日本央行“负利率” 政策的蝴蝶效应
要点
 日本央行此次实施“负利率” 实际上是引进“三级利率体系 ”，
其实并未真正使基准利率为负值。
 日本央行推行“负利率” 政策的原因主要有三方面：一是刺
激日本经济的急切要求。二是解决通缩问题的压力所迫。三
是现有政策失效的无奈之举。
 日本“负利率” 政策的蝴蝶效应之一，日本货币政策的传导
机制可能会出现新的特征。一是通过“负利率” 来鼓励金融
机构向企业提供成本更低的资金需要一个更为漫长的传导过
程。二是“负利率” 对应的资金尽管可能会脱离央行账户，
但仍有可能继续留在金融体系中而非进入实体企业。
 日本“负利率” 政策的蝴蝶效应之二，日本央行或持续释放
宽松“核弹” 冲击国际金融市场。这次巨震极有可能仅仅是
日本央行新一轮史无前例货币宽松政策的开始，对国际金融
市场的影响恐将长期持续。
 日本“负利率” 政策的蝴蝶效应之三，全球货币政策格局可
能发生变化：一方面，更多经济体货币当局可能会加入货币
宽松的阵营中。另一方面，美联储货币政策正常化进程可能
会放缓。
 针对日本央行“负利率” 政策下的日元贬值冲击波，人民币
汇率应保持相对稳定、顺势微调。中国央行暂时按兵不动或
许是明智的选择。