【研究报告内容摘要】

上周五美国劳工部的数据显示，美国3 月份失业率再度刷新了上月创造的25 年以来最高水平，上升0.4 个百分点至8.5%，基本符合此前市场预期。导致失业率继续大幅攀升的主要因素依旧是非农部门，特别是服务业的就业人数出现大幅减少。3 月份非农就业人数下降66.3 万人，其中服务业锐减了35.8万人。不过，也有一些好消息传来，这显示经济在继续释放见底信号，进一步提振了我们对美国经济复苏的信心。

领先指标：不利的方面，3 月份芝加哥PMI 指数出现意外下滑，说明汽车业的低迷对中西部地区的制造业企业产生了较大的压力。不过，谘商会消费者信心比前次有所上升。更为可喜的是，十分重要的ISM 制造业指数在上月出现上升后延续了这一势头，升至36.3，略高于市场预期。产出方面，2 月份工厂订单环比扭转了连续下滑的不利局面，首次出现上升，达1.80%，再次好于市场预期，进一步表明实体经济的衰退有所减缓。值得一提的是，在需求方面，美国3 月份汽车总销量和国内汽车销量均出现上升，幅度大大高于市场预期，这对于失血中的汽车业无疑是个难得的好消息。

房屋市场数据也很令人振奋，2 月份成屋签约销售指数环比上升2.1%，大大好于预期和上月，这说明住房销售将会持续上升，我们初步判断美国房市已见底。虽然2 月份营建支出环比小幅下降0.9%，但好于预期，较之上月也有大幅收窄。从住房信贷活动看，30 年期抵押贷款利率被压低到了数十年来的新低，MBA 抵押贷款再融资活动指数、申请活动指数和购买指数均保持了很高的水平，如果这种情况持续下去，对于房市复苏将是一大利好。

欧洲方面，实体经济表现仍然不佳。3 月份欧元区PMI 指数终值为33.9，略低于初值34.0，2 月份失业率则已经升至8.50%，1 月份为8.20%。此外，欧央行于周四宣布降息25 个......