传媒头条:日本2月共1,318家企业宣告破产...

 
东京商工调查公司(Tokyo Shoko Research Ltd)周一公布的数据显示，2月份，日本有1,3
18家企业宣告破产，每家企业负债超过1亿日元。该数据为6年来首次突破1,300大关。 
 
数据显示，2月份破产企业数量年率上升10.4%，为连续第9个月上升。2月企业总负债为1.
229万亿日元，为二战以来该月份负债水平的第三高。 
 
数据显示，2008年财年至今，日本破产企业数量已经升至14,609家。 


股汇—小忽悠 21:16:35
传媒头条:伯南克力主全面整改金融监管措施...

 
北京时间3月10日晚间，美联储主席本·伯南克受邀参加美国外交关系委员会活动，就"金
融改革解决系统性风险"发表演讲。在讲话中，他提出了金融监管改革的４项建议，强调要
对美国金融系统进行全面监管，从而消除金融市场上"繁荣与萧条的交替循环"。伯南克提
出，监管必须是全方位的，范围涉及银行、对冲基金、大型金融机构等。伯南克在演讲时
称："我们应对监管政策和会计准则进行审查，以确保它们不会给金融体系和经济带来过度
摇摆的风险。" 
　　 
伯南克强调称，在金融市场和全球经济贸易受冲击的状况下，主要金融机构不会被允许失
败。他重申，直至银行体系恢复，否则持续的经济复苏仍难以兑现。 
 
伯南克还指出，应考虑成立监管机构，美联储应参与系统系监管，其在系统性风险中的角
色需视国会如何定义；不过金融监管改革应与世界各国协调，G20部长应着眼于国际层面的
危机议题，并最好能建立指导方针。 
 
伯南克讲话后美元大跌。截止21点30分，美元指数自89.30附近震荡下行。 
 

传媒头条:英拟推“白领失业”救助计划...

 
据当地媒体９日报道，英国政府将推出一项总额数千万英镑的计划，用以解决包括公司主
管和经理等在内的白领人员失业问题。 
　　 
英国《独立报》援引英国就业与养老金大臣詹姆斯·珀内尔的话说，根据这一计划，大约
３５万名公司高管、职业经理人和其他白领失业人员将得到职业中心的帮助。该计划将从
下个月开始对那些在职业中心登记注册的白领失业者开辟一个"职业俱乐部"，为这个特殊
的失业群体提供"一对一"的求职培训或改变职业方向的相关咨询。 
 
报道说，英国政府将提供总计４０００万英镑的资金对参与该计划的商业职业培训中心提
供资助。同时，政府还计划出资１３００万英镑用以对失业人员提供心理咨询。 
 
珀内尔否认上述失业救助计划意味着将纳税人的钱转移给那些富裕的白领阶层。他说，政
府不存在对白领群体的"偏向"，因为每个纳税人都有接受政府援助的权利。 
 
有统计显示，英国失业人口将在下周超过２００万大关，其中白领失业人数呈急剧上升态
势。 

传媒头条:日景气动向指数降至6年最低...

 
日本内阁府１０日公布的景气动向指数速报显示，今年１月份显示日本经济景气现状的一
致指数为８９．６，比上月下降２．６点，为连续第６个月下降，并降至６年多来的最低
水平。 
　　 
数据显示，已公布的构成景气一致指数的９项经济指标中除商业零售业销售额比上月增加
０．３％以外，其余８项全部出现恶化。其中，工矿业生产指数、工矿业生产资料出货指
数、大用户电力使用量指数等降幅较大。日本内阁府对当前日本经济情况的判断与上月相
同，仍然为"恶化"。 
 
此外，预测未来几个月经济形势的先行指数为７７．１，比上月下降２．３点，说明日本
经济前景仍不容乐观。 
 
 
来源：上海证券报 

今年迄今为止，福林对欧元累计下跌14%左右，因匈牙利受到全球金融危机的打击尤为惨
重。福林走软使得办理瑞士法郎和欧元抵押贷款的房主陷入困境，同时还推高了进口商品
价格。更为严重的是，由于消费者和企业丧失还贷能力，各家银行的财务状况因此告急。 
 
在3月1日举行的欧盟峰会上，匈牙利总理费伦茨曾提出了一项中东欧救助计划，但遭到了
欧盟发达成员国的反对。去年年底由于福林承受贬值压力并且政府债券市场冻结，匈牙利
成为第一个申请国际金融援助的中东欧国家。该国获得了国际货币基金组织牵头的200亿欧
元信贷额度，援助方还包括世界银行和欧盟。 
 
波兰2月初也采取了类似的措施来阻止本国货币兹罗提下跌。过去3周来，波兰本币相对稳
定，一直守在1欧元兑4.94兹罗提上方。波兰央行总裁本周一表示，波兰本币汇率并未反映
基本面，并称汇市干预是央行准备要使用的货币政策工具。 
 
冰岛接管第四家银行 
 
同样深陷困境的还有冰岛，这家一度面临举国破产的北欧小国本周宣布，政府将接管国内
硕果仅存的大型银行Straumur投资银行，冰岛金融监管局已将其接管并关闭。这也是该国
进行的第四起银行国有化案例。 
 
冰岛经济一直以来高度依靠银行业，但正因如此，去年急剧恶化的金融危机使得冰岛命运
急转直下。外国投资者纷纷撤离，给冰岛货币克朗带来了沉重打击。此前依赖向海外放贷
实现迅猛增长的冰岛银行业目前背负着沉重的欧元和英镑负债，根本无法承受。冰岛政府
也没有足够的外汇储备可以用来救助银行。就在去年10月的几天之内，冰岛三大银行全部
倒闭，被政府接管。 
 
