Theranos 要改变的市场只有数十亿美元的规模，为什么公司估值能达到 90 亿美元？
我觉得这个问题可以从多个角度考虑，和大家讨论。


（1）血液测量这一市场在全球的规模是五百亿*。 做一个粗糙的计算，假设Theranos成熟以后，在全球占20%的市场份额，有10%的利润率，那么这个公司一年的利润是十亿，而90亿估值只是9倍的市盈率 (P/E)。相比而言，现在标普平均市盈率是16倍。这里的关键点是，估值是Theranos全部未来现金流现在的价值总和，而它要改变的市场规模只是一年的数据。

（2）Theranos的口号是让测血便宜、无痛。CEO Elizabeth Holmes多次提到，很多人因为太贵或者晕血症，不做该做的测血。Holmes说她创立Theranos，就是因为自己有晕血症。如果Theranos发展成熟，让测血更容易，就能扩大血液测量的市场规模**。

（3）我认为Theranos在造假。这事儿反映了硅谷很多问题，其中最有意思的可能是，投资人经常投的不是公司，而是故事。在硅谷，可能没有几个故事有Theranos这么好，所以也就没有几个公司有这么大的市值。这个故事简单来说是这样：

Holmes年轻漂亮，斯坦福大一以后就辍学投身医疗事业，在亚洲研究SARS治疗。她在Ted演讲动情地讲，她最亲的叔叔在她年少时就因为皮肤癌去世。她从那时开始就希望，能少一些人要太早对亲爱的人说再见。Holmes和她妈妈都晕血，所以她反复探索以后，决定投身测血这一事业。她说她不需要“大的、可怕的针头”，而是用手指上的几滴血，就能进行120项血液测验。Theranos在毫无宣传的状态下静静摸索了十年，然后厚积薄发，迅速和Walgreens等大公司签订合作协议， 建立了40多处验血中心。Holmes和乔布斯一样只穿黑色高领毛衣，不吃肉、不休假、不谈恋爱，把所有时间和精力都献给改变测血行业。

这故事很好，可惜不是真的。我们总喜欢故事有起因、有高潮、有圆满的结束，而Holmes太像硅谷传奇里的英雄。投资者听了一个好故事就投了四亿美元，而没有认真了解自己投资的Theranos。公司总是很复杂的，像世界上任何东西***。做故事驱动的投资（story-based investing）就很难去了解细节，而魔鬼总在细节里。

出处： http://www. marketresearchstore.com /report/global-blood-testing-market-outlook-33393#requestSample


来源: 知乎每日精华  
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