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2016-02-25
广场协议签订的时间是在1985年9月,在1989年日本经济泡沫破裂,开始了日本经济失去的十年。广场协议一直被称为是导致日本经济失去的十年的根本原因,在20多年特别是最近几年广场协议的魔咒一直笼罩在中国人民币汇率问题上,是否会重蹈日本的覆辙。

那么,什么是广场协议?所谓“广场协议”,指的是在1985年9月,由美、德、法、英、日五国财政部长及中央银行行长在纽约曼哈顿广场饭店(Plaza Hotel)举行会议,所达成关于五国ZF联合干预外汇市场,使美元对主要货币有秩序地下调,以解决美国巨额的贸易赤字的协议。“广场协议”签订后的10年间,日元币值平均每年上升5%以上,日本经济迅速泡沫化,并在五年后崩溃,日本因此进入“失去的十年”。广场协议还有一个正式的名字,《法国、西德、英国、日本以及美国财政部长和中央银行总裁的声明》。“广场协议”签订后,上述五国开始联合干预外汇市场,在国际外汇市场大量抛售美元,继而形成市场投资者的抛售狂潮,导致美元持续大幅度贬值。1985年9月,美元兑日元在1美元兑250日元上下波动,协议签订后不到3个月的时间里,美元迅速下跌到1美元兑200日元左右,跌幅20%。 在这之后,以美国财政部长贝克为代表的美国当局以及以弗日德·伯格斯藤(当时的美国国际经济研究所所长)为代表的金融专家们不断地对美元进行口头干预,表示当时的美元汇率水平仍然偏高,还有下跌空间。在美国ZF强硬态度的暗示下,美元对日元继续大幅度下跌,最低曾跌到1美元兑120日元。在不到三年的时间里,美元对日元贬值了50%,也就是说,日元对美元升值了一倍。

签订协议的国家中,除了日本还有西德在内,都面临本国货币升值,但是命运之不同也值得探讨。

在论坛11年的帖子中《为什么广场协议里,德国马克升值,但德国经济没有萧条?
24的星辰:
因为面对升值后出口制造业的压力,德国积极地进行了产业升级,使自己的产品精益求精,而且德国借这次机会积极地进行了汇率制度的改革让德国马克对美元自由浮动,凭借自己的高附加值产品的出口提高了德国的经济实力,而日本之后不断地进行经济刺激计划,大量资本并没有进入实体经济,进行出口制造业的产业升级,反而进入楼市和股市,产生大量泡沫,最终泡沫破裂严重打击日本经济,是日本经济一蹶不振。(个人看法,希望有帮助~)
gzb161:
汇率浮动只是表象, 经济增长的质量才是本质。
qq3383872:
可以从另外的角度看,90年代的德国与日本的背景不同,德国在90年代是欧盟成立的大背景,作为欧盟成立的倡导者,德国马克与其他的协约国本生就有汇率差价,为了协调汇率差价,德国又是经济与科技强国,必定要妥协这种汇率差价,为了以后的欧元奠定基础。德国马克虽然升值,但它有欧盟这个市场,更能突出它的经济实力。而日元升值,本生就存在着大量的泡沫(日本房价),更加突出这种泡沫的扩大化,日本又没有更大的市场来消化这种泡沫,只能等待泡沫的破裂。
nety:
我不认为产业升级是最主要的原因,广场协议前后,日本产品的科技含量、附加值并不算低了。
马克的升值幅度相对于日元小;两德统一东德重建既扩大了国内市场也吸收了大量资金注入实体经济;德国**的政策应对更得当、更适合本国经济的持续发展;......
以前还看过一篇文章从民族个性、政治环境等方面分析的,也有点道理。
渠江之鹰:
2年前某学者的分析仅供参考。
同样面临汇率升值,德国、日本的不同经历给我们带来了有益启示。第一,面对汇率的冲击,一个工资具有弹性的劳动力市场,将维持更为稳定的就业水平。第二,汇率向均衡水平的回复性升值,对于经济结构调整起到了正面作用,而这种作用实现的快慢以及程度,与其他辅助、预备措施有关。例如,德国的职业教育广泛涉及各个行业,及时根据市场需求进行调整,并由学校和企业联合办学。这种职业教育模式的推行,对于及时调整产业结构、提高企业国际竞争力、提升经济活力都产生了积极作用。第三,除了促进经济结构调整之外,汇率大幅升值的积极影响还包括:改善贸易条件,增进国内福利,改善企业对外投资环境等等。