作为冰岛的第四大金融服务公司，Straumur银行则勉强支撑到了本周一。冰岛金融监管局
本周称，尽管Straumur的资本状况强健并得到了其他银行的资金支持，但它仍然认为自身
的流动性状况已不足以维持其继续开展业务。因此，当局决定承担起Straumur股东大会的
权力，立即暂停该行董事会的所有权力。冰岛金融监管局还承诺，储户存在Straumur的钱
是安全的。 
 
冰岛议会上月底决定，解除冰岛央行行长奥德松的职务，后者被普遍认为需要对严重破坏
冰岛经济的银行体系崩溃负责。今年1月份，冰岛政府因经济危机而被迫集体辞职。冰岛已
经从国际货币基金组织接受了一笔21亿美元的贷款。 
 
 

传媒头条:匈牙利冰岛再响警报  欧洲金融危机难消...

 
部分欧洲国家的金融形势近日持续紧张。继波兰上月出手干预汇市后，本币汇价持续创新
低的匈牙利本周亦宣布，计划动用欧盟援助资金入市干预。与此同时，已经将国内三大银
行收归国有的冰岛政府本周又宣布，接管该国第四家大型银行。 
 
匈牙利计划干预汇市 
 
在上周末召开特别会议之后，匈牙利央行上周日晚间宣布，除了采取其他措施外，央行将
开始把欧盟资金注入金融市场，并随时准备使用所有货币政策工具。纽约汇市周一尾盘，
匈牙利福林对欧元报310.52比1，较上周五尾盘的313.55有所企稳。 
 
上周，福林对欧元持续刷新历史低点，4日下午，布达佩斯银行间外汇市场收盘时，福林
对欧元汇率为309.04比1，创福林对欧元汇率最低收盘纪录。5日的交易过程中，福林对欧
元汇率一再刷新历史最低纪录，当天下午收盘时，福林对欧元汇率为311.30比1.5日晚间福
林对欧元汇率跌至315.58比1，再次刷新了一天前刚刚创下的历史最低纪录。 

坏账顽疾难愈  美欧金融股纷纷“沦陷”...

 
从AIG到花旗，再到汇丰控股，西方各大金融巨头近期再度集体"沦陷"。AIG股价已低至不
到50美分，花旗也在"仙股"的门槛前徘徊，而公认的"好孩子"汇丰控股也因为业绩骤降而
连续遭遇暴跌，一度创下24%的单日最大跌幅纪录。西方金融业到底怎么了？这样的"毁灭
式"暴跌还要持续到何时？ 
 
金融巨头接连落难 
 
最近几周，美欧大型金融股一直处在"第二波海啸"的风口浪尖，不仅整体板块跌幅高居各
类股份之首，更频频出现诸如AIG、花旗以及汇丰这样的"负面典型"。 
 
在上周暴跌了近24%之后，欧洲最大银行、被认为在本轮危机中状况最好的汇丰控股本周
一再度狂泻24%，在创下历史单日最大跌幅的同时，股价也跌至近14年来低点。 
 
汇丰的厄运始于上周，当时该行宣布2008年盈利骤降七成，同时公布计划要向股东配股集
资1380亿港元"补缺"。消息公布后，汇控股价急跌，上周累计跌幅达到23.6%。尽管周二汇
丰在中国香港的股价大幅反弹逾13%，但外界仍对其前景持谨慎态度。 
 
但汇丰绝非最惨的一个。本周一，昔日美国乃至全球银行业老大花旗在纽约收报1.05美元
，继续挣扎在"贫困线"边缘。 
 
在财务状况持续恶化、并在前不久接受政府第三度援助后，花旗的股价持续跳水，上周一
度跌破1美元，沦为"仙股"。市场越来越担心该行能否渡过这一关，抑或可能最终被政府接
管。 
 
与此同时，保险业老大AIG则已跌破1美元，周一收报35美分。甚至连GE这样的综合型企业
巨头，也在上周跌至18年新低，而拖累GE暴跌的罪魁祸首同样是在金融业的亏损，即该公
司旗下的金融子公司GE资本。 
 
同样遭到持续抛售的还有其他大型银行股，包括美国银行、英国莱斯银行等。上周刚刚公
布新的政府援助方案的莱斯银行周一盘中一度暴跌10%。英国银行股分类指数今年迄今的累
计跌幅已达到47%，去年全年也不过跌了57%。 
 
"老毛病"始终未治愈 
 
对于银行股的又一轮暴跌，瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬认为，这并非有什么新的危
机出现，而是一些"老毛病"一直没有办法得到真正治愈，特别是银行资本金不足和所谓"有
毒资产"的问题。 
 
金融危机一日没有结束，有毒资产就会继续不断侵蚀银行的资产负债表，体现出来就是更
多亏损和更大规模的融资需求。比如AIG高达617亿美元的创纪录巨亏，以及汇丰控股的巨
额融资计划。 
 
分析人士指出，眼下这波危机的一个核心问题在于银行业，尤其是困扰西方银行多时的不
良资产难题，后者也直接影响到了银行对企业和个人的放贷，进而令政府的经济振兴措施
效果打折。 
 
比如在美国，当局在对是否设立所谓"坏银行"收购银行坏账问题上就一直左右摇摆。尽管
政府已设立所谓公私合营的基金来处理坏账问题，但最新消息又说，坏银行仍可能是紧急
时的选择之一。 
 
业内人士表示，当前的一个难题在于，美国政府没有一个"模板"可以用来参照，以解决花
旗这样超大型金融机构的问题。 
 
在欧洲，更流行的做法似乎是国有化。比如英国最近就进一步加大了对莱斯银行的控股，

白宫高度戒备  随时准备再救花旗...

