企业家没有产权，因此在GHM框架中不会影响专用性投资变量。但是可以作为“大工人”受所有者的影响。即，在GHM框架中，企业家是被动的，消极的。

企业家没有产权,但在给予一定的激励,比如股权,他就拥有了一定的产权,很显然,楼主需要解决的问题是:这种激励在怎样的一中程度是最优的.

个人的想法是，现实企业的make-or-buy的决策，显然受到企业家个人利益的影响，因而在GHM模型中引入代理理论或激励理论，似乎可以放松“事后有效率”的假设，从事前和事后两个方面考察一体化导致的效率损失，使契约的“不完全性”更加彻底？以上只是个人朦胧的想法，望大家不吝赐教，谢谢先。

4楼可以看看Hart-Holmstrom(2000)的工作论文（“一个企业范围的理论”，好像本版有），里面试图引入private benefits来解释企业家的收益。

将shareholder扩展到stockholder在商学院的讨论已经比较普遍。