最后一点,也是最为重要的一点。同样被列入《广场协议》的升值“黑名单”,但是德国和日本风格迥异的政策取向,导致了两国经济的日后发展出现了分化。日本的政策至少在三个环节出现了失误,其一:对货币大幅升值的负面影响过于忧虑;其二,过早、过度使用了双松的政策组合,促成了泡沫的积聚,减少了日后政策的回旋余地;其三,在刺激经济过程中,过度依赖需求管理政策,以致其弊积重难返。

而德国的决策者,同样面临升值带来的外部需求冲击,却并未采取大规模的需求刺激,而是从供给角度改善企业的经营环境,通过利润的提高来促进私人投资。后者虽然承受了短期内经济的下滑压力,但是保持了经济的长期稳定发展。这一点,也许是我们作为后来者,需要努力体会的。


那么,中国呢?

在论坛07年《请关注我国人民币升值后与日本广场协议后的态势》:人民币2005年7月升值以来,我国宏观经济状况发生了变化,经济增长持续高速,国际收支顺差持续扩大,房地产市场膨胀,资本市场股指持续走高,房市和股市充满投机行为,经济中有泡沫,这种状况与1985年日元升值后的情况比较相似,那么我国经济也会象日本那样会进入一个长达数年的萧条期吗?
zhangchenxihust:
我国会不会像日本那样出现长达数年的萧条期,这关键要看几点:
1、我国的股市、房地产的泡沫会不会像日本那样大,并且在泡沫越吹越大的同时ZF能否有效地使压缩泡沫。如果ZF采取有效的宏观政策干预,使泡沫不至于夸张地吹大,那么中国就不会像日本那样在极度繁荣后进入经济萧条期;但要警惕,我国已有泡沫破灭的例子,1995年的海南地产泡沫使得海南的经济到现在都无法发展起来,而且在那段日子了,无谓消耗了国家的大量资金在海南。
2、看我国的金融业能否实现有效的金融深化,ZF能否让金融业有效的市场化,但同时又有效地对其进行监管。日本泡沫破灭,经济一蹶不振的一个因素就是日本当时的银行存在大量的坏账、死帐,从而导致许多大的银行纷纷倒闭,这对经济以及人们对经济的预期都是致命的!
3、当然,由于房地产这一块不仅关系到经济问题,还关系到广大人民群众的切实利益问题,对能否建立和谐社会也有影响,因此,国家一定会对房产不断地进行有效的宏观干预,因而,往后我国的房地产泡沫,我认为不会像日本当年那样出现神化样的泡沫。
总之,本人对国家充满信心,我相信,只要国家一心为民就能建设好和谐社会,不断解决矛盾,那么,作为社会领域的经济问题就不会成问题!

以上整理来自论坛坛友的贡献,目前,大家普遍认可的原因是日本由于害怕日元升值带来影响,用将调利率的宽松货币政策来刺激经济,所以国内剩余资金大量涌入股市和房地产,形成了1990年著名的日本经济泡沫。1989年日本开始施行紧缩的货币政策,一下子就戳破了泡沫经济,股价和地价短期内下跌50%,日本经济进入失落的十年。

附09年的论坛的那场经典的讨论《“广场协议“ 及 中国经济

现在,正值G20财长和央行行长会议在明后两天召开(2月26日-27日上海召开),关于全球外汇市场如何加强协作、人民币汇率走势等问题都将成为讨论的焦点。这次会议是否会签订“新广场协议”?据《中国日报》今日消息称,财长楼继伟于上周五2月19日表示,让广场协议再度上演来干预汇市只是空想,让人民币贬值的提议也只不过是媒体炒作,人民币贬值不在议程上。

邀请大家再议,也会产生不同的火花,因为时局已变,欧洲和日本在实施负利率,美联储则已经首次加息。当年的广场协议是G5,现在是G20;当年的国家已不再是日本,而是中国;美国虽然是国际汇率体系中的核心,但美国已经不再是当年的美国,等等。

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2016-2-25 16:49:11
之前论坛上下载一本书 是专门写二 战 后 霓 虹 国 汇率问题的<conquering the fear of freedom >,感觉对于相对独立的经济体,一般不会出现如此凄惨的剪羊毛情况,而且国内经济也还没到那个时刻,个人感觉。
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2016-2-25 17:27:24
补充一篇今天的时文:楼继伟称“广场协议”再度上演只是空想