 
针对花旗的最近一轮政府救援措施刚刚过去一周，美国政府又在积极考虑在必要时对这家
昔日美国最大银行提供第四次援助。 
　　 
华尔街日报昨日引述消息人士的话报道称，财政部、美联储和联邦存款保险公司（FDIC）
等多个部门上周末已致电花旗高管，探讨如果花旗的问题继续恶化，政府可能需要采取哪
些"应急预案"给予进一步援助。尽管当局强调上述讨论并非针对当下，而是着眼未来，但
亦凸显出花旗尚未度过史上最艰难的时期。 
 
"坏银行"仍是备选之一 
 
花旗的股价上周一度跌破1美元，成为"仙股"，因此市场上也再度出现有关政府可能再度
出手相救的传闻。在一片传言中，美国银行业监管机构和财政部官员上周末打电话给花旗
高管。知情人士称，上述谈话针对的是未来的规划，不会马上有新的救助。 
 
据称，参与讨论的有财政部、美国财政部金融局、美联储和FDIC。FDIC为花旗在美国的很
多存款及其发行的大量新债提供担保。 
 
政府官员已在考虑，如果花旗的问题加剧，他们可能需要采取哪些新的措施来稳定这家银
行。当局将上述讨论称为是"应急预案"，这些初步的讨论涵盖范围很广。知情人士说，监
管机构正在努力确保一旦花旗状况急转直下，他们做好了准备应对，不过监管机构目前认
为这样的情况不会发生。监管机构说，类似的应急预案应该被视为在金融危机时期政府应
该履行的正常职能。 
 
值得注意的是，在政府新的考虑中，有关"坏银行"的设想再度浮出水面。据称，当局将考
虑在必要时设立一家"坏银行"，吸收花旗或其他陷入困境的金融机构的不良资产。 
 
目前，各种不同的方案仍在考虑之中。财政部官员已经在研究一种公私合作机制，即设立
专门基金收购银行坏账。据称，上述两种做法可能会平行进行操作，也可能合二为一。 
 
潘伟迪致信安抚员工 
 
不过，花旗高层仍力挺公司。公司高管表示，他们尚未发现公司客户或交易对手有取消业
务的迹象。花旗说，公司的流动资金充裕，资本水平位于银行业中的前列。 
 
花旗CEO潘伟迪周一给全体公司员工发出一份备忘录，坚称当前仅为1美元左右的股价没有
真实体现该行的资本状况和盈利能力。 
 
"尽管我们已经采取了诸多措施增强资本基础，但和大家一样，我也对我们当前的股价表
现以及大众对我们公司财务状况存在的广泛误区感到失望。"潘伟迪在备忘录中说，"我相
信，当前的股价并未反映花旗的真实实力，并未反映我们已经得到增强的资本基础、我们
无与伦比的品牌和人才优势。" 
 
潘伟迪称，当前市场处于"史无前例"的动荡时期，但相信随着时间的推移，市场最终会逐
渐仍认可花旗的价值。 
 
对于美联储正在对近20家美国大银行开展的"压力测试"，潘伟迪称，花旗本身已经用比美
联储设定的更加悲观情境进行了自我压力测试，并称"我们对资本实力充满信心"。 
 
按计划，监管部门将在最近两个月对花旗等大银行进行"压力测试"，以判定它们在严峻经
济环境下的长期生存能力。最终结果可能在4月份出台，但政府并不强制要求某家银行公布
测试结果。 
 
"仙股"风险仍未消除 
 
周一，花旗的股价在纽约证券交易所收于1.05美元，较前一日即便持平。该股仍未脱离跌
入"仙股"的风险。 
 
5日，花旗股价盘中首次跌破1美元，至0.97美元，收盘下挫9.7%，勉强站在1美元上方，
报1.02美元。进入3月份以来，花旗的股价一直在1美元附近徘徊。 
 
花旗曾经是全球市值最大的银行，其股价在本轮危机爆发前曾经达到55美元左右，公司的
市值高达2770亿美元。但到目前，市值已缩水至仅为55亿美元左右。受累金融危机，花旗
过去五个季度的净亏损额高达375亿美元。 
 
今年1月，花旗集团与摩根士丹利就合并双方经纪业务部门达成协议。此后，花旗集团宣
布把旗下业务一分为二，将集团拆分为花旗公司和花旗控股两家公司。为了拯救花旗，美
国政府也是"煞费苦心"。自去年金融危机以来，美国政府已先后为花旗共注资450亿美元，
并为其提供总额为3000亿美元的资产担保。2月底，美国政府与花旗集团达成股权转换协议
，政府在花旗集团中的股权比例将升至36%。 
 

中国CPI将在8月前后变成正值...

