存贷比取消和信贷资产质押再贷款试点扩大被部分机构解读为7万亿大放水和中国式量化宽松，并在政策层面解读为是一种强刺激方案。实际上这一判断缺乏逻辑上的严谨性，所谓的7万亿与中国式QE其实都是不存在的。同时表示，资金面宽松的意图是真的。

央行也在文中说明：“信贷资产质押再贷款试点是完善央行抵押品管理框架的重要举措，有利于提高货币政策操作的有效性和灵活性，有助于解决地方法人金融机构合格抵押品相对不足的问题，引导其扩大“三农”、小微企业信贷投放，降低社会融资成本，支持实体经济。”

民生固收李奇霖表示，信贷资产质押再贷款并不满足真正的QE的特点：1）央行的主动性。信贷质押再贷款释放的规模由银行需求量决定，主动权在银行，而非央行，而QE是央行预先确定的规模，具有强制性。2）资金期限永久性。信贷质押再贷款释放的基础货币具有到期期限，央行资产负债表不是永久扩张，而QE是永久性的。3）资金成本几乎为0。信贷质押再贷款是有资金成本的，其资金成本会视当时的市场利率和银行抵押物的情况决定，而QE释放的资金成本几乎是0。

推荐阅读:
1.具体解读参见新浪财经金融e观察王剑的文章：解开信贷资产质押再贷款谜团——http://finance.sina.com.cn/zl/bank/20151013/095923458607.shtml

2.ljclx（论坛ID）的文章：奇葩的基础货币释放工具:再贷款
——https://bbs.pinggu.org/thread-3942412-1-1.html

2.MLF重启

10月21日，央行对11家金融机构开展6个月期MLF1055亿元，维持8月MLF3.35%的利率。截止9 月末MLF余额4900亿元。MLF(Medium-term Lending Facility中期借贷便利)，由人民银行2014年9月创设的新的货币政策工具。 是中央银行采取抵押方式，通过商业银行向市场提供中期基础货币的货币政策工具。对象包括符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行。期限一般为3个月，到期后可以申请展期，也可以和央行重新协商确定新的利率。 MLF可以提供市场流动性，补充市场流动性不足。同时也可以稳定中期利率政策，引导商业银行降低贷款利率，降低社会融资成本，促进实体经济发展。


注：根据网络资料编写整理！