http://finance.QQ.com　 2009年01月27日21:45 　 腾讯财经特约　郦晓

股市或者整体经济某种意义上并不能预测，因为这同自然现象不同，预测将会成为人们决策的一部分，从而影响了最终的结果。

谢国忠在一年前，帮助投资者预见到了今天的市场，但是投资者心里“颇不宁静”。最近一段时间，在预测之外，谢国忠的心情同样“颇不宁静”。

成为分析师的理由

谢国忠(Andy Xie)，1960年出生于上海。

中学时期，他有那个时代标准的理想，成为作家，或者科学家，不过他的老师建议他学习工程。

他这个年龄刚好同恢复高考对应起来，于是在1979年，他进入了上海同济大学路桥系。

同济大学创建于1907年，最初为德国医生在上海创办的德文医学堂，“同济”即合作共济。1952年院系调整后，同济大学即成为国内土木建筑领域最大、专业最全的工科大学。

毕业后，谢国忠远赴美国，进入麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology，MIT)进一步攻读土木工程学硕士。就社会责任，MIT强调：为社会的利益而发现和应用知识是MIT的中心使命。

美国迅速给他一个新的认识，他在《美国大变革》一文中回忆：作为一个研究生，我给本科生授课，发现他们的平均数学水平与这样一所技术型的大学并不相称。“但是，当我攻读数学博士课程的时候，尽管班里大部分是外国学生，但名列前茅的依然是美国人。”

事实上，他对美国社会充满了思考，“在美国大公司工作的中国人常常会有这样的疑惑：他们所在的公司领导平庸、缺乏效率，但仍然在全球拥有良好的业绩。对此，规模经济也许是最好的解释。”

一个偶然的机会，谢国忠聆听了罗伯特-索洛的经济学课，索洛因为“增长理论”获得了1987年诺贝尔经济学奖。在索洛构建的模型中，资本与劳动力可以相互替代，经济的长期增长路径是充分就业的路径。应该是调侃，谢国忠回顾，“我一听这堂课，就觉得这跟我特合适——只要说话，不用干活。”

不过，索洛一开始对这个年轻人的热情有所保留，建议他先读一年，等考核过了，就可以转到经济系。2006年12月谢国忠回到同济大学，参与校友大讲坛，对此回忆，听到这个建议，他就安心了，“因为大家都知道中国人的考试能力，那就一个字：强。”

谢国忠的学习成绩一直很好，无论在同济，还是在麻省理工学院，以及转学经济，偶尔得的一个B也是因为“故意跟老师作对”。

1990年谢国忠获得了经济学博士学位。虽然平时成绩优异，但是他仍然将方向定位为应用型的经济学家。与此相关，他进入了世界银行，担任经济分析员。他开始以一个外部观察者的角度，来理解特定地区的经济问题。

对此，2008年1月在接受《南方人物周刊》采访时，他回顾说，“当时，中国还很穷，但是我接触到拉美人后，认识到中国人与他们的区别，我第一次对中国经济感到乐观起来。”

不过，他强调的理由有一点独特，他说他回到上海，父母高兴地告诉他，附近又有了新的建筑。“中国人真的是喜欢现代化，喜欢新的东西。这在世界上其他地方都很少见，无论是欧洲、美国还是现在也在崛起的印度。”

谢国忠在世界银行工作了五年，涉及项目除去拉美、还有南亚及东亚地区，事实上他负责处理了世行在印尼的工商业发展项目，以及其他国家的电讯及电力发展项目。

一语成谶

谶(读陈chèn)指迷信中将要应验的预言、预兆，一语成谶即不幸言中的意思。

1995年，谢国忠加入新加坡的麦格理银行(Macquarie Bank)，担任企业财务部的联席董事，步入投资银行业。澳大利亚麦格理银行创办于1985年，以前总督拉克伦-麦格理的名字命名，1813年麦格理解决了当时货币短缺的困扰。这家年轻投行颇为进取，迅速将业务扩展到全球，2005年甚至于试图收购伦敦交易所。于1994年进入中国市场。