 
国家统计局10日公布的数据显示，2月居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（
PPI）同比双双出现负增长，但是CPI的环比数据为零增长。对此，业内人士接受上海证券
报采访时表示，这意味着在全球经济危机来临的困难时期，中国有望率先摆脱通缩威胁。 
 
3月CPI增幅预计仍同比下降 
 
最新数据显示，2月CPI同比下降1.6%，这是国内CPI数据自2002年12月以来首次出现负增
长，也创下了自1999年6月以来的最大跌幅。 
 
中投顾问宏观经济分析师马遥表示，国内CPI价格的下降，一方面是因为国内有效需求减
少导致，另一方面是国际大宗商品价格的下跌间接传导至国内。目前，据商务部监测，蔬
菜价格已经出现回落迹象，因而很可能导致2月的CPI价格形成年内最低点。 
 
但是国元证券宏观研究员郑旻认为，考虑到3月是元宵节过后的第一个月，再加上-1.79%
的翘尾因素，因此预计3月CPI 依然维持在-1%到-2%的区间运行。 
 
虽然2月CPI同比数据不容乐观，但是从环比上看，2月CPI增幅为零。西南证券高级宏观分
析师董先安认为，这意味着在全球经济停滞、通货紧缩的困难面前，中国有望率先摆脱通
缩威胁。 
 
董先安预计，8月左右，我国经济将会完全走出通缩，即CPI的同比数据到8月前后将会变
成正值。 
 
PPI还将下探触底 
 
统计局数据显示，2月PPI同比下降4.5％，比上月降幅扩大1.2个百分点，创1999年以来新
低。 
 
业内人士认为，国际市场初级产品价格持续大幅下降对我国PPI的传导作用明显。受全球
经济增长继续明显下滑影响，国际市场原油、矿石、金属等基础性产品价格在年初短暂反
弹后继续低位震荡，导致大宗产品进口价格明显下降，带动主要生产资料价格下降较多。 
 
2月份，国际市场上能源价格同比下降48.8%，降幅比1月份扩大3.4个百分点；非能源价格
下降33.1%，扩大9.4个百分点；金属和矿产品价格下降48%，扩大10.3个百分点，其中铝价
下降41.8%，铜价下降55.3%。  
 
董先安认为，PPI进入负值区域后，意味着下游需求不足，企业利润有下降趋势。 
 
郑旻认为，亚洲金融危机时，PPI 从1997年6月开始进入负值后，一直到 2000 年才走出
负值区间。全球大宗商品从高点跌落往往只需要花费很短的时间，但从低点上涨需要盘底
数年，一直到真正的需求开始回升为止。 
 
因此郑旻预计，原材料真正的价格上涨应在经济复苏之后，PPI在年底之前都很难转到正
值区域。 
 
交银施罗德固定收益部同时发表观点，由于PPI受全球大宗商品价格走势影响较大，而与
全球经济的走势高度相关。鉴于全球经济走出危机尚需时日，预期PPI同比增速的未来演变
趋势是下探触底、低位震荡运行。 
 
货币政策仍有加码必要 
 
业内人士认为，现在中国经济仅仅出现通缩风险，并不能说已经进入通缩期。而政府已经
和即将采取的一系列措施将有助于改善中国物价下跌的状况。 
 
国家统计局人士解释说，按照经济学有关原理，通货紧缩，顾名思义就是由于市场货币供
应量不足引起的价格水平的下降。从我国情况看，在国家实施积极财政政策和适度宽松货
币政策的作用下，市场货币供应量充裕，贷款大量增加，不存在通货不足的问题。统计数
据显示，广义货币(M2)增速连续两个月持续回升，12月末、1月末同比分别增长17.8%、18.
8%，达到2006年6月以来最高。金融机构新增贷款大幅增加。1月份新增贷款1.6万亿元，为
历史同期单月增加最多。从初步数据看，2月份新增贷款仍然超过1万亿元。  
 
董先安表示，尽管通货紧缩压力不大，但经济成功复苏很大程度取决于投资刺激的进度和
进一步的货币信贷刺激措施。因此，未来信贷能否持续维持目前高额度增长将是中国货币
政策制定者密切关注的数据。 
 
上海证券研究所首席宏观分析师胡月晓表示，经济调整时期实行扩张性财政政策必将带来
财政压力加大，政府负债增多。出于降低政府发债成本以及为筹资创造宽松环境的需要，
降息和调低存款准备金率的可能性仍然存在。短期来看，预计货币政策可能会在调低超额
准备金利率和存款准备金率方面有所动作，提高货币乘数，增加新增贷款的派生乘数效应
，促进更多的资金流入实体经济。 
 
:经济学家：保增长需时时关注通缩威胁...

国家统计局昨日公布数据，2月份PPI同比下降4.5%、CPI同比下降1.6%。如何看待这组敏
感的经济数据？银河证券首席经济学家左小蕾受邀做客中国证券网第一演播室时表示，保
增长需要关注控制通缩。

一季度价格指数将呈负增长

主持人：今年1月，居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.0 %，涨幅比上月回落0.2个百分
点，CPI环比数据有所回升。这表明，前一段采取的措施已初步见效，经济恢复的迹象令人
鼓舞。不过，2月份的数据却是负增长，您如何看？

左小蕾：统计局公布的2月份CPI同比下降1.6%，PPI同比下降4.5%，这显示通缩的压力。
我认为3月份乃至第一季度的价格指数都会呈现负增长状态。

应该看到，价格指数的负增长，主要反映去年下半年以来，全球需求大幅萎缩、大宗产品
价格大幅下滑的情况。价格指数的大幅变化，非常敏感地反映了经济变化的幅度和程度。

值得关注的是，去年上半年特别是2月份，CPI同比增长8.7%，达到本轮通胀的最高水平。
在近期价格水平不断下降的时期，同比计算CPI的负增长幅度，也会非常显著。在当前价格
大幅下降的过程中，同比计算的PPI水平出现大幅负增长，与去年同期也是PPI的上升期，
从年底的4％左右的增长上涨至超过6％的增长水平，后来达到超过10％的增长水平有关。

CPI现在正在下降，表明通缩压力在加大。但是，对未来的经济走势还要从先行指标去判
断，我觉得今年中国经济的增长有很多因素综合影响，但恢复需要时间，不可能一下子发
生改变。

