以下是我读张五常汇率思想的一个简要小结，供大家讨论：

张五常关于人民币核心思想述评： 

     FIAT MONEY制度下，央行有能力调控货币量。（在金本位制的时代，货币供应量是自动地由黄金供应量来决定的，因此政府不可能自主地调整，也就不可能有货币政策。但布雷顿森林体系崩溃之后，各国的货币至少在一定程度上是浮动的，政府也就可以调整货币供应量，也就有了使用货币政策的空间。）在当代经济中，央行有两个目标：稳定物价与促进就业。稳定物价是古典主义和货币主义的主要观点，认为央行首要的、也是唯一的职责就是控制货币供给量，稳定物价。币值稳定是市场经济通过价格信号配置资源的首要前提，商品价格可变，但衡量商品的货币本身币值不能变，否则市场讯息混乱，交易成本急升。（货币制度的要求主要是稳定币值，愈稳定对市场的交易费用节省愈多。绝对不是为调控经济而选择货币制度的。）稳定币值，控制物价，目标明确，但在实际操作中并不是一件容易的事。这既需要赋予央行独立控制货币供给量的权力，这在制度设计中要有具体规则，又需要央行在选择具体的操作对象时，选择那些具有时滞短，作用快的中介指标，传统的做法有货币供给量、利率等指数。货币主义代表人物弗里德曼认为采取“单一规则”就行了，“相机抉择”不可取。（数十年来，以佛利民为首的货币大争议，是关于在没有本位的fiat money制度下，怎样才可以把物价与经济增长稳定下来。基本上，佛老从费沙演变出来的币量理论没有错，而他对币量历史研究的深入前无古人。他提出，因为货币的转动速度有稳定性，通胀永远是币量过多的结果。于是建议：币量的增长率要在国民收入增长率加百分之二至五之间。佛老认为通胀率百分之二至五有利。这里我要补充。在有严重的最低工资管制下，不高的通胀有助，但中国是另一回事（中国在九十年代后期起有好几年严重的通缩，但失业率不升））对于促进就业这个目标，这是凯恩斯主义的观点，货币主义反对，张五常也认为不可取，所以没有讨论。

    稳定币值，放开汇率，在资本账户开放条件下，这是必然趋势，符合经济学逻辑。张五常认为中国经济当然也要稳定币值，为货币选择一个锚。传统的做法是选择物价指数（物价锚），汇率自由浮动，这是欧美的做法。中国做法比较特别，在2005年汇改之前，先盯住一种货币（实际上就是美元锚），这样国内的物价与被盯住货币国家物价会一致起来。中国把这个宝押在美元上，有格林斯潘这样的联储主席，物价大起大落不会发生，其方法是以盯住美元稳定币值。这样既可以稳定汇率、降低汇率风险，发展中国经济，又能够有币值稳定，中国经济30年来史无前列，令世人刮目相看。

    由于世界经济局限大变，也就是中国迅速崛起，中国的竞争力一日千里，人民币升值的呼声四起，尤其以美国为甚。同时为了维持与美元的固定汇率制，中国管制资本账户，物价上涨。张老认为，人民币应该选择另一个锚，也就是市场上可以直接成交的指数，也就是以一篮子物品的物价指数为锚为最佳选择。以这个指数衡量外币价值，实行浮动汇率制，以不变应万变，同时解除所有外汇管制，开放金融行业的竞争，降低进口关税，张老认为，这样的中国经济前途不可限量。

     放开外汇管制，张五常认为人民币对外会先降后升。人民币对内守住一篮子物品的物价指数，汇率不会大起大落。他认为今天人民币的强势不是来自贸易项目，而是来自资本项目。中国解除所有外汇管制，把人民币大手地推出国际市场，既可赚钱，也可以因为资本项目的放宽而舒缓人民币的强势，使资本项目的人民币均衡汇率与贸易项目的均衡汇率看齐，双轨于是变为单轨，达到了单轨一价的整体均衡。处理得当，这政策是不会引起国内增加通胀的。

      张老最担心的是人民币汇率制度在2005年7月21日改革后，没有了锚。参考一篮子货币货币，很可能导致变来变去，促成人民币升值预期，其结果会走上昔日日元升值的道路，如果人民币大升，中国的竞争力必然受损。在升值引起中国竞争力下降这个问题上，张五常认为不可与日本当年日元升值同日而语，因为当年日本产品，在当时能够替代的少有。而在今天，中国周边国家劳动力成本与中国同样廉价，人民币升值中国的产品价格弹性很大，不能提价，升值导致中国产品利润拱手让给外国，市场让给周边的竞争对手。这从另一个侧面说明美国要求人民币升值降低对美国的出口，提高美国的就业水平，这种想法或药方是错误的。其关键是世界发展中国家改革开放，劳动力便宜，而美国最低工资法规定工人每小时工资最低不能低于8美元，比发展中国家贵上30倍。这样的成本在世界是没有竞争力的。世界的局限变了，美国的法律或制度没有变，当然会出问题！还有一点是，日本当年的科技水平远高于现在的中国，不用靠廉价劳力争取市场。所以人民币升值等不到当年日元升值至3倍就开始经济衰退。

 再简化、提炼：

一、货币的基本职能：降低交易费用

二、为了降低交易费用，必须稳定币值

三、为稳定币值（央行货币政策），在法定货币制度下,要求为货币选择一个稳定的锚.

四、最为可靠的锚（不容易被炒）是选择一篮子商品。央行守住这一篮子商品的价格指数。篮子商品价格在市场上成交，央行控制或调整货币供给量盯住这个价格指数，其他皆放开，诸如汇率、利率，资本帐户，金融市场，等等。

五、篮子中的商品要有竞争性，要有质量鉴定，这样才能保证这一篮子商品真正反映市值，从而这个物价指数才是名副其实的市场上可以成交的指数，所稳定的币值才是真正的稳定。

   我同时也提出一个问题：商品篮子的价值如何稳定？市场上商品本身的价值是波动的，盯住住一篮子商品的价值，这一篮子商品的价值又是如何稳定得了？代表得了？