这里有一个市场信心出现改善的迹象：资金正再次流向东方。EPFR Global的报告称，过去的两周，外国投资者已将超过5亿美元资金投入亚洲股票基金。这些投资者怎么会不这么做呢？最受欢迎的风险偏好衡量指标之一——不包括日本的摩根士丹利资本国际亚洲指数(MSCI Asia ex-Japan Index)——自去年10月底触及4年低点以来已上涨近五分之一。同期，标准普尔500指数则下跌了十分之一。今年涨幅排在前10位的股指有9个来自新兴市场，中国股指以28%的涨幅名列榜首。邓普顿(Templeton)的马克?默比乌斯(Mark Mobius)等权威人士表示，现在是时候大举建仓并猎取廉价资产了。

要提防反弹的熊市！花旗(Citi)指出，1998年1月，在亚洲股市从1997年7月的高点下跌50%之时，流入该地区的资金同样转为正值。但那时介入的投资者在股市最终于当年9月初触底前，亏损了约三分之一的资金。当时，以亚洲为投资重心的基金以现金形式持有的资产比例同样达到了17%的峰值，较当前水平高出5倍。而市净率等其它指标目前也基本上不比那时更有诱惑力。迄今为止，地产股是唯一降至上次衰退低点的板块。

金融危机最严重的阶段很可能已经结束。但经济危机才刚开始做热身运动。以中国为例：单是过去的一周，钢铁价格进一步下跌，外国直接投资(FDI)急剧收缩，煤炭销售量暴跌，电力需求依然低迷，房地产领域的固定投资降至数十年来的低点，财政部下令大幅削减差旅和接待经费，以遏止预算赤字的上升。

投资者迫切希望中国出来拯救世界：流入亚洲基金的新资金几乎全部投向了追踪中国股市的交易型开放式指数基金(ETF)，以及其它以中国为投资重心的基金。不过，与禁止大多数外国人涉足的上海股市相比，在香港交易的H股这个更加可靠的指标今年却下跌了6%。这很难算得上是牛市曙光初现的标志。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/汪洋