从全年看，我比较担心的是如何确保经济保持"V"型增长态势，防止出现"W"型的运行态势
。所谓"W"型的态势，是指经济增长经过回落后重新上扬，但没有站稳，出现反复。如1997
年，经济增长回落后，1999年政府采取措施，2000年经济出现上扬态势，但是，2001年经
济又出现下滑，国家不得不寻找新的经济增长点，再次推动经济增长。因此，我们一定要
防止历史重现。

控制通缩是保增长的一个焦点

主持人：通缩对今年我国经济发展"保8"有什么影响？

左小蕾：PPI是工业品出厂价格指数，PPI的负增长会较严重影响企业的利润，特别是上游
企业的利润，会大大降低企业的投资意愿。

CPI的不断下降，甚至负增长，会比较严重冲击已经非常低的边际收益，更严重地影响这
些领域的投资意愿。价格不断下降不利于投资，不利于经济增长恢复，也不利于提高消费
水平，控制通缩也应该是当前保增长的一个关注焦点。

主持人：有什么方式可以减缓通缩对经济的影响吗？     

左小蕾：可通过价格调整控制通缩。

政府拉动经济的计划，从加大投资、扩大消费、适度宽松货币供应增长的角度，推动总需
求上升，都将会对价格水平产生影响，改变通缩的态势。

政府还可以启动价格机制改革。在通缩压力下，往往是价格改革时机，特别是粮食价格的
提升。从拉动经济增长的角度，粮价的提升、农民收入增长、消费支付能力增强、农村消
费的进一步增长，将对经济增长带来直接贡献。政府工作报告提出，全年价格水平控制在4
％，实际上给出中国经济的可承受价格水平的标准。在价格水平不断下降的情况下，说明
中国经济有价格上升的空间。

利率下降对改善通缩意义不大

主持人：一谈起防止通缩，就想到降息，市场有传言央行要降息。

左小蕾：利率水平下降对通缩水平的改善没有太大作用。

虽然价格指数下降给利率调整创造了空间，但是投资意愿低不是因为资金成本高，消费增
长不足也不是因为存款利率高，所以利率调整对拉动经济，控制通缩并没有直接的作用。
我还是维持近期利率调整压力不大的判断。

尽管欧洲等其他国家开始步入零利率时代，但央行副行长易纲这两天也很明确，应该认真
理解。大家都零利率，不等于中国也要零利率，零利率也是要发生边际效应才采用的。

主持人：接下来几天宏观各方面数据将陆续推出，而资本市场受此影响是否会很大，尤其
是数据不太乐观的情况下？

左小蕾：可以说，资本市场总是反复出现重复相同的信息。如果市场向上，所有的数据和
因素都是支持向上的。否则，都是反向的。而一些投资者容易丧失理性判断，受到各路消
息的引导，无法做出合理操作。

CPI、PPI同比双负  环比显示通缩风险降低...

国家统计局10日公布的数据显示，2月居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格(PPI)双
双出现负增长。但是从环比数据来看，这两个数据出现了积极变化，意味着中国通货紧缩
风险降低。

数据显示，2月份CPI同比下降1.6%，PPI同比降4.5%。这是CPI自2003年以来首次同比增速
为负值，也是近年来首次出现消费物价指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）同时告
负的现象。

但是国家统计局人士认为，本月CPI和PPI的双下降，主要受国际市场初级产品价格显著下
降和一些特殊性因素的影响，目前还不能就此判定出现了通货紧缩。

受全球经济增长继续明显下滑影响，国际市场原油、矿石、金属等基础性产品价格在年初
短暂反弹后继续低位震荡，导致大宗产品进口价格明显下降，带动主要生产资料价格下降
较多。

据测算，去年居民消费价格对今年2月份的滞后影响大约为负2.5个百分点，也就是说，如
果今年2月份价格保持在去年底的水平不变，仅仅因为去年同月基数高的影响，2月份CPI同
比下降2.5%左右。

虽然2月CPI同比数据不容乐观，但是从环比上看，2月的CPI为零增长。西南证券高级宏观
分析师董先安认为，这意味着在全球经济停滞、通货紧缩的困难时期，中国已经率先摆脱
通缩威胁。

而PPI的下降幅度呈减缓的趋势。2月份PPI环比下降0.7%，降幅分别比2008年11月、12月
和2009年1月缩小2.7、1.6和0.7个百分点。


来源：上海证券报
撰稿人：李雁争


除了对通缩形势进行分析外，苏宁还表示，30年来改革开放非常成功。经验证明，对外开
放必须适应别人的规则，但别人的规则不一定是好规则。这个过程中，既要按照规则办事
，又要保护自己，然后逐步壮大自己的实力并最终修改规则。

苏宁指出，按照别人的规则发展，当别人出现动荡时自己难免出现一定的损失，但可能是
既有损失又有机遇。在1997年亚洲金融危机中，我国也经历了痛苦的经济下滑，但是危机
过后，中国却通过积极的结构调整成了世界加工厂。

"现在也是既有危也有机，在金融危机和全球经济下滑的背景下，如果我们坚持扩大内需
的政策，全国上下齐心协力保证经济和人民币稳定，我们有可能在危机过后以一个更新的
姿态出现在世界面前，完全有可能为我国谋取更大利益。"苏宁指出。

房价适度回落符合调控方向

苏宁表示，房价的适度回落符合我国调控的方向。"由于前几年房价过高，我们加强了宏
观调控，使得房价从过高到有所回落，我认为这个是正常的。同时，我们也在落实有关措
施来扩大对房地产的需求。我们希望房价能有一个合理的水平。既不在过高的价位，同时
让老百姓购买的积极性提高。"
 传媒头条:苏宁：预计未来几个月不会出现通缩...