  据中国日报,财政部长楼继伟称"广场协议"再度上演只是空想。让人民币贬值的提议也只不过是"媒体炒作",人民币贬值不在议程上。另一位中国财政部官员称,G20会议不应该讨论某一个国家的汇率政策。

  G20财长和央行行长会议将在本月26-27号在上海召开,这是中国作为东道主第一次主导最重要的国际财经会议,特别是在全球市场开年便遭遇汇率与商品市场大幅动荡的背景下,会议成果倍受瞩目。

  在本周五和周六的G20央行行长和财政部长会议之前,中国政策制定者表示他们希望看到与会者将更多时间和精力放在提振全球经济增长上面,而非关注一些只会造成更多不确定性却不解决任何实际问题的短期协议。

  根据中国媒体报道,在上海,G20央行行长和财政部长们将就全球增长、基础设施投资、国际金融监管改革、主权债务重组、全球税收协作以及环境保护项目融资等议题展开讨论。

  与此同时,正如周三李克强总理向到访的世行行长金墉所承诺的,中国官员同意中国将增加信息共享,与其他G20成员国加强协作。

  一些分析师和投资者呼吁进行现代版的"广场协议"——1985年,全球主要经济体签署协议,贬值美元,稳定外汇市场。

  此前外媒称,G20峰会将就协调各国外汇储备、地区紧急融资协议、央行互换额度等方面展开讨论,或针对非发达经济体形成小范围协议。美国将敦促各国加大财政支出以刺激全球需求,以及避免为竞争性贬值操纵汇率。

  美国财长Jacob Lew昨日称,G20会议不会产生应对全球市场波动的紧急政策。他呼吁各国推出更多措施刺激需求,而不是采取不公平的货币政策。Lew在接受彭博电视采访时表示:"不要预计在非危机的环境下回产生对危机的回应。"

  G20峰会明天即将召开,周小川能否解开市场对中国货币政策的困惑也是市场关注的一大焦点。瑞穗证券董事总经理、首席经济学家沈建光博士提出,周行长表态能否达到2012年欧债危机形势严峻之时欧央行行长德拉吉力挽狂澜,不战而屈人之兵,稳定欧元的类似效果?值得期待。

  Jacob Lew也表示,中国的货币政策缺乏沟通,这让投资者很难理解中国的政策制定者想达成什么。中国央行行长周小川的访谈对于解释政策而言相当重要。

  何谓广场协议?

  广场协议(Plaza Accord)是20世纪80年代初期,美国财政赤字剧增,对外贸易逆差大幅增长。美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力,以改善美国国际收支不平衡状况。

  广场协议的签订得到日本大藏省(2000年前的日本主管经融财政的部门)的强力推动。当时日本经济发展过热,日元升值可以帮助日本拓展海外市场,成立独资或合资企业。广场协议签订后,日元大幅升值,国内泡沫急剧扩大,最终由于房地产泡沫的破灭造成了日本经济的长期停滞。


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2016-2-25 18:17:51
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2016-2-25 20:20:10
感觉是官方对经济把脉不准以致政策失误造成的
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2016-2-25 21:39:26
当前的世界经济,确实需要一个新的“广场协议”

经济危机以来,美国、欧洲、日本,甚至一些新兴国家,为了经济复苏,已经打开了货币战争,而且大家步调还不一致,你方唱罢我登场,都是在干损人利己的事情,弄得最后,大家都没好起来。

世界各国需要统一步调,采取适当的宽松货币政策,至于新的广场协议会不会威胁到我国经济,我想跟当年日本的情况还是有区别的,人民币现在是高估的,而不是低估的,而且中国的国家意志也足以控制人民币的跨境流动,只是要看成本有多大。

顺便说说个人对经济危机的一点看法吧。 这次经济危机已经8年了,世界经济依然一团糟,可见这次矛盾之深。危机的本质到底是什么呢,个人感觉,经济危机其实是当前人们的需求结构,或者说层次结构,已经制约了生产力的发展。二次世界大战后形成的世界格局,以及第一、二、三产业的就业格局,在过去的60多年,极大促进了生产力的发展,但是现在,生产力足够发达了,生产的东西大家用不了了,到处都是过剩。

怎样才算走出经济危机呢,那就是出现新的格局,新的社会结构,新的需求,新的需求,能够充分吸纳剩余就业,能够带动所有行业消耗掉现有产能。目前人为的去产能并不乐观,如果其他条件不变,行情稍微好点,还会死灰复燃的,解决不了核心问题。
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