两年后，他来到了一个更适合他的舞台，他加入摩根士丹利，出任大中华区经济学家，起点职位为副总裁，常驻香港。

1997年，谢国忠做了一系列预测：年初发布报告，指出印尼经济将崩溃；他进一步指出，亚洲经济存在结构性的问题；9月份的时候指出，香港的楼市会下跌一半。

当然我们知道此后发生了亚洲金融危机。2003年10月 《财经》刊载《谢国忠：摩根士丹利(亚洲)公司经济学家》，文中介绍：谢国忠得到客户的广泛认可源自他在1997年亚洲金融危机爆发之前就预见到了陷阱。他清楚地看到“亚洲经济有巨大的结构性问题”。这使他在亚洲金融危机到来之前就作出了比较准确的判断。

“在过去的三年里，谢作为摩根士丹利(亚洲)公司亚太区经济学家被基金经理客户评选为亚洲排名第一的分析师。”

文中也援引：不过业内人士也指出，谢国忠研究所涉范围虽广，但对有些国家及领域的分析并不够严谨和充分。这一时期，仍然有一点上海口音，看上去比实际年龄小一些，身型显瘦的谢国忠频繁出现在媒体。

同一时期，谢国忠对中国经济的观察是，将从短缺走向过剩。他认为，之前众多商品短缺，使中国人有很强的消费欲望，但是在这一阶段获得初步满足之后，由于仍然缺乏财富积累，不可能持续维持一个很高的消费水平。结论是通缩将成为下一个阶段的重要现象。

2004年10月，头衔为摩根士丹利亚太区首席经济学家的谢国忠再次抛出报告，“有史以来最大的地产泡沫将在近期破裂”。

当然，他并非是唯一持有类似观点的人，稍后，《经济学人》杂志刊载文章指出，本轮楼市泡沫已经超出了上世纪20年代和90年代的股市泡沫。一个证明是，一段时间以来，美国几乎每一家报纸和杂志的前页都大量刊登了购房热方面的文章。

谢国忠指出：美联储将利率保持在异乎寻常低的水平，并保持了很长时间，这引发了一次巨大的短期美元流动，特别是顺利地大量流向亚洲资产市场。

那么时间呢？谢国忠表示：随着中国的通货膨胀和美联储加息的不断发展，离“最后算账”的日子越来越近了，仅仅是几个月，而不是一年。

当然，2004年10月或者之后的一年，甚至于两年，并非是这一波周期的顶点，中国的出口在进一步增加，美国人则继续购置物业。2007年11月，谢国忠在接受《第一财经日报》采访时，就悲观这一命题重复了他的“老生常谈”：经济学本身就是一个比较悲观的学问，经济学最大的一个宗旨就是说没有免费午餐，但人的话，人的心态还是希望有免费的午餐。

下岗

2006年9月发生了一件偶然的事件，当月谢国忠出席了在新加坡举行的国际货币组织及世界银行年会。

18日的时候，他写了一封内部传阅的电子邮件，其标题为《对国际货币基金组织(IMF)/世界银行会议的观察》，里面的评论，即便对熟悉他文风的读者来说，也感觉颇为吃惊：

“我试图寻找新加坡为什么会被选择举行此次会议的理由……孟买或者上海本来更加合适。”

“东盟是一个失败，其GDP十年无变化，新加坡人均收入也在2.5万美元保持不动，同期中国的GDP却增长了3倍。”

更为关键的是，文中写道：“发问者竞相把新加坡赞为全球化的成功故事。实际上，新加坡的成功绝大部分是因为它成为了印尼腐败政商的洗钱中心……”

然后这个邮件被打印后带出了公司，很快投行圈就都知道了。这让摩根士丹利颇为尴尬，新加坡是摩根士丹利在亚洲地区的重要据点，于是10月初大摩亚洲区发言人张宝玲表态，“大摩是新加坡的忠实支持者，而且十分尊敬新加坡取得的成就”。

至于董事总经理兼亚洲首席经济学家谢国忠，张宝玲确认，“上周五是谢国忠在公司的最后一个工作日”。谢国忠于9月29日因为“个人理由”辞职。

2006年10月《财经》刊载两《Andy谢的长征记名》一文，文中指出：涉嫌将谢国忠邮件泄露的摩根士丹利两名雇员已因此事离职。

投行人士亦对《财经》分析说，如果谢不主动离职，一旦新加坡以涉嫌诽谤起讼，上述邮件内容将使摩根士丹利和谢落于下风。

“不过现在回头看来，我确实写得太匆忙，用词不够小心，可以说是有点傲慢。”

