救助航空公司就是救助落后生产力

     不出意外，三大航获得注资，媒体报道称，东航还将获得100亿无人民币的二次注资，以避免技术破产。这些企业早就是如假包换的ST上市公司，政府注资让他们获得喘息之机。

    谁说只有金融机构才能获得政府青睐，所有大到不能倒的央企，在关键时刻都能受到政策扶持。而航空公司则是这一轮救助潮中的领头羊。如同当初救金融机构一样，一次注资不够，还要二次注资，航空公司也将如此，政府将一直扶持到这些企业脱离破产风险，重组成功，无生存之虞。

    如果国企经过重组通过获得新的治理结构，那么，救助就是值得的，如果国企注资仅仅让他们延长现状，那么，救助就是浪费纳税人的钱。

    全球航空公司遭遇金融危机冲击，但中国的航空公司遭遇金融危机、治理结构不严、失去风险控制盲目投资等三重风暴的冲击。除了金融危机导致业绩下降以外，其他都是中国航空公司独有的。比如航空公司的成本居高不下，比如东航在其上市11年之后迎来第6任董事长和第8任总经理，比如航空公司从事期货投机而不是简单的套保交易，放大了金融风险。

    政府作为大股东有一定的责任，垄断的航材与航油占据了成本的大头，行政化的用人手段，使航空公司大大小小在管理人员，实际上异变为大大小小的官员。现在控股股东的控制者开始买单，用的是央企预算资金。

    一些人说，这并没有损害纳税人的利益，因为本属央企盘子里的钱。这是错误的认识，央企预算回哺央企减少了中央政府的税收收入，高额成本削减了乘客的利益，国际油价下跌如此之多，但是，我们在12月25号之前，还必须缴纳每张机票150元（800公里以上）、80元（800公里以下）的燃油附加费。而我们并不清楚，中航油的那么多垄断收益用到了哪儿，航空公司的燃油附加费是否合理？当然，注资对于航空股的投资者是利好，他们获得了短期炒作的题材，不过，好处仅此而已，一个板块的重生需要的是长期的利好预期，而不是短期炒作题材。

    航空公司怎么办呢？只有注资。目前注资是为了2008年度报表不至于过于悲惨，也是为了早日实现重组。注资、上市是银行业的改革之路，避免中国银行出现整体技术破产，上市被认为是建立市场化公司治理结构的仙丹，航空业却向我们提供了反证。他们已经上市，曾经不缺资金，如今却因为落后的公司治理结构与严重短缺的资金，不得不再次寻求重组。

    上市不是仙丹，难道重组就是吗？实际上，我们有必要拿出壮士断臂的勇气，在航空公司拿出彻底的整改方案、表现出有效地提升公司治理结构、提高劳动生产率以前，暂停对航空公司注资。

    笔者相信以下几点：航空公司注资不会就此终结，在明年中国航空公司结帐之前，国际燃料油的价格会继续下跌——12月19日，美国原油期货跌到令人置信的33美元，回到中国石化双雄上市时的价格低位；除了航空公司以外，如果明年经济景气不佳，其他行业的国企还会继续要求注资，或者要求政府取缔民企，减少过剩产能。

    实际上大规模隐性注资已经开始。云南宣布进行有色金属及化肥储备，储备时间为2008年12月1日至2009年3月31日。传说中的百万吨钢材储备计划将掺时实施。而有色金属巨头聚会，要求取缔高污染、高耗能的中小企业。取消中小企业，就能解决产能过剩危机吗？各地的钢铁厂难道主要不是主要由国企主导的吗？中石化、中石化的化工产品过剩，难道不是他们跑马圈地的后果吗？如果说储备战略性物资如石油、煤炭等还在情理之中，储备到化肥、钢铁等实在匪夷所思，莫非今后面对一个行业的国企，就要有一个储备公司予以对接呢？

    中国经济、中国股市最让人担心的现象是低效率企业受到追捧，珍贵的资金资源逆向选择。这些上市公司没有发表整改方案，倒是民航总局出台了十项措施，包括严格控制运力增长、减免2008年下半年至2009年上半年民航建设基金、免征燃油附加费营业税、国际航班使用国产航油增值税返还、落实对部分航空公司的注资、支持企业联合重组等。

    这不能改变人们对航空公司生产效率的担忧。首先，这是行政命令，而不是企业行为；其次，方案基本是应急之举，而没有对航空公司治理结构的调整；第三，涉及到结构的只有企业重组一条，显然未触及核心。

    我们不应该救助未显示提高效率意愿和能力的企业，不应该救助以环境为代价取得赢利的企业，一句话，我们不应该救助落后生产力。