全国政协委员、中国人民银行副行长苏宁10日在两会间隙接受记者采访时表示，2月份CPI
同比下降1.6%在预期之内。中国目前面临通货紧缩压力但尚未进入通缩，在一系列拉动内
需等宏观政策影响下，预计未来几个月内不会出现通缩。

他同时认为，物价水平在最近几个月内会低一点，但下半年会逐步回升，全年CPI增速很
有可能低于政府工作报告设定的4%目标。

近期降息可能性不大

针对记者"央行近期是否可能降息"的问题，苏宁表示，作出判断之前必须仔细分析物价回
落的结构，即CPI负增长是由于国外大宗商品价格下降引起还是国内需求下降引起，不同的
因素处理的方法并不一样。

苏宁认为，在价格中食品价格下降的幅度并不高，只是略有下降。主要是原材料价格下降
幅度偏高，所以CPI的负增长主要还是由于国外大宗产品价格下降引起的。对此，分析人士
认为，这意味着央行近期降息的可能性并不大。

对于CPI同比下降1.6%是不是受春节因素的影响，苏宁认为很有可能。因为春节的时候买
东西价格比较高，今年春节在1月份，而去年春节在2月份，这就造成基数较高。他同时透
露，央行正在试图消除季节因素影响，对物价水平进行环比分析。

不过，他明确表示，未来几个月内中国不会出现通货紧缩情况，只是存在通缩压力，并且
通缩压力可能转向通缩倾向。对于未来货币政策走向，他表示将在适当时机适度调整准备
金率、利率及运用市场公开操作手段。

苏宁同时表示，当前市场流动性非常充裕，贷款增长也很快，完全可支持经济发展需要。
目前国家出台的4万亿投资很多是新项目。随着政策的落实，将逐步影响到实体经济，下半
年经济会有一个明显起色。

应坚持扩大内需政策

 经济数据疲软  日本股市创26年新低...

 
受多重利空经济数据影响，昨日日经225指数录得26年来的最低收盘位。在日本股市领跌
下，亚太股市跌多涨少，欧美股市也开盘走低。专业人士认为，目前全球股市还不是"捡便
宜"的时候。 
 
多项经济数据创纪录新高 
 
据日本财务省昨日发布的国际收支报告显示，今年１月份日本经常项目收支出现自１９９
６年１月以来首次逆差，逆差额达１７２８亿日元（约９８日元合１美元），也是１９８
５年１月有可比统计以来的最大逆差额。同时，报告还显示，1月份日本出口额同比下降４
６．３％，进口额下降３１．７％，仅贸易逆差就达８４４４亿日元，这是日本连续第３
个月出现贸易逆差。 
 
同时，日本东京商工所昨日也表示，日本2月份企业破产数量比去年同期增加10.4%，为连
续第9个月出现上升。破产企业债务总额超过去年同期的3倍，为1.23万亿日元（约125亿美
元）。另据日本媒体报道称，因经济衰退加剧和失业率飙升，1月接受政府救济的家庭数量
创历史最高纪录，整个日本大约117万户家庭１月接受政府救济，新增申请救济者数量比去
年12月暴增30％。 
 
日本股市领跌亚太股市 
 
受出炉的多项利空经济数据影响，日经225指数昨日收盘报7086.03点，跌幅为1.2%，创19
82年10月以来的最低收盘位。在日本股市领跌下，亚太股市跌多涨少，香港恒生指数重挫4
.84%，收报11344.58点。台湾加权指数收盘报4628.24点，下跌0.54%。昨日，欧洲股市开
盘走低，三大主要股指盘中跌幅均在1.5%以上。美国三大股指盘初涨跌互现。 
 
全球股市尚未见底 
 
上周，美国股市创出12年来的新低。据安联RCM近日公布的股市投资报告显示，投资依赖
的12大指标已经有8大指标呈现见底的迹象，但股票价值、成交量、公司盈利下降和全球经
济数据4个指标尚未见底，在这些指标见底之前，全球股市会呈现反复整理探底的格局。此
外，该机构也看好"金砖四国"的股市前景，尤其是中国和巴西股市。 
 
号称"华尔街教父"的投资理论家本杰明·格雷厄姆日前也提出，投资股市应该观察周期市
盈率，即股价与前10年每股平均盈利的比率。美国自1929年以来所经历的数次经济危机中
，该比率的比值都下降至10倍以下。有机构计算，尽管美国股市的跌幅已经不小，但上述
比率目前仍有13.2倍，要达到10倍以下，标准普尔指数恐怕还要再跌25%以上。嘉诚资本管
理公司分析师格里菲斯也表示，美股目前价格相对较高，现在还不是"捡便宜"的时候。 
 

奥巴马用预算案“绑架”全世界...

 
奥巴马预算案不仅对美国，对全球都会产生深远的影响。如果成功，全世界可能都受益。
比如说，如果能够通过解决经济不平等以及教育问题，将会给美国经济带来新的活力。再
如，预算案要求碳排放量超标的企业购买排放额度，并将这些资金用于投资清洁能源行业
，这对于中国这样的能源消费大国来说也算是个好事。最重要的是，如果真的能够在未来
削减财政赤字，那么全世界也不用太担心美元贬值和通胀的上演，我们中国持有的数千亿
美元美国国债好歹还有个着落。 
 
如果奥巴马目标无法实现，那么全世界都将遭殃。实际上，美国早就已经通过金融危机把
全世界拖下水了，奥巴马的预算案只不过是再给世界经济增加一个巨大的赌注。 
 

央行行长助理：人民币贸易结算香港先试点...