事后谢国忠在接受《21世纪经济报道》采访时说“我从来没有想过内部电邮会外流，我当时只是有感而发，希望向销售队伍提供一些观点，这封电邮写得很仓促，有些文字只是随手写出来，并不恰当，但我不认为我的观点不对。”

之前，谢国忠在摩根士丹利的工作应当说，很顺利。2003年，他被世界经济论坛评为“中国十大未来经济领袖”，同一年还被《机构投资者》选为亚太区最佳经济学家。

就在2006年的5月，谢国忠还表示，虽然一些同事转做对冲基金经理后“赚很多钱”，但他的兴趣仍然在研究方面，对工作环境和自由度表示欣慰，甚至于开玩笑说被大摩股票“套住”，因此不会另谋他就。

“我们总要面对一些从来没有出现过的事情，例如我从来没有想过内部电邮会外泄，但这是没办法的事，只有从容面对。”

2500点价值论

“经济学家是搞研究的，他们对公司平台的依赖性不是最大的。”

之后，谢国忠先生自我介绍是玫瑰石顾问公司董事，这属于他个人投资的公司。不过，这家公司缺乏自我介绍。他的另一个新头衔是《财经》杂志特约经济学家，以及独立经济学家，现在他有更多的时间为《财经》撰稿。

人们的兴趣聚焦在他的下岗和再就业，同一时期他的一项更惊心的预测，并没有受到过多的重视。2006年9月，他撰文指出，“2008年全球经济可能硬着陆”。

文中他就当时的现象分析说：持续上升的商品价格现正转化为通货膨胀。通过边际毛利的下降和生产力的提高，制造业公司吸纳高昂商品价格的能力似乎已经到了极限。

有关美元，“美元的特殊地位容许美国经常账户的赤字持续并且不断滚大。在我看来，美元三年后可能会无以为继。”人们不难有这样的结论，但是通常人们不会那么想，从这个角度说，谢国忠对美国经济没有图腾感。

在结尾部分他写道，“如是，2008年将可能是全球经济硬着陆的一年，其严峻程度也许更甚于1998年那次。”

2008年1月，谢国忠接受《21世纪经济报道》有关股市的采访，他说：A股暴跌之后还是处于大泡沫的阶段，事实上以基本面来计算，A股的真正价值只有2000-2500点之间。

他进一步补充说明：港股实际上也不便宜，从市净率(PB)来看也不低，MSCI中国指数的PB最高曾达到6倍，而正常的水平是2倍，所以掉60%是正常的。

比较有意思的是，他并非是第一次释放这一认识，2009年1月在接受《华夏时报》采访时说：我只是在A股泡沫形成后提示过风险，并说合理点位是2500点。其他点位不是我说的，时间是2007年11月，我第一个跟你说的，可是你怕挨骂没写出来，我才对别人说了。

当然这引发了巨大的反响。不是没有先例，2001年9月，当时在中国国际金融有限公司任职的许小年写了一份报告，后来在接受杨澜 采访时，他回忆：在这个报告里面，我已经很谨慎了。我讲过，世界各国各地区的股票估值水平实际上不具备可比性。“但是你一定要我比的话，按照国际估值标准来衡量中国股市，那就意味着中国股市的价格起码要跌掉一半，当时是在2100多点吧。”这一提法被归纳为“千点论”。此后市场表现完全符合这一预期，但是有情绪认为，他不是预见了市场，而是推动了这一结果。

6月22日凤凰卫视《经济制高点》播出“股市暴跌之因”，节目中谢国忠说，“从市场人士来看，很多人还是在沉浸于这种就是要救市，就是是谁把我们的股市给弄下去了，还是处于这样一个求救和责备别人的一个心态。”

而就新一轮牛市，谢国忠再次预测：新的一轮经济周期的起飞，也是要有时间的，很可能是在2010年，2010年下半年，甚至到2011年上半年，才有可能是新一个牛市的起点。

2003年，谢国忠关于油价的判断是《石油价格还将是长期熊市》，2005年年末指出《未来几年需求下降 油价下跌》，2006年则强调《国际油价将崩盘》，2007年年初的结论是《一年半内油价将跌破30美元》，当然，欧配克不惧谢国忠，油价一路上扬。虽然，最后是对的，但是对市场参与者意义比较小。

