2015/11/24 来源：易三板研究院

易三板讯 11月24日下午，股转系统官方召开新闻发布会，股转系统副总经理隋强针对新三板分层细则做了详细的说明。易三板研究院针对新方案中的要点，及时为投资者、企业家进行解读，其中有9大“看点”，作为新三板的市场参与者，投资人、企业老板、金融机构都不得不重视。

No.1  创新层标准参考三原则：净利润、营业收入、市值

与市场预期相同，新三板最终分层方案参考了三个角度：净利润、营业收入、市值。易三板研究院在此之前，曾做过分析。

净利润指标，是针对经营已经进入正轨的公司，2000万利润指标更加注重经营效益；营业收入指标，是针对企业规模，很多传统企业规模比较大，但利润比较薄，可以参考标准二；市值指标，这个是最受关注的指标，因为很多科技企业没有规模，也没有利润，但是有故事，有估值，股票价格高，所以市值更加适合衡量科技企业的价值。这也是新三板扶植“创新型、创业型、成长型”企业的初衷。此外值得关注的是，标准三中增加了做市商标准，目的是鼓励企业选择做市交易方式。

No.2 注意新政实施时间：2016年5月（4月29日之后）

分层标准一出，企业马上会对号入座，用自己的财务指标来衡量能否进入创新层。股转系统会根据2015年年报截止日（2016年4月29日）的数据，自动筛选创新层的企业。

易三板研究院特别提醒企业，如果有可能入围创新层，务必把2015年的财务数据做好。此外，涉及到交易数据的，企业还需要关注“市值管理”，股价是否达标，市值是否达标。

股转系统还要求“交易密度”：最近3个月交易天数占实际可交易天数的50%以上。这是为了保证股票交易的活跃度，“僵尸股”是无法入创新层的。

No.3 升降层关注时间点“4月30日”

4月30日，以后每年将成为新三板重点关注的时间，因为这一天会决定很多企业晋升到创新层，降低到基础层，未来还有被“退市”的风险。

对于晋升的还好，每年股转系统会从基础层自动筛选达标的“优质”企业进入创新层。对于降层的就没那么幸运了，如果第一年不能达到维持标准，股转系统要求企业发布风险提示，第二年仍然达不到的，将被强行降层。

No.4 创新层必须设“专职董秘” 董秘要火！

细读新三板分层方案，会发现“专职董秘”非常吸引眼球。要知道董秘在主板A股市场可是炙手可热职位，上市公司董秘年薪没有百万，也得有几十万，毕竟他是上市公司高管。但新三板的董秘一直不受关注，很多新三板企业都挂牌了，都进入资本市场了，还不知道董秘是何许人？没有董秘一职务，有的也是财务总监、公关总监兼任。

如今创新层出来了，第一个要求就是必须设置“专职董秘”，易三板研究院认为这是要和主板接轨的节奏啊。此外，股转要求对董秘要培训，执政上岗，董秘培训行业，要火！

No.5 “多层次，分步走”模仿纳斯达克

市场一直把新三板比作美国纳斯达克，纳市的一位老板还曾出来否认，但事实上，从本次方案的披露细节中，我们发现这就是纳斯达克的节奏啊。

易三板研究院曾有一系列文章研究新三板和纳斯达克，新三板现在就像纳斯达克1982年的分层，原来如此之像！股转官方的说法是：先分两层，一个是创新层，一个是基础层，市场成熟后，再对相关层级进行优化和调整。这是我们之前说到的“循序渐进法”，“再优化”说的大概就是竞价交易、转板，当然短期内条件不成熟不会推出。

No.6 募集资金要“专款专用”

曾经一度新三板被人藐视，不是因为在新三板融不到钱，而是很多企业融到钱“没干正事”，拿着钱去炒股票，做理财了！这次分层之后，对创新层提出了更多的要求，其中之一就是“专款专用”，要披露资金用途。

对创新层企业，方案中要求要进一步披露资金用途，实行专户管理，目的就是为了保障投资者资金能够用到“刀刃”上，新三板不能沦为投机炒作的“提款机”。

No.7 创新层优先试点“竞价”？

易三板研究院发现，分层方案中对创新层有个利好政策值得关注，就是创新层交易制度“优先试点”。股转系统副总隋隋强虽然否认了短期内实行竞价交易的可能，但显然创新层未来的制度安排之一就是竞价交易。只有创新层的企业率先规范后，才有推出竞价的可能。对于基础层来说，只能维持原状。纳斯达克的经验表明，做市制度有它的瓶颈，未来“做市＋竞价”混合交易制度才是主流。

想在新三板上风生水起，谁不想要“竞价交易”？但首先，你得先进创新层才行。几家欢喜几家笑啊！

No.8 “中国特色”：新挂牌可直入创新层

虽然从坚持市场化的角度来看，新三板与美国纳斯达克市场很类似，但诸多细节的设计，还是很有“中国特色”。纳斯达克的上市公司只能先在低层上市，再内部转板，新三板则有了新的“玩法”。企业挂牌时，达到了创新层的标准，可以直接入选创新层。

这也体现了新三板分层之后差异化管理的优势，企业只要是“金子”，新三板保你能够“发光”。

No.9 隋强表态“转板”：绝不设置障碍

最后的一条往往颇有争议，就是今天下午的股转系统发布会上，隋强提到新三板向创业板转板的问题，引起了我们关注，“转板”对我国资本市场一直是个“谜”。

隋强说股转系统已经将转板试点的方案提交给证监会，新三板将遵循市场化和企业自主原则，对有转板需求的企业，尊重企业选择，绝不设置障碍。

但是，转板依然是个悖论，如果新三板转板不配合主板注册制，双方利益博弈依然很难协调，具体原因，大家都懂得！

综上，易三板研究院为大家第一时间解读，喜欢您就转发一下吧！欢迎与三板易哥（微信ID：esanban）讨论。

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