 
天津团全国人大代表、央行行长助理郭庆平昨日接受记者采访时表示，国务院已经确定人
民币贸易结算先是在香港试点。他说，试点有利于两地贸易的往来，也有利于两地共同应
对金融危机。"希望试点取得成功之后，人民币贸易结算能够在更大范围开展。"他说。 
 
人民币用于国际结算，即允许进出口企业以人民币计价结算，居民可向非居民支付人民币
，允许非居民持有人民币存款账户以便进行国际结算。作为人民币走向完全自由兑换和逐
步国际化的重要步骤和内容，各界对此十分关注。 
 
推行人民币贸易结算试点之后，企业将会成为直接受益者。企业借此可以有效规避汇率风
险，节省外币衍生品交易的有关费用，以及两次汇兑引发的汇兑费用，加快结算速度，提
高资金使用效率。所以，各地对人民币贸易结算试点的争夺非常激烈，广东、上海和香港
等地都在积极准备人民币贸易结算试点，并各自提交了试点申请。 

 　亚洲的主板生产商华硕(AKCPF)是这一潮流的始作俑者，他们利用主板上的一个微型芯
片进行启动。不久前，Phoenix Technologies(PTEC)更推出了HyperSpace这样一种软件子系
统，具有一种类似于双重启动的功能，可以让用户自主选择操作系统。

　　HyperSpace是一种简约版的Linux系统，几乎立即就能够启动系统，并且给予用户一个
浏览器，一个文字处理软件，以及若干其他有用的设置，非常易于使用。

　　我总是非常喜欢这样的理念，而且多年以来，我总是喜欢用这样的方法来描述：

　　我要出门去旅行。因此我关闭了办公室里所有可以和应该关闭的东西。可是，当汽车来
到楼下的时候，我突然想起自己忘记了一些不能忘记的密码。时间已经不允许我漫不经心地
等待电脑启动，等待上网去找到这些密码。在这种情况下，那些新系统立即启动的特性就可
以让我迅速在电脑上找到自己需要的东西，前后费时不到一分钟。于是，我就可以轻松地上
路了。

　　这一切都关键就在于便利。微软(MSFT)事实上也开始注意到了这一点，毕竟整个子系统
理论上说来也是一种木马(当然，我在这里所说的并非大家经常遭遇的木马病毒)。于是，微
软也开始不再排斥Linux了。

　　问题在于，假如人们总是这样例行公事地使用Linux，那么他们有朝一日迟早会认定，L
inux其实并不比Windows差劲。

　　更何况，这还是免费的。

　　尤其需要指出的是，目前电脑市场上最热门的商品首推体积较小、价格较低的上网本，
后者的一般价格只有299美元左右，在这种商品身上，Linux的优势更加发挥得淋漓尽致，因
为它不会让用户多掏一分钱。

　　比如，目前我可以很轻松地买到英特尔(0,0.00,0.00%)(I.T(0.39,-0.00,-1.27%)C)的
主板和Atom的处理器，很轻松地将其装配起来，而我所花的，只有大约100美元。我所需要
的只有价值30美元的存储模块，还有一块廉价硬盘，比如50美元就足够了，再就是一个75美
元左右的供电器。总价255美元，我就可以拥有一部相当不错的廉价机器了。在这种情况下
，我还会愿意花199美元去安装操作系统吗？还会愿意花399美元去装Office软件吗？

　　这就是存在于我们身边的两个重要数值：一部小小的电脑，价值255美元；一套最基础
的微软软件，价值598美元。

　　显然这里是存在某种问题的。

　　在HyperSpace当中，有一种韩国Haansoft公司生产的内置文字处理软件，几乎可以说是
Microsoft Office的克隆版本。

　　事实上，我们可以说，它几乎就是Microsoft Word 2003的孪生兄弟。在最小的细节，
比如说拼写错误检查上，它使用的也是和微软产品一样的弯曲的细红线。

　　看着这样的产品，假如我是微软人，一定会发疯的。

　　然而，这一由华硕掀起的风暴目前正是方兴未艾。HyperSpace的产品只是序幕，好戏还
在后面呢。

　　我当然没有资格断言这些变革者的产品是否会获得真正意义上的成功，但是我至少可以
断言，它们必然会将更多的人引向Linux操作系统，引向Microsoft Office软件的克隆版本
，而这些仿制品的价格通常只比得上微软产品的零头，甚至在大多数时候，它们根本就是免
费的。

　　其实，某种程度上说来，微软自己的作为也需要承担一部分责任，他们使得Microsoft 
Office几乎成为了一种定型的产品，几乎看不到什么未来改进的可能性，这也就使得后者成
为了天然就适合拷贝的对象。

　　目前，普通电脑的用户还没有太注意到这样一个趋势。不过，我们的宏观经济既然已经
走到了这一步，消费者必然会对微软的主张产生新的想法。

　　假如英特尔能够以99美元的价格向用户提供强大的迷你操作系统，而且还能够在未来的
年头中将价格愈降愈低，微软又为什么不能？要知道，英特尔生产的是精心设计的硬件，必
须依托投资不菲的工厂，而微软的工作，其实就是烧录光盘


    默沙东(MRK)和先灵葆雅(SGP)两家公司宣布，通过一笔价值411亿美元的交易，它们将达
成合并。事实上，更加精确的说法应该是默沙东收购了先灵葆雅。在交易的完成过程中，真
正的“通货”是默沙东的股票，而在交易完成之后，默沙东的首席执行官将成为新公司的带
头人。