2008年，上证指数从5261点跌至1820点，跌幅65.4%，为历史最大的年跌幅。同一时期恒生指数跌幅47.7%，而道-琼斯指数则跌幅34.6%。

这一年次贷危机彻底暴露，拥有百年历史的雷曼兄弟公司破产，美林证券被卖给了美国银行，投资银行高盛以及谢国忠的老东家摩根士丹利转型为商业银行。一切都变了样。

2009年1月在接受《投资者报》采访时，就2009年，谢国忠表示：2008年来看，劳动力市场将受到较大的影响，尤其是蓝领阶层，因为工地荒会导致蓝领阶层更多的失业。同时，白领阶层也会进一步受到冲击，公司盈利下降之后，白领阶层的裁员会比2008年更加严重。

“财政刺激是惟一有效的部分。通过直接刺激需求或者增加收入，经济将被改善，借款人更加有信誉。”

哪国人？

2009年，谢国忠看到了如是报道：在上个世纪90年代，美国政府经考核评估，正式接受谢为美国公民，他的名字也早改为“安迪-谢”。在隆重的入籍宣誓仪式上，谢国忠先生右手紧压在胸前，面对美国国旗，庄严宣誓……标题为《美国公民谢国忠在对中国说什么》，作者是证券日报副总编董少鹏。

谢国忠作出了回应，发布了声明：

“理性的讨论取得进步，这是文明的象征。我是中国人，拿的是中国护照，我从来没拿过美国绿卡，我在世行工作也是经过政府同意的，并非是美国公民。”

董少鹏很快对此的回应是，那是谢国忠个人的说法，而他写文章的目的主要是为了强调谢国忠的立场存在问题。

实际上，13日谢国忠接受了《华夏时报》的采访，就这个问题有更详细的解释：我的中国护照号码是：G15053871。谢国忠解释说，1990年他在世行工作时，一起工作的中国人只有他一个人保留了中国国籍，其它人都拿了美国绿卡，他从没向美国政府申请过绿卡。

“我不知道这家媒体为何凭空改变我的国籍，并大肆炒作这个假命题，更不存在什么我对着美国国旗宣誓之类无聊的东西。我是中国人，我热爱我唯一的祖国——中国。”

在接受《每日经济新闻》电话采访时，谢国忠强调：“讨论才会进步，利用中国和外国国籍的区别来做文章，我觉得是一件很悲哀的事情。”

一番来回，激发了媒体的兴趣，对应各方评论也纷至沓来。也有表示同情的，闾丘露薇在其博客中写道：认识谢国忠已经超过十年了，这十多年来，他的言论是连贯的，坦率的，有观点的。采访过的学者经济学家很多，很多人都愿意对着镜头泛泛而谈，不愿意表露观点……

“我建议他在自己的博客里面发表声明，也算是一个澄清的方法，结果他很无奈地告诉我：我没有写博客。”

谢国忠对《华夏时报》抱怨：有些媒体根本没采访我就说是我说的；还有记者给我打一个电话，然后，把他的观点说成是我说的，太多了。然后就把这些本不是我的言论转到“谢国忠”博客。

《华夏时报》还披露了一个内容：据悉，谢国忠在各个媒体上发稿所得稿费都是由媒体直接打进慈善机构“中国红十字会”账户，他个人分文不取。

一波未平，一波又起，1月19日谢国忠参与一网站访谈。当被问及是否可以像日本、台湾那样发消费券时说：我觉得直接发现金就行了，中国也不一定要发现金，中国现在可以把国家的股票发给老百姓……

他举例说：东欧股市都是那样做的，当时人们生活水平那么低，现在生活水平都是一万多美金了。虽然我们的经济发展快，但现在我们人均才3000美金，俄罗斯都到10000了，东欧的更高。

可以想象，这引发了各界的再一次评论。

中国社科院欠发达地区研究中心主任袁钢明在接受《北京晨报》采访时说，“把这个说法作为谢国忠个人的一时性情之谈可以理解，不过，作为经济学者，谢国忠的建议缺乏常识。”他进一步说，“国有企业已经是独立法人，股份已经多元化，和改革之初的全民所有制不可同日而语”。

结语

经济学家是我们这个时代，一个新的群体，当然他们本来就存在，只是现在我们有了更多需求。从逻辑上，和其他专家一样，他们要解决我们的困惑，但是在很多时候，他们本身也成为我们困惑的一部分。(文/郦晓)

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