　　当然，在现在这当口，两家公司都可以大谈所谓“协同效应”，但是归根结底，这一交
易的出发点和目标还是省钱。一方面，宏观经济条件正在不断恶化，另外一方面，由于专利
纷纷到期，大药厂都面临着利润缩水的困窘。

　　两家公司表示，他们的联姻将使各自的医药产品阵容得到更加合理的整合，在研究开发
方面也可以更好地合作。这一切其实也都是题中应有之义。不过，从声明的字里行间，我们
还是找到了最有价值的讯息——合并意味着每年节省35亿美元的开支。

　　默沙东面临着来自其他医药公司的强大竞争压力，必须竭力保住自己的市场份额，在这
种情况下，建立一家成本更低的新公司无疑是能够立竿见影的解决方案。

传媒头条:《星期日泰晤士报》：澳洲投资基金正寻求抛售英国资产...

据《星期日泰晤士报》(Sunday Times)周一报道，为筹集资金和偿还债务，澳大利亚的数
家投资集团已打算把包括英格兰东北部港口在内的大片英国基础设施予以出售。

报道称，深受全球金融危机所害的澳大利亚投资基金公司Babcock & Brown，已雇用德国
投资银行德利佳华(Dresdner Kleinwort)代为出售旗下控股资产英国第二大港口集团PD Po
rts，包括债务在内的总共售价至少为4亿英镑(约合5.69亿美元)。PD Ports为英格兰哈特
尔普尔和伊明厄姆码头的运营商。

报道还指出，澳大利亚的麦格理投资顾问公司也正在为其英国资产寻求买主，麦格理公司
目前控股资产包括英国泰晤士水务公司(Thames Water)、布里斯托机场(Bristol airport)
以及M6收费公路等。


 中国指数研究院10日发布最新一期的中国房地产指数显示，各城市住宅成交均价仍处于
下降通道，出于房价将持续下降的预期，消费者购房意愿跌至新低。 

　　面对楼市低迷，开发企业在2月纷纷加大降价幅度来促进销售，成交均价持续下滑，杭
州和深圳表现尤为明显。而北京等地由于保障性住房集中成交，成交均价从2008年9月开始
有较大幅度的下降。天津、武汉等城市成交均价表现相对稳定。 

　　中国房地产指数系统重点监测的30个大中城市中，2月份有24个城市住宅成交面积环比
上升，其中成交面积最大的为重庆，其次是上海和长沙，北京成交面积环比增长五分之一。
 

　　调查显示，目前开发企业推盘意愿普遍不高，新增供应明显萎缩。今年前两个月，北京
等8个重点城市新增批准住宅面积持续下降，且环比降幅均超过了50％。与去年同期相比，
仅武汉有所上涨，其它城市降幅均在30％以上。 

　　据中国指数研究院月度居民购房意向调查显示，出于房价将持续下降的预期，购房者纷
纷推迟购房计划，准备在半年内购房的比例从1月的35.8％下降到2月的13％。

　国家统计局今天上午公布的数据显示，2月份CPI同比下降1.6％，PPI同比下降4.5％。
东方证券最新发布的报告认为，翘尾因素主导了本月CPI走势，当前的通缩更多只是一种基
数原因导致的物价下降，即“数字型”通缩，货币政策在近期可能进入真空期，利率和准备
金率调整的可能性都较小，

　　东方证券认为，翘尾因素主导了本月CPI走势。2月CPI同比增长-1.6，正式进入同比负
增长阶段，符合市场预期。从基本因素来看，由于CPI环比与上月持平，因此主导本月CPI走
势的完全是翘尾因素。从细项看，2月食品价格有一定反弹，主要是粮食价格、蔬菜价格等
出现环比回升，而非食品价格有所回落。3月初以来的数据看，蔬菜、水果类价格环比继续
回升，而其他食品价格略有下降，农业部的价格指数有回升迹象，考虑到下月翘尾因素为-1
.84，预计3月CPI在-0.5～-1.0之间。

　　PPI同比继续大幅回落，2月PPI同比增长-4.5，与东方证券此前的预期完全一致。具体
来看，生产资料价格回落较大，其中采掘类和原料类价格回落较多。从更能反映真实情况的
实际价格来看，化工类产品受油价回升的影响，有所企稳，部分产品价格如甲醇出现了较大
反弹；钢铁产品价格在前期反弹后近期出现较大回落；煤炭价格基本维持稳定。

　　东方证券仍然维持前期的判断，即同比数据的下行更多反映的是基数原因影响下的“数
字型通缩”，环比价格对未来物价走势和宏观经济的判断更有意义，需要进一步观察。1-3
月的PPI数仍将呈现“-3，-4，-5”的格局，预计3月PPI为-4.8，将继续回落，但进入4月后
，PPI同比下行趋势可能发生改变。

　　东方证券预计近期货币政策进入真空期，认同中国人民银行易纲副行长当前是“非典型
性”通缩的判断。当前的通缩更多只是一种基数原因导致的物价下降，而货币信贷实际上是
在大幅扩张，新增贷款将继续大幅增长已成为市场共识，未来可能对潜在通胀的产生形成较
大压力。从央行相关表态看，货币政策在近期可能进入真空期，利率和准备金率调整的可能
性都较小，央行可能会更多考虑在公开市场上的回笼操作，以均衡流动性在全年各月的分布
。

 

[em01][em01]  谢谢欣赏~~

[此贴子已经被作者于2009-3-11 22:01:26编辑过]

mysky321  金钱 +100  奖励 2009-3-11